Pada Maret 2022, rubel Rusia mengalami krisis, nilai dari perusahaan raksasa Gazprom dan Sberbank di London turun 97%. Antrian mulai terbentuk di mesin ATM di Moskow. Yacht oligarki, tim sepak bola, mansion, dan bahkan kartu kredit mereka disita.
Rusia terjerumus dalam resesi besar.
Ini adalah hasil langsung dari upaya luar biasa Barat untuk mengekang keuangan Rusia setelah invasi mereka ke Ukraina.
Pusat dari upaya tersebut adalah penyitaan aset valuta asing resmi negara Rusia dan, khususnya, pembekuan belum pernah terjadi sebelumnya dari cadangan $300 miliar bank sentral.
Pemerintah Barat dengan sengaja menghindari penggunaan frasa “perang ekonomi”, tetapi tampaknya memang ada pertempuran keuangan dengan Kremlin. Ini lebih baik daripada konfrontasi langsung antara negara-negara nuklir.
Sekarang, setelah dua tahun berlalu, latar belakang ekonomi ini mengalami perubahan yang cukup signifikan.
Dalam wawancara panjang dan berbelit-belit minggu ini, Presiden Putin dengan gembira mengumumkan Rusia sebagai ekonomi tercepat yang tumbuh di Eropa.
Minggu lalu, Dana Moneter Internasional (IMF) menegaskan ketahanan ekonomi Rusia dengan meningkatkan perkiraan pertumbuhan tahun ini menjadi 2,6% dari 1,1%.
Berdasarkan angka IMF, ekonomi Rusia tumbuh lebih cepat daripada seluruh G7 tahun lalu, dan akan melakukannya lagi pada tahun 2024.
Angka-angka ini bukan hanya sekadar angka. Kekacauan di Ukraina tahun lalu dan harapan tumbuhnya konflik beku di daratan sepanjang tahun ini, telah didukung oleh remobilisasi ekonomi Rusia untuk upaya militer mereka, terutama dalam pembangunan garis pertahanan di timur dan selatan Ukraina.
Pemimpin Barat berpendapat bahwa model ini tidak bisa bertahan dalam jangka menengah. Namun, pertanyaannya adalah, seberapa lama hal ini bisa berlangsung?
Rusia telah mengubah ekonominya menjadi ekonomi perang yang tergerak. Negara Rusia menghabiskan jumlah tertinggi dalam era pasca-Soviet.
Pengeluaran militer dan keamanan sebesar 40% dari anggaran kembali mencapai level akhir era Soviet. Bidang-bidang dukungan negara lainnya bagi penduduk telah dikurangi untuk membiayai produksi tank, sistem peluru kendali, dan pertahanan di Ukraina yang diduduki.
Selain itu, meskipun ada pembatasan Barat terhadap minyak dan gas Rusia, aliran pendapatan hidrokarbon terus masuk ke kas negara.
Kapal tangki sekarang pergi ke India dan China, dan lebih banyak pembayaran dilakukan dalam yuan China daripada dolar AS.
Produksi minyak Rusia tetap berada di 9,5 juta barel per hari, hampir sama dengan level sebelum perang. Negara ini berhasil menghindari sanksi dengan membeli dan mengoperasikan “armada bayangan” ratusan kapal tangki.
Minggu lalu, kementerian keuangan Rusia melaporkan bahwa pajak hidrokarbon pada bulan Januari melebihi level yang terlihat pada Januari 2022, tepat sebelum invasi.
Aliran valuta asing ke Rusia dalam bentuk minyak, gas, dan berlian juga membantu mengurangi tekanan pada nilai rubel.
Pemimpin Barat bersikeras bahwa ini tidak bisa bertahan, tetapi mereka mengakui dampaknya.
Seorang pemimpin dunia baru-baru ini mengatakan secara pribadi: “Tahun 2024 akan lebih positif bagi Putin daripada yang kita pikirkan. Dia berhasil mengorganisir industri sendiri lebih efisien daripada yang kita pikirkan.”
Namun, bentuk pertumbuhan ekonomi ini telah meningkatkan ketergantungan Moskow pada pendapatan minyak, China, dan pengeluaran perang yang tidak produktif.
Saat permintaan minyak dan gas mencapai puncaknya, dan produksi pesaing dari Teluk Arab mulai beroperasi pada tahun mendatang, Rusia akan terbuka.
Peningkatan produk domestik bruto (PDB) dari produksi tank dan peluru yang kemudian meledak di Donbas, Ukraina timur, juga jauh dari produktif.
Sementara itu, Rusia telah mengalami pengaliran keluar para warga terampil terbaiknya.
Strategi Barat bukan untuk mengepung ekonomi Rusia, tetapi untuk terlibat dalam permainan kucing dan tikus untuk membatasi akses terhadap teknologi, meningkatkan biaya, membatasi pendapatan, dan membuat konflik ini tidak bisa bertahan dalam jangka panjang.
“Kami lebih suka Rusia menggunakan uangnya untuk membeli kapal tangki [untuk minyak] daripada tank,” kata seorang pejabat AS kepada saya. Di pasar minyak, tujuan kebijakan bukanlah untuk mencoba mencegah India, misalnya, membeli minyak Rusia, tetapi membatasi keuntungan dari perdagangan itu yang kembali ke mesin perang Kremlin.
Namun, ketahanan dan kebuntuan ini bisa bertahan setidaknya sepanjang tahun ini. Hal ini sesuai dengan strategi jelas di Kremlin untuk menunggu perubahan mungkin presiden AS dan penurunan pendanaan Barat untuk pertahanan Ukraina.
Itulah mengapa perhatian kini kembali kepada peran sentral dari ratusan miliar dollar dalam aset keuangan Rusia yang dibekukan.
Presiden Ukraina, Volodymyr Zelensky, mengatakan kepada saya bulan lalu: “Jika dunia memiliki $300 miliar, mengapa tidak menggunakannya?” Semua dana yang dibekukan tersebut harus digunakan untuk membiayai upaya pemulihan Ukraina, katanya.
Kanselir Inggris, Jeremy Hunt, dan Menteri Luar Negeri, David Cameron, mendukung langkah ini.
Tuan Cameron mengatakan kepada saya: “Kami telah membekukan aset-aset ini. Pertanyaannya adalah, apakah kita akan menggunakannya?”
Katanya, “menggunakan sebagian dari uang ini sekarang adalah pembayaran di muka atas reparasi [Rusia] untuk invasi Ukraina yang ilegal,” dan dapat digunakan “untuk membantu Ukraina dan menghemat uang pembayar pajak Barat pada saat yang sama”.
G7 telah meminta bank sentral mereka untuk menyusun analisis teknis dan hukum. Bank sentral dikabarkan merasa tidak nyaman. Seorang pemimpin keuangan terkemuka mengatakan kepada saya bahwa ada risiko dalam apa yang ia sebut sebagai “menggunakan dolar sebagai senjata”. Secara tradisional, bank sentral menikmati kekebalan kedaulatan dari tindakan semacam ini.
Rencana yang sedang dikembangkan akan menggunakan dana tersebut, atau keuntungan dari investasi tersebut, untuk mengumpulkan puluhan miliar dolar untuk Ukraina.
Tetapi ini adalah tindakan yang memerlukan keseimbangan. Jika aset Rusia disita dengan cara ini, pesan apa yang dikirimkan kepada negara-negara lain, mungkin di Teluk, Asia Tengah, atau Afrika, tentang keamanan cadangan tempat perlindungan mereka di bank sentral Barat?
Hubungan-hubungan ini adalah salah satu arteri pusat keuangan global, yang mendaur ulang ratusan miliar dolar yang digunakan untuk membayar energi di seluruh dunia. Putin tentu saja ingin menyampaikan bahwa China sekarang muncul sebagai alternatif, jika tidak bagi Barat, maka bagi ekonomi-ekonomi yang sedang berkembang.
Rusia juga telah menunjukkan bahwa mereka akan mengambil tindakan hukum terhadap setiap penyitaan, dan pada gilirannya akan mengambil aset serupa dari perusahaan-perusahaan Barat yang dibekukan di bank Rusia.
Jadi, pertempuran bayangan atas ekonomi Rusia sangat penting untuk memahami arah konflik ini dan ekonomi dunia.
Ekonomi perang Rusia tidak dapat bertahan dalam jangka panjang, tetapi telah memberikan negara ini waktu tambahan. Barat akan meningkatkan taruhannya setelah Rusia menunjukkan ketahanan yang tak terduga ini.
Bentuk yang tepat dari eskalasi keuangan ini akan memiliki konsekuensi yang jauh melampaui Rusia dan Ukraina.