Dolar melemah terhadap mata uang asing, saham di Asia dan Eropa banyak yang turun, dan futures S&P 500 turun 0,22% sebelum pembukaan di New York. Ini terjadi karena investor mulai sadar bahwa dampak dari keputusan tarif Mahkamah Agung AS dan reaksi Presiden Trump akan lebih rumit dari yang diperkirakan awalny.
Goldman Sachs juga melaporkan bahwa "Indikator Selera Risiko" internal mereka telah turun dari puncaknya baru-baru ini.
Dalam konteks itu, investor lari — lagi — ke emas sebagai safe haven. Emas naik 1,81% pagi ini dan terlihat ingin mencoba mencapai rekor tertinggi baru.
Sepintas, penghapusan tarif terlihat baik untuk saham karena membuat perdagangan internasional lebih mudah dan murah untuk perusahaan. Tidak mengejutkan, S&P 500 naik 0,69% pada Jumat.
Tapi setelah Trump bilang akan usul tarif baru 10%, lalu ubah jadi 15%, analis mulai sadar bahwa beberapa hal yang mungkin Trump lakukan berikutnya bisa lebih ekstrem dari tarif "Hari Pembebasan"-nya, dan pasti lebih kompleks.
Seperti kata Paul Donovan dari UBS, "Selamat datang kembali ketidakpastian."
Analis BNP William Bratton terbitkan catatan penelitian yang merangkum opsi Trump. "Beberapa dari ini bisa sangat menghukum," katanya:
Bagian 122 UU Perdagangan 1974 hanya berlaku 150 hari ke depan dan harus diperpanjang Kongres. Tidak berlaku untuk pertanian; logam, mineral, kimia, minyak, gas, farmasi, pesawat, beberapa elektronik, dan berbagai mobil.
Tarif Bagian 301 "tidak ada batas atasnya, terbukti sangat lengket sekali diterapkan, dan bisa, secara teori, diterapkan ke negara mana pun yang tidak setuju dengan perjanjian dagang AS yang memasang tarif lebih tinggi," tulis Bratton.
Tarif Bagian 232 juga "tidak ada batas atas dan bisa diperluas cakupannya sekali diterapkan. Trump sudah gunakan hukum ini untuk memperluas dan menaikkan tarif untuk banyak produk – terutama mobil dan suku cadang mobil – dan berbagai penyelidikan Bagian 232 sedang berlangsung termasuk untuk semikonduktor dan farmasi."
Bratton berargumen perusahaan Asia akan bereaksi dengan semakin melepaskan diri dari perdagangan AS. "Kami perkirakan kebijakan dagang AS … menjadi semakin kompleks dan lebih tertarget, menghasilkan tambal sulam tindakan tarif dan perjanjian dagang. … ekonomi global akan terus terfragmentasi dengan arus perdagangan AS secara bertahap menjadi kurang penting seiring perdagangan Asia semakin bersifat regional," katanya ke klien.
Keputusan mahkamah agung — dan reaksi Trump — memicu puluhan negara untuk meninjau apakah mereka sekarang punya perjanjian dagang dengan AS atau tidak.
"Komite perdagangan Parlemen Eropa rencananya setujui kesepakatan EU-AS pada Selasa tapi ketuanya, Bernd Lange, memberi sinyal itu kemungkinan ditunda sambil mencari kejelasan soal kebijakan dagang AS. India juga bilang akan tunda pembicaraan dengan AS yang dijadwalkan minggu ini untuk menyelesaikan perjanjian dagang sementara mereka," menurut Peter Schaffrik dan timnya di RBC.
Ini cuplikan pasar pagi ini:
Futures S&P 500 turun 0,22% pagi ini. Indeksnya naik 0,69% di sesi terakhir.
STOXX Europe 600 turun 0,28% dalam perdagangan awal.
FTSE 100 Inggris datar dalam perdagangan awal.
Nikkei 225 Jepang turun 1,12%.
CSI 300 Cina turun 1,25%.
KOSPI Korea Selatan naik 0,65%.
NIFTY 50 India turun 0,52%.
Bitcoin turun ke $66,4K.
Ikuti kami di Fortune Workplace Innovation Summit 19–20 Mei 2026 di Atlanta. Era baru inovasi tempat kerja sudah datang — dan aturan lama sedang ditulis ulang. Di acara eksklusif dan penuh energi ini, pemimpin paling inovatif dunia akan berkumpul untuk jelajahi bagaimana AI, kemanusiaan, dan strategi bersatu mendefinisikan ulang masa depan pekerjaan. Daftar sekarang.