“
Bank Sentral Federal telah membujuk pasar keuangan untuk menciptakan lingkungan yang lebih mudah, yang paradoksnya membuat menurunkan suku bunga menjadi tugas yang lebih sulit bagi bank sentral, kata seorang ekonom terkemuka.
Indeks Kondisi Keuangan AS Bloomberg menunjukkan bahwa ketersediaan dan biaya kredit di pasar uang, obligasi, dan ekuitas jauh lebih menguntungkan hari ini daripada saat Fed mulai menaikkan suku bunga pada Maret 2022, menurut Ekonom Kepala Apollo Torsten Sløk.
Hal tersebut disebabkan oleh perubahan arah bank sentral pada bulan November, ketika Ketua Jerome Powell menyinyalir bahwa inflasi sudah cukup mereda untuk menghentikan kenaikan suku bunga dan mulai memikirkan kapan pemotongan suku bunga bisa dimulai.
Wall Street menafsirkan komentar tersebut, yang ternyata salah, sebagai tanda bahwa pelonggaran akan segera terjadi dan bahwa akan ada hingga enam pemotongan suku bunga pada tahun 2024, memicu reli pasar saham yang besar.
Dalam sebuah pos blog pada hari Rabu, Sløk memperkirakan bahwa indeks saham S&P 500 telah menambahkan $9 triliun dalam kapitalisasi pasar sejak saat itu dan dibandingkan dengan $19 triliun dalam pengeluaran konsumen tahun lalu.
\”Dengan kata lain, dalam beberapa bulan terakhir, sektor rumah tangga telah mengalami keuntungan tak terduga yang setara dengan sekitar 50% dari pengeluaran konsumen tahun lalu!\” tulisnya.
Sementara itu, pemerintah federal telah mengeluarkan triliunan dolar untuk infrastruktur, inisiatif energi hijau, dan kapasitas produksi semikonduktor.
Sebagai hasilnya, ekonomi tetap kuat karena stimulus fiskal ini terus mendorong pertumbuhan sementara kondisi keuangan yang lebih mudah menetralkan kenaikan suku bunga Fed, catat Sløk.
Faktanya, ekonomi begitu kuat pada awal tahun ini sehingga data inflasi datang di atas perkiraan dan menunjukkan tanda-tanda percepatan kembali. Hal ini memaksa Powell untuk memperingatkan bahwa suku bunga bisa tetap tinggi \”selama yang diperlukan\” karena inflasi tampaknya membutuhkan waktu lebih lama dari yang diperkirakan untuk mencapai target 2% Fed.
Namun, beliau kemudian mengakui bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut tidak mungkin terjadi dan memperkuat bahwa langkah berikutnya dari Fed—kapan pun itu akan terjadi—kemungkinan adalah pemotongan suku bunga.
Dan itulah kesalahan yang dilakukan Powell, menurut pandangan Sløk.
\”Menghadapi masa depan, dengan pasar saham mencapai rekor tertinggi baru dan kebijakan fiskal masih mendukung, harapan di pasar seharusnya bahwa ekonomi akan terus mempercepat selama beberapa kuartal mendatang,\” tulisnya. \”Anda dapat menyebut ini sebagai Paradox Refleksivitas Pemotongan Fed: Semakin keras Fed bersikeras bahwa langkah selanjutnya dalam suku bunga adalah pemotongan, semakin kondisi keuangan akan memudahkan, membuat lebih sulit bagi Fed untuk memotong suku bunga.\”
Tentu saja, pertumbuhan GDP melambat pada kuartal pertama dari kuartal keempat, dan direvisi ke bawah menjadi tingkat tahunan sebesar 1,3% dari bacaan sebelumnya sebesar 1,6%. Laporan terbaru juga menunjukkan bahwa stimulus fiskal memiliki efek yang lebih kecil.
Cerita berlanjut
Namun, pengeluaran konsumen untuk layanan tetap kuat, dan data terbaru tentang klaim pengangguran menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja terus bertahan.
Sementara itu, menit dari pertemuan kebijakan terakhir Fed mengungkapkan bahwa ketahanan ekonomi menghadapi suku bunga tertinggi dalam 23 tahun telah membuat beberapa pejabat bertanya-tanya apakah semua pengetatan mereka sudah memberikan tekanan yang cukup pada pertumbuhan. Suku bunga tinggi \”mungkin memiliki efek yang lebih kecil daripada sebelumnya,\” kata menit tersebut.
Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com
\”