“
Bisakah putaran pendanaan sebesar $2 miliar menjadi seed?
Pada hari Kamis, gagasan yang sebelumnya terdengar tidak masuk akal ini sedikit lebih masuk akal dengan laporan bahwa mantan CTO OpenAI, Mira Murati, telah menggandakan jumlah pendanaan yang dia usulkan untuk mengumpulkan untuk startupnya, Thinking Machines Lab, dengan target sekarang ditetapkan sebesar $2 miliar.
Laporan tersebut, oleh Business Insider dan berdasarkan sumber anonim, tidak menyebutkan valuasi dan mencatat bahwa detail bisa berubah. Mengingat bahwa startup Murati baru berusia beberapa bulan (dia meninggalkan OpenAI pada bulan September), wajar untuk bertanya-tanya apa yang benar, apa yang merupakan pikiran yang diinginkan, dan apa yang nyata. (Thinking Machines Lab menolak memberikan komentar untuk cerita ini.)
Meskipun proses penggalangan dana Murati telah menarik perhatian yang luar biasa, kita tahu sangat sedikit tentang apa yang sebenarnya dilakukan oleh Thinking Machines Lab. Situs web startup tersebut mengatakan bahwa misi perusahaan adalah untuk “membuat sistem kecerdasan buatan lebih dipahami secara luas, dapat disesuaikan, dan umumnya mampu,” menekankan penelitian, multimodalitas, dan keamanan. Yang kita tahu: tim Murati termasuk nama-nama yang sangat diinginkan dari masa lalu OpenAI, termasuk penasihat Alec Radford dan Bob McGrew, serta salah satu pendiri OpenAI John Schulman (sekarang ilmuwan kepala Thinking Machines Lab).
Jika Murati berhasil mengumpulkan lebih dari $1 miliar untuk startupnya sejak awal, itu tidak akan seluruhnya tanpa preseden: Pada tahun 2024, salah satu pendiri OpenAI, Ilya Sutskever, menyelesaikan pendanaan seed sebesar $1 miliar untuk startup barunya, Safe Superintelligence, yang diperkirakan mencapai valuasi $30 miliar.
Seperti “udang jumbo” dan “mayat hidup,” putaran seed multi-miliar memiliki kualitas oksimoron. Tetapi oksimoron itu menyoroti ketegangan kunci yang akhirnya dihadapi oleh Murati dan Sutskever—sesuatu yang begitu baru harus menjadi begitu besar agar dapat memenuhi harapan (dan matematika ventura).
Ini sebenarnya bagian dari ketegangan yang lebih luas di seluruh ventura, yang melampaui bahkan ledakan kecerdasan buatan—seiring semakin banyak modal mengalir melalui sistem dan valuasi menjadi lebih tinggi, harapan keluaran juga menjadi lebih tinggi. Dan dalam beberapa tahun terakhir, harapan keluaran itu belum tercapai, dengan beberapa anomali home run.
Namun, seiring semakin banyak modal yang mengalir melalui sistem, putaran seed telah menjadi semakin besar dari waktu ke waktu. Ini merupakan tren yang telah ditunjukkan oleh ledakan kecerdasan buatan, tetapi tentu tidak dimulai oleh ledakan tersebut. Pada tahun 2015, kesepakatan seed terbesar adalah untuk startup farmasi femtech Addyi, dengan total $50 juta, menurut PitchBook. Hingga 2025 sejauh ini, PitchBook menamakan Lila Sciences sebagai kesepakatan seed tertutup terbesar—sebesar $200 juta. Sebuah mega-seed, dengan cara, tampaknya menjadi sesuatu yang sedikit terkutuk. Melihat daftar PitchBook, ada beberapa perusahaan yang tidak pernah saya dengar, dan beberapa kegagalan terkenal, seperti Quibi, yang mengumpulkan lebih dari $1 miliar sebelum peluncuran yang tidak berhasil.
Jadi, penting untuk jelas: Sebuah putaran seed $2 miliar di tengah volatilitas ekonomi yang meluas bisa benar-benar gila, jika benar. Tetapi di luar kebenarannya, saya pikir mega-seed teoritis memunculkan pertanyaan penting: Apa artinya bertaruh bahwa sebuah perusahaan akan berkembang di tengah kekacauan? Seperti apa itu sebenarnya ketika itu terjadi? Dalam apa yang kita semua ketahui adalah sebuah pernyataan yang merendahkan—ini bukanlah momen stabilitas ekonomi yang baik. Dan itu lebih besar dari teknologi, dan juga berlaku langsung untuk teknologi. Misalnya, ada bukti bahwa tarif Trump (meskipun dijeda) bisa menciptakan tekanan pada ledakan kecerdasan buatan secara langsung.
Namun, sejarah menunjukkan kemenangan gemilang mungkin terjadi bahkan dalam waktu yang paling tidak mungkin. Ambil tahun 2008: IPO terbesar dalam tahun yang terkenal sulit itu adalah Visa, yang memilih untuk go public bahkan setelah kedalaman krisis keuangan terlihat jelas. Perusahaan tersebut melonjak pada hari perdagangan pertamanya, mengumpulkan sekitar $17 miliar dalam debut pasar publiknya. Pada tahun 2008, kapitalisasi pasar Visa sebesar $45 miliar dan literatur dari waktu itu mengkreditkan fokus perusahaan pada pembayaran daripada pinjaman untuk ketahanannya melalui Resesi Besar.
Sekarang, 17 tahun kemudian, kapitalisasi pasar Visa berada di sekitar $634 miliar. Singkatnya, Visa bertahan dan berkembang karena fokus pada sesuatu yang abadi dan berbeda. Kami belum tahu persis seperti apa itu untuk kecerdasan buatan, tetapi tampaknya Murati memiliki kesempatan untuk mencari tahu.
Dan jika Murati berhasil menggalang dana seed sebesar $2 miliar, kita akan terpaksa mempertimbangkan oksimoron dari gelembung kecerdasan buatan yang masih hidup dan berkembang, di malam sebelum mungkin benar-benar terjadi resesi.
Sampai jumpa Senin,
Allie Garfinkle
X: @agarfinks
Email: [email protected]
Submit a deal for the Term Sheet newsletter here.
Nina Ajemian mengkurasi bagian kesepakatan dari newsletter hari ini. Berlangganan di sini.
Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com
“