Presiden Donald Trump coba pecat gubernur Federal Reserve, Lisa Cook, telah memicu pertarungan hukum tentang independensi bank sentral. Tapi di Wall Street, beberapa investor tidak khawatir tentang norma-norma institusi. Mereka malah senang dengan kemungkinan uang yang lebih murah nantinya.
“Ini sangat positif,” kata Jay Hatfield, CEO Infrastructure Capital Advisors, ke Fortune. “Intinya, menghilangkan ketidakmampuan Fed lebih penting daripada mempertahankan independensi Fed yang disebut-sebut. Fed selalu politis; cuma Trump yang bicara soal itu secara terbuka.”
Memang, pasar sebagian besar mengabaikan pengumuman itu, yang membingungkan beberapa ahli ekonomi: Robin Wigglesworth dari FT Alphaville bilang pasar terlihat “terlalu tenang.”
“Ekspektasi terhadap integritas institusi sekarang sudah hancur,” tulis Wigglesworth.
S&P 500 dan Dow diperdagangkan datar Selasa pagi, sementara Nasdaq bahkan naik 0,3%. Hasil obligasi jangka panjang naik setelah langkah Trump, sementara hasil jangka pendek turun, yang mempercuram kurva. Ini menunjukkan investor bertaruh suku bunga mungkin turun dalam waktu dekat, tapi bisa naik lagi jika Fed yang dipolitisasi jadi kurang perhatian pada inflasi. Indeks dolar AS turun 0,3%.
Buat Hatfield, itu poinnya. Dia bilang Fed sudah terlalu ketat, dengan suku bunga kebijakan “150 basis point di atas netral,” artinya kebijakan moneter terlalu menahan pertumbuhan.
“Jika dana Fed ada di 3% dan presiden mendorong pemotongan besar, itu berbahaya,” katanya. “Tapi kita jauh dari situ.”
Trump sudah mencalonkan Stephen Miran ke dewan Fed setelah satu gubernur memutuskan mundur awal bulan ini, jadi mengganti Cook akan memberinya suara keempat bersama anggota yang ditunjuk sebelumnya, Michelle Bowman dan Christopher Waller. Itu akan membuat Dewan Gubernur yang tujuh anggota condong ke mayoritas Republik.
Prospek dewan Fed yang condong Republik adalah satu alasan Hatfield pikir pemotongan suku bunga akan datang.
“Tarif itu seperti pajak satu kali—muncul di CPI sekali lalu hilang,” katanya.
Waller dan Bowman, yang berbeda pendapat dalam keputusan bulan lalu untuk menahan suku bunga, paham bahwa tarif bukan pendorong inflasi yang terus-menerus, tambah Hatfield. Di sisi lain, gubernur yang ditunjuk Demokrat salah paham soal itu, menyebabkan mereka “menunda pemotongan dan membahayakan ekonomi.”
“Jadi, menyingkirkan Fed era Powell sangat positif untuk pasar saham dan pasar obligasi,” katanya.
Dalam jangka pendek, Hatfield perkirakan setidaknya dua kali pemotongan tahun ini, yang sama dengan sinyal dovish dari Ketua Fed Jerome Powell.
“Kemarin terlihat penjualan obligasi spontan, tapi jika kita dapat pemotongan, itu bagus untuk obligasi dan saham,” katanya.
Independensi dalam risiko, dengan pengaman dari pasar yang rapuh
Ahli ekonomi lain jauh kurang optimis. David Wessel dari Brookings memperingatkan Trump “tampaknya bertekad mengendalikan Fed—dan akan menggunakan semua cara untuk dapat mayoritas,” menyebutnya langkah lain dalam merusak fondasi demokrasi.
Analis di bank investasi Piper Sandler sama langsungnya, berargumen investor membohongi diri sendiri jika pikir pasar akan mendisiplinkan Trump.
“Apa dasar untuk percaya bahwa ‘bond vigilantes’ akan memperingatkan Kongres sebelum krisis terjadi?” tulis mereka, menunjuk bahwa pasar tidak meramalkan guncangan inflasi 2022 atau kehancuran perumahan sebelum Krisis Keuangan Global. Mereka bilang, saham cuma naik karena prospek pemotongan suku bunga, “bahkan jika itu datang sebagian karena tekanan politis.”
Risiko lebih besar yang ditunjuk analis adalah struktural. Seperti dijelaskan analis Jim Bianco di X, tujuh gubernur Fed harus menyetujui ulang—atau memveto—ke-12 presiden Bank Federal Reserve regional ketika masa jabatan lima tahun mereka berakhir Februari 2026.
Dengan lebih banyak anggota yang ditunjuk Trump di dewan, bahkan pemimpin seperti Austan Goolsbee di Chicago atau John Williams di New York bisa merasa pekerjaannya dalam risiko, mengubah keseimbangan FOMC.
Piper Sandler memperingatkan “pilar-pilar pasar bull yang panjang sedang dicabut satu per satu,” dengan perdagangan bebas yang dibalikkan dan “pilar uang yang sehat sedang dalam proses dikompromikan secara fundamental.” Mereka simpulkan, pasar kecil kemungkinannya jadi pengawas terhadap politisasi Fed.
Untuk sekarang, pasar fokus pada pelonggaran jangka pendek.
Strategist UBS Global Wealth Management, Ulrike Hoffmann-Burchardi, bilang ke klien bahwa timnya masih perkirakan Fed akan melakukan pemotongan 100 basis point dalam empat pertemuan berikutnya.
“Kami akan terus pantau tekanan politis yang naik pada Fed,” tulisnya dalam catatan, “tapi perkirakan pengambilan keputusannya akan tetap dipandu oleh mandatnya dalam jangka pendek.”
Hatfield, untuk bagiannya, tidak khawatir dengan apa yang dia sebut “independensi yang disebut-sebut.”
“Inflasi sudah terkendali, pasar tenaga kerja melemah, dan kita menuju resesi,” katanya. “Cerita sesungguhnya bukan Trump versus Fed—tapi Fed sudah tidak kompeten selama beberapa dekade, dan pasar tahu itu. Setiap langkah untuk memperbaiki itu adalah positif.”