Unlock the Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Dana obligasi Pimco telah mencatat keuntungan kertas sebesar 17 persen pada bagian dari pinjaman darurat £3 miliar yang akan diberikan olehnya dan pemberi pinjaman lainnya kepada perusahaan utilitas yang terpuruk, Thames Water.
Beberapa dana Pimco yang memegang sebagian besar utang baru tersebut menandai nilainya 17 persen lebih tinggi dari jumlah yang mereka siapkan untuk diinvestasikan, menurut laporan yang diajukan minggu lalu ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS untuk akhir tahun lalu.
Keuntungan yang diterima oleh manajer aset senilai $2 triliun ini menyoroti keuntungan instan yang beberapa perusahaan investasi dan hedge fund terbesar di AS diperkirakan akan dapatkan dengan memberikan bantuan mahal kepada perusahaan utilitas yang hampir bangkrut.
Kabar tentang keuntungan ini muncul sebelum banding terhadap pinjaman tersebut diajukan di Pengadilan Banding, dimulai pada Selasa.
Thames Water, perusahaan air terbesar di Inggris dengan 16 juta pelanggan di sekitar London, bulan lalu meminta persetujuan dari Pengadilan Tinggi untuk meminjam hingga £3 miliar dari kreditur “kelas A” teratasnya. Sudah kesulitan di bawah £19,5 miliar utang, pinjaman tambahan ini dirancang untuk memberinya ruang pernapasan untuk mengumpulkan ekuitas dari investor baru dan bernegosiasi kembali utangnya.
Pengadilan menyetujui kesepakatan tersebut, meskipun ada penolakan dari para aktivis lingkungan dan kelompok pemberi pinjaman rival. Namun, dalam hambatan terakhir terhadap pinjaman penyelamatan, Anggota Parlemen Liberal Demokrat Charlie Maynard dan kreditur junior perusahaan tersebut menantang kesepakatan tersebut.
Di samping Pimco, pinjaman penyelamatan tersebut disediakan oleh pemberi pinjaman termasuk dana lindung AS Elliott Management dan Silver Point. Konsorsium ini menagih Thames Water bunga sebesar 9,75 persen, ditambah biaya dan pemanis lainnya, yang secara total bisa membuat perusahaan tersebut merugi lebih dari £800 juta.
Meskipun pinjaman ini belum final, investor obligasi sudah mulai melakukan perdagangan atas utang tersebut dengan dasar bahwa akan disetujui. Beberapa pedagang sudah mengutip utang tersebut sebesar 112 persen dari nilai nominal.
Laporan Pimco menunjukkan bahwa mereka mengklasifikasikan pinjaman tersebut sebagai aset Level 3, yang berarti penilaian didasarkan pada faktor selain harga pasar saja. Pimco menolak untuk berkomentar.
Waktu pengajuan laporan Pimco berarti bahwa manajer aset tersebut mencatat keuntungan atas pinjaman setelah berkomitmen pada paket pembiayaan tetapi sebelum uang baru disetujui oleh Pengadilan Tinggi.
Direkomendasikan
Hakim Leech, yang menyetujui kesepakatan pinjaman bulan lalu, mengatakan tingkat bunganya “sangat, sangat tinggi” dan total biaya paket pembiayaan akan membuat pelanggan “terkejut”.
Ia menambahkan bahwa “harga perdagangan langsung” dari pinjaman tersebut di pasar sekunder menunjukkan bahwa Thames Water “mungkin telah menemukan syarat yang lebih baik di pasar dari pemberi dana baru”.
Tawaran dari kreditur kelas A senior menghadapi persaingan dari sekelompok kreditur junior yang tidak setuju, termasuk dana kredit berbasis di London Polus Capital Management, yang mengusulkan paket pembiayaan sebesar £3 miliar dengan suku bunga lebih murah 8 persen.
Maynard dan yang lainnya berpendapat bahwa nasionalisasi sementara Thames Water di bawah rezim administrasi khusus pemerintah akan menghemat perusahaan dari membayar ratusan juta pound sterling dalam bunga dan biaya kepada pemberi pinjaman.
“Kasus kami kuat dan jika tidak kuat, kami tidak akan diberikan keempat alasan banding yang kami minta,” kata Maynard kepada Financial Times tentang banding tersebut. Ia menambahkan bahwa membawa kasus tersebut ke Mahkamah Agung jika Pengadilan Banding menentangnya adalah “pilihan”.
Setelah putusan bulan lalu, kreditur kelas A mengatakan administrasi akan “menandakan kegagalan regulasi dan memberikan miliaran biaya tambahan kepada pembayar pajak Inggris”.