Pemandangan menunjukkan Capitol AS di Washington, AS, 9 Mei 2024.
Kaylee Greenlee Beal | Reuters
Utang pemerintah yang telah membengkak hampir 50% sejak awal pandemi Covid sedang menimbulkan tingkat kekhawatiran yang tinggi baik di Wall Street maupun di Washington.
Utang federal kini mencapai $34,5 triliun, atau sekitar $11 triliun lebih tinggi dari posisinya pada Maret 2020. Sebagai bagian dari ekonomi AS secara keseluruhan, utang tersebut kini lebih dari 120%.
Kekhawatiran atas angka yang mencengangkan ini sebelumnya lebih banyak terbatas pada pertengkaran partai di Capitol Hill serta dari penjaga seperti Komite Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab. Namun, dalam beberapa hari terakhir, perbincangan ini telah meluap ke para pemimpin pemerintahan dan keuangan, bahkan membuat satu perusahaan besar di Wall Street bertanya-tanya apakah biaya yang terkait dengan utang tersebut merupakan risiko signifikan bagi reli pasar saham.
\”Kita sedang menjalankan defisit struktural yang besar, dan kita harus menangani hal ini suatu saat nanti, dan lebih baik lebih awal daripada nanti,\” kata Ketua Fed Jerome Powell dalam pidato Selasa kepada para banker di Amsterdam.
Meskipun ia telah dengan hati-hati menghindari memberikan komentar tentang hal-hal seperti itu, Powell mendorong audiensnya untuk membaca laporan-laporan Kantor Anggaran Kongres terbaru tentang kondisi fiskal negara ini.
\”Semua orang seharusnya membaca hal-hal yang mereka terbitkan tentang defisit anggaran AS dan seharusnya sangat khawatir bahwa ini adalah sesuatu yang harus dipahami oleh orang yang terpilih lebih cepat daripada kemudian,\” katanya.
Teritori yang belum dipetakan untuk utang dan defisit
Memang, angka-angka CBO sangat mengkhawatirkan, karena mereka menguraikan jalur yang kemungkinan akan diambil oleh utang dan defisit.
Badan pengawas ini memperkirakan bahwa utang yang dipegang oleh publik, yang saat ini mencapai $27,4 triliun dan tidak termasuk kewajiban intragovermental, akan meningkat dari 99% PDB saat ini menjadi 116% dalam sepuluh tahun ke depan. Itu akan menjadi \”jumlah yang lebih besar daripada pada titik mana pun dalam sejarah negara ini,\” kata CBO dalam pembaruan terbarunya.
Defisit anggaran yang meroket telah mendorong utang, dan CBO hanya memperkirakan bahwa hal itu akan semakin buruk.
Badan itu memperkirakan defisit $1,6 triliun pada tahun fiskal 2024 — yang saat ini mencapai $855 miliar selama tujuh bulan pertama — yang akan melonjak menjadi $2,6 triliun pada tahun 2034. Sebagai bagian dari PDB, defisit akan tumbuh dari 5,6% tahun ini menjadi 6,1% dalam sepuluh tahun.
\”Sejak Depresi Besar, defisit telah melebihi tingkat itu hanya selama dan sesaat setelah Perang Dunia II, krisis keuangan 2007–2009, dan pandemi corona,\” demikian laporan tersebut.
Dengan kata lain, tingkat defisit yang tinggi seperti itu umumnya terjadi terutama dalam penurunan ekonomi, bukan kemakmuran relatif yang dinikmati AS selama sebagian besar era setelah penurunan singkat setelah deklarasi pandemi pada Maret 2020. Dari perspektif global, negara-negara anggota Uni Eropa diwajibkan untuk menjaga defisitnya tetap pada 3% dari PDB.
Dampak jangka panjang potensial dari utang tersebut menjadi topik wawancara yang diberikan CEO JPMorgan Chase Jamie Dimon kepada Sky News berbasis di London pada hari Rabu.
\”Amerika seharusnya cukup sadar bahwa kita harus fokus pada masalah defisit fiskal kita sedikit lebih banyak, dan itu penting bagi dunia,\” kata kepala bank AS terbesar berdasarkan aset tersebut.
\”Pada suatu waktu itu akan menimbulkan masalah dan mengapa Anda harus menunggu?\” tambah Dimon. \”Masalah itu akan disebabkan oleh pasar dan kemudian Anda akan dipaksa untuk menanganinya dan mungkin dengan cara yang jauh lebih tidak nyaman daripada jika Anda menanganinya dari awal.\”
Demikian pula, pendiri Bridgewater Associates Ray Dalio mengatakan kepada Financial Times beberapa hari yang lalu bahwa ia khawatir tingkat utang AS yang melonjak akan membuat Surat Utang kurang menarik \”terutama dari pembeli internasional yang khawatir tentang gambaran utang AS dan sanksi yang mungkin.\”
Hingga saat ini, hal tersebut belum terjadi: Pemegang utang federal AS berada pada posisi $8,1 triliun pada Maret, naik 7% dari tahun lalu, menurut data Departemen Keuangan yang dirilis Rabu. Surat Utang bebas risiko masih dianggap sebagai tempat yang menarik untuk menaruh uang, namun hal itu bisa berubah jika AS tidak merapikan keuangannya.
Dampak pasar
Lebih jauh, ada kekhawatiran bahwa kenaikan imbal hasil obligasi bisa berdampak pada pasar ekuitas.
\”Masalah besar yang sangat jelas adalah bahwa utang federal AS sekarang berada pada lintasan jangka panjang yang benar-benar tidak berkelanjutan,\” kata analis di Wolfe Research dalam sebuah catatan terbaru. Perusahaan tersebut khawatir bahwa \”penjaga obligasi\” akan mogok kecuali AS merapikan rumah fiskalnya, sementara biaya bunga yang naik akan menggeser pengeluaran.
\”Pendapat kami adalah bahwa pembuat kebijakan (di kedua belah pihak) akan enggan untuk menangani ketidakseimbangan fiskal jangka panjang AS dengan cara yang serius sampai pasar mulai memberikan perlawanan keras terhadap situasi yang tidak berkelanjutan ini,\” tulis analis Wolfe. \”Kami percaya bahwa pembuat kebijakan dan pasar kemungkinan besar meremehkan biaya bunga bersih yang diproyeksikan di masa depan.\”
Kenaikan suku bunga dari Federal Reserve telah mempersulit situasi utang. Mulai bulan Maret 2022 hingga Juli 2023, bank sentral tersebut menaikkan tingkat pinjaman jangka pendeknya sebanyak 11 kali, dengan total 5,25 poin persentase, kebijakan pengetatan yang sesuai dengan lonjakan tajam dalam imbal hasil obligasi AS.
Biaya bunga bersih untuk utang, yang mencakup pembayaran utang pemerintah dikurangi dengan apa yang diperolehnya dari pendapatan investasi, telah mencapai $516 miliar tahun fiskal ini. Itu lebih dari pengeluaran pemerintah untuk pertahanan nasional atau Medicare dan sekitar empat kali lipat dari yang telah dihabiskan untuk pendidikan.
Pemilihan presiden bisa membuat beberapa perbedaan kecil dalam situasi fiskal. Utang telah melonjak di bawah Presiden Joe Biden dan telah meningkat di bawah lawan Republikannya, mantan Presiden Donald Trump, menyusul respons pengeluaran agresif terhadap pandemi.
\”Pemilihan bisa mengubah prospek fiskal jangka menengah, meskipun mungkin lebih sedikit dari yang mungkin Anda bayangkan,\” kata ekonom Goldman Sachs Alec Phillips dan Tim Krupa dalam sebuah catatan.
Penyerbuan GOP bisa menyebabkan perpanjangan pemotongan pajak korporasi yang akan berakhir yang didorong oleh Trump pada tahun 2017 — penerimaan pajak korporasi telah sekitar dua kali lipat sejak saat itu — sementara kemenangan Demokrat mungkin akan melihat kenaikan pajak, meskipun \”sebagian besar dari ini kemungkinan besar akan digunakan untuk pengeluaran baru,\” kata ekonom Goldman tersebut.
Namun, isu terbesar dengan anggaran adalah pengeluaran untuk Social Security dan Medicare, dan \”dalam skenario apa pun\” mengenai pemilihan, reformasi pada kedua program tersebut tampak tidak mungkin dilakukan, kata Goldman.
Jangan lewatkan eksklusif ini dari CNBC PRO
\”