iShares 20+ Tahun Treasury ETF (TLT) naik hari ini, karena penurunan imbal hasil Treasury menunjukan investor memperkirakan ekonomi AS akan melemah di paruh kedua 2025. Reaksi ini muncul setelah rilis Indeks Ekonomi Terdepan (LEI) Juni, yang turun 0,3% setelah datar di Mei dan anjlok 2,8% di paruh pertama tahun ini—lebih dari dua kali lipat kecepatan penurunan di paruh kedua 2024.
Meskipun rally pasar saham yang kuat membatasi penurunan, tren yang lebih dalam menunjukan tekanan ekonomi dasar.
“LEI AS jatuh lagi di Juni,” kata Justyna Zabinska-La Monica, manajer senior indikator siklus bisnis The Conference Board, dalam pernyataan. “Untuk bulan kedua berturut-turut, kenaikan harga saham jadi pendukung utama LEI. Tapi ini tidak cukup untuk mengimbangi ekspektasi konsumen yang masih rendah, pesanan baru manufaktur yang lemah, dan klaim pengangguran awal yang naik tiga bulan berturut-turut.”
TLT melonjak 1,3% di perdagangan siang setelah laporan itu, sementara saham melanjutkan kenaikan dengan S&P 500 naik 0,5%.
Meskipun S&P 500 mencapai rekor tertinggi didorong momentum ekuitas yang kuat, komponen LEI menceritakan kisah berbeda.
Kepercayaan konsumen yang lemah, pesanan manufaktur yang lesu, dan lonjakan klaim pengangguran awal menekan indeks. Perbedaan ini membuat investor TLT memperkirakan perlambatan ekonomi di paruh kedua tahun, sementara pasar ekuitas terus naik, seolah mendaki “tembok kekhawatiran,” karena Vanguard S&P 500 ETF (VOO) telah naik 27% sejak jeda tarif pasca-Hari Kemerdekaan.
Sumber: etf.com & data Factset. Pengembalian harga selama satu tahun dihitung tahunan. Semua pengembalian adalah total kecuali dinyatakan lain.
Kekhawatiran besar sekarang adalah kembalinya tarif AS pada 1 Agustus, yang bisa mendorong harga impor lebih tinggi, memicu inflasi, dan menyulitkan konsumen. Karena belanja konsumen menyumbang sekitar dua pertiga PDB AS, permintaan rumah tangga yang lemah akibat kenaikan harga bisa memperlambat ekonomi.
Dengan masalah perdagangan yang belum terselesaikan dan risiko tarif yang mengancam, pasar obligasi sudah memperhitungkan pertumbuhan lebih lambat—sementara saham tetap tenang.
Meskipun LEI bukan alat prediksi sempurna, ini adalah indikator resesi terdepan yang dihormati, biasanya dengan jeda waktu enam hingga 12 bulan.
Tes "3D" The Conference Board, yang melihat difusi dan pertumbuhan enam bulan, menandakan sinyal resesi: Difusi masih di bawah 50, dan indeks menyusut lebih dari 4,1% tahunan.
Secara historis, pembacaan seperti ini sering mendahului perlambatan ekonomi. Ini menunjukan LEI hari ini melemahkan kepercayaan investor pada kekuatan pasar yang berkepanjangan.
LEI memiliki rekam jejak kuat dalam memuncak dan menurun sebelum resesi. Penurunan konsisten selama beberapa bulan, terutama saat tingkat pertumbuhan enam bulan jatuh di bawah ambang batas tertentu dan indeks difusi (menunjukkan seberapa luas penurunan di antara komponen) di bawah 50, sering mendahului resesi.
Dengan menggabungkan 10 indikator berbeda yang mencakup berbagai aspek ekonomi (misalnya, manufaktur, ketenagakerjaan, perumahan, pasar keuangan, ekspektasi konsumen), LEI memberikan sinyal lebih holistik dan andal dibanding indikator tunggal.
Sebagai indikator "terdepan", tujuannya adalah mengantisipasi titik balik siklus bisnis, memberikan sistem peringatan dini untuk investor, bisnis, dan pembuat kebijakan.
Meskipun sering akurat, LEI tidak sempurna. Ada kasus di mana LEI memberi sinyal resesi tapi tidak terjadi, disebut "false positive." Ini bisa terjadi jika kondisi ekonomi berubah atau faktor lain mengurangi sinyal LEI.
Selain itu, LEI tidak memberikan detail tentang tingkat keparahan atau durasi resesi/ekspansi, dan bisa direvisi.
LEI harus selalu digunakan bersama indikator ekonomi dan analisis pasar lain. Mengandalkan LEI saja bisa