Saham software telah jatuh dengan sangat drastis. Indeks software S&P turun sekitar 20% di bulan Februari, dan sebuah kata baru masuk ke dalam kosakata bisnis: "SaaSpocalypse." Intinya adalah, kecerdasan buatan (AI) siap untuk menggoyang model bisnis yang sebelumnya membuat software perusahaan menjadi salah satu industri paling menguntungkan di dunia.
Software-sebagai-layanan (SaaS) lama menjadi impian investor — margin tinggi, pendapatan berulang, dan pelanggan yang setia. Perusahaan seperti Salesforce, SAP, dan ServiceNow tumbuh menjadi raksasa karena model itu. Tapi mimpi itu mulai retak. Dalam dua minggu terakhir, kami mengadakan diskusi dengan para pemimpin bisnis senior di San Francisco dan New York untuk membahas bagaimana AI mengubah penciptaan nilai. Ancaman terhadap SaaS adalah tema yang terus muncul — dan observasi mereka menunjukkan tiga kekuatan struktural yang tidak bisa lagi diabaikan oleh perusahaan software.
Pertama adalah market vulnerability (kerentanan pasar). Margin SaaS sudah tinggi selama beberapa dekade, didukung oleh biaya peralihan yang mengunci pelanggan — puas atau tidak. Banyak perusahaan bayar mahal untuk platform ERP, CRM, dan platform penting lainnya, bukan karena mereka suka produknya, tapi karena pindah itu sulit. Pasar yang seperti itu mengundang gangguan.
Kekuatan kedua adalah collapsing barriers to entry (runtuhnya hambatan masuk). Dulu, membuat software tingkat perusahaan butuh modal dan bakat teknik yang sangat besar. Sekarang, agen coding AI membuatnya jauh lebih murah dan cepat. Artinya, lebih banyak pesaing, lebih banyak alternatif, dan akhirnya lebih banyak tekanan pada margin yang lama dianggap biasa oleh perusahaan SaaS.
Kekuatan ketiga — dan mungkin paling penting — adalah pemikiran ulang tentang alur kerja. Perusahaan SaaS membangun kerajaan mereka dengan menstandarkan proses di berbagai industri: satu CRM untuk semua perusahaan, satu platform keuangan untuk semua CFO. Tapi AI memungkinkan organisasi mendesain ulang alur kerja dari dasar. Beberapa peserta diskusi berpendapat bahwa keahlian vertikal mendalam — misalnya, pemahaman intim tentang operasi kesehatan — menjadi lebih berharga daripada penguasaan proses horizontal yang one-size-fits-all. Ini mengubah matriks kompetisi. Alih-alih menjual alur kerja standar di semua sektor, kunci menang mungkin adalah menawarkan kecerdasan spesifik sektor yang menyesuaikan dengan cara kerja tiap industri.
Bersama-sama, kekuatan ini — pelanggan yang tidak puas, hambatan masuk yang lebih rendah, dan proposisi nilai yang bergeser — kemungkinan akan meningkatkan tekanan kompetisi di seluruh industri software.
Perusahaan software tidak sendirian — AI mengubah dinamika kompetisi di seluruh rantai nilai. Klien perusahaan SaaS juga berada di bawah tekanan, dipaksa untuk memikirkan ulang operasi karena kemampuan AI yang semakin cepat.
Meski ada kekhawatiran ini, peserta diskusi kami tidak memprediksi kematian SaaS. Lapisan software dasar masih akan dibutuhkan, dan perusahaan akan menolak untuk menjadi bergantung sepenuhnya pada satu vendor AI. Tapi margin kemungkinan akan menyusut. Pendorong utamanya adalah pergeseran dari harga berbasis input — membayar per pengguna — ke harga berbasis output, di mana pelanggan bayar untuk hasil. Beberapa perusahaan asli AI sudah mendorong model ini. Jika ini berhasil, bisa mengikis ekonomi yang membuat SaaS sangat menguntungkan. Namun, ada tantangannya: harga berbasis output membutuhkan kemampuan untuk mengukur hasil dengan andal. Untuk beberapa kasus — misalnya pusat panggilan bertenaga AI — transisinya mungkin cepat. Untuk domain kompleks seperti layanan hukum atau kesehatan, mendefinisikan dan melacak kualitas output jauh lebih sulit.
Implikasi lain dari AI yang kurang dihargai adalah bahwa AI menggoyang ekosistem software perusahaan yang ada saat ini. Saat copilot dan agen mulai mengonfigurasi dan menjalankan alur kerja, pembagian kerja lama — vendor menjual, integrator sistem menerapkan, konsultan memberi nasihat — mulai kabur. Vendor ERP dan SaaS mulai bergerak ke layanan berbasis AI; integrator dan konsultan membuat produk lapisan agen vertikal yang duduk di atas platform; hyperscaler dan penyedia model menggabungkan peralatan yang melewati bagian dari lapisan aplikasi. Pertarungan bergeser ke titik kendali baru: orkestrasi, akses data istimewa, dan distribusi ke dalam pekerjaan sehari-hari. Titik kendali itu, dan ekosistem yang dibangun di sekitarnya, akan menentukan siapa yang mendapatkan nilai.
Akankah valuasi software pulih? Tidak mungkin untuk dikatakan, dan akan tergantung pada bagaimana perusahaan SaaS memainkan tangan mereka. Tapi Februari terasa seperti titik balik. Selama bertahun-tahun, AI dijual berdasarkan potensi. Sekarang AI memberikan dampak. Teknologi ini telah menjadi pusat dalam geopolitik dan strategi nasional. Kita mungkin sedang beralih dari era "perhatikan, ini akan penting suatu hari" ke era "perhatikan, ini penting sekarang."
SaaSpocalypse mungkin berlebihan. Tapi kekuatan di belakangnya nyata, dan asumsi paling nyaman di industri software tidak lagi aman.
Pendapat yang diungkapkan dalam tulisan komentar Fortune.com adalah pandangan penulisnya sendiri dan tidak selalu mencerminkan pendapat dan keyakinan Fortune.