Investing.com — Wolfe Research menurunkan peringkat Spotify Technology (NYSE:) menjadi Peer Perform dari Outperform pada hari Jumat, dengan alasan kekhawatiran atas valuasinya dan keterbatasan profitabilitas bisnis streaming musik inti.
Perusahaan tersebut mencatat bahwa sementara Spotify “menuju ke arah 1 miliar pengguna global” dan telah berhasil memperluas penawarannya untuk termasuk buku audio dan video, pertumbuhan masa depan akan memerlukan lebih dari sekadar keuntungan pangsa pasar musik dan harga.
Wolfe Research menyoroti bahwa “valuasi perusahaan terlihat wajar,” namun “ekonomi penyewa dalam musik” membatasi margin, memerlukan investasi tambahan dalam vertikal baru untuk mencapai margin kotor jangka panjang sebesar 35-40%.
Perusahaan tersebut menyatakan kekhawatiran tentang “pasar-pasar yang sudah jenuh” Spotify dan layanan perusahaan menjadi “9-18% lebih mahal daripada DSP lainnya.”
Penurunan peringkat ini mengikuti kinerja kuat Spotify pada tahun 2024, didorong oleh kenaikan harga dan pertumbuhan pangsa pasar yang berkelanjutan dengan “churn” minimal.
Namun, Wolfe Research memperingatkan bahwa proyeksi pendapatan masa depan tampak “penuh” setelah kenaikan harga yang sering, pertumbuhan pengguna yang stabil di pasar-pasar yang sudah berkembang, dan manfaat tiering yang moderat.
Wolfe menyatakan, “Kami sekarang berpikir risiko dalam meramalkan KPI kunci cenderung negatif.”
Selain itu, Wolfe Research menunjukkan bahwa “ekonomi penyewa musik memerlukan investasi lebih lanjut dalam vertikal baru.”
Meskipun terjadi ekspansi margin kotor yang kuat pada tahun 2024, perusahaan melihat peluang pertumbuhan margin terbatas dalam jangka pendek, karena “65% pendapatan musik” dibayarkan kepada pencipta. Laporan tersebut mengharapkan biaya yang meningkat dari buku audio, investasi kecerdasan buatan, dan perubahan dalam pendapatan iklan dari vodcast tertentu.
Wolfe Research menyimpulkan bahwa sementara “cerita pertumbuhan yang sangat tahan lama” Spotify tetap utuh, jalan menuju potensi kenaikan lebih lanjut kurang jelas, yang membenarkan penurunan peringkat menjadi Peer Perform.