Shopify (SHOP) dan Block (SQ) adalah dua perusahaan yang sangat berbeda, namun keduanya beroperasi di sektor e-commerce dan pembayaran, melayani bisnis secara terkait. Selama lima tahun terakhir, lintasan keduanya cukup mirip – keduanya menjadi penerima manfaat utama dari angin segar pandemi, hanya untuk menghadapi penurunan signifikan ketika efek tersebut memudar. Menggunakan Tool Perbandingan Saham TipRanks, artikel ini memberikan tinjauan lebih dekat terhadap perkembangan terbaru kedua perusahaan, termasuk laporan pendapatan Q3 terbaru mereka, yang mengarah pada pandangan netral untuk Shopify dan pandangan bullish untuk Block, yang tampaknya menjadi pilihan yang lebih baik saat ini.
Sekarang, mari kita telusuri perbandingan tersebut dan jelajahi alasan di balik pandangan saya untuk setiap perusahaan.
Sebelum masuk ke dalam tesis investasi untuk Shopify dan Block, penting untuk pertama-tama menyoroti model bisnis dan audiens target mereka.
Shopify adalah platform e-commerce utama yang memungkinkan bisnis membuat dan mengelola toko online. Ini menawarkan alat untuk menjual produk, memproses pembayaran, dan mengelola inventaris. Fokus utamanya adalah membantu para pengusaha dan bisnis dari berbagai ukuran menjual barang secara online dengan mudah.
Block, di sisi lain, adalah perusahaan layanan keuangan dan solusi pembayaran. Ini menawarkan sistem titik penjualan (POS), pemrosesan pembayaran, dan layanan keuangan lainnya, yang utamanya ditujukan kepada bisnis kecil dan menengah (SMB) yang membutuhkan solusi yang sederhana dan ramah pengguna untuk memproses pembayaran.
Dalam hal bagaimana mereka menghasilkan pendapatan, Shopify menghasilkan pendapatan melalui paket langganan berjenjang, dimulai dari $39 per bulan, dengan biaya tambahan untuk pemrosesan pembayaran dan fitur tambahan. Sementara itu, Block menawarkan paket dasar gratis untuk pemrosesan pembayaran, dengan biaya transaksi (biasanya 2,6% + 10 sen untuk pembayaran langsung), dan layanan berbayar seperti penggajian dan fitur POS lanjutan. Selain itu, Block telah beralih fokus ke cryptocurrency, menekankan Bitcoin dan layanan keuangan terdesentralisasi melalui Cash App-nya.
Meskipun saya tetap agak skeptis terhadap Shopify untuk saat ini, berbeda dengan pandangan saya yang lebih optimis terhadap Block, menarik untuk dicatat bahwa kedua perusahaan telah menunjukkan pola yang mirip selama lima tahun terakhir, mengalami penurunan signifikan setelah pandemi.
Hal ini dapat diatribusikan pada fakta bahwa baik Shopify maupun Block (sebelumnya Square) diperdagangkan dengan valuasi tinggi menuju tahun 2021, didorong oleh pertumbuhan yang didorong oleh pandemi, suku bunga rendah, dan booming e-commerce dan fintech. Saat investor mengantisipasi pertumbuhan hiper berkelanjutan, kedua saham melihat kenaikan harga yang tajam.
Story Continues
Namun, setelah lonjakan pandemi, Shopify menghadapi perlambatan pertumbuhan basis merchant, menimbulkan kekhawatiran tentang kemampuannya untuk mempertahankan pelanggan, terutama ketika persaingan semakin intens. Di sisi lain, Block mengalami volatilitas yang signifikan dalam pendapatannya terkait Bitcoin melalui Cash App-nya, membuat laba mereka lebih tidak terduga dan lebih terpapar pada siklus pasar dan fluktuasi harga crypto. Faktor-faktor ini berkontribusi pada penurunan besar bagi kedua saham, dengan Shopify turun 82% dan Block turun 85%.
Meskipun saya memiliki pandangan netral terhadap Shopify, pandangan ini bukan merupakan refleksi dari fundamental perusahaan. Tesis investasi Shopify didukung oleh lintasan pertumbuhan yang mengesankan dalam beberapa kuartal terakhir, terutama kemampuannya untuk mempertahankan pertumbuhan pendapatan yang kuat sambil memperluas margin keuntungan.
Selama tiga tahun terakhir, pendapatan Shopify tumbuh pada CAGR (tingkat pertumbuhan tahunan gabungan) sebesar 25%, sambil mempertahankan margin kotor sebesar 51%. Ke depan, diperkirakan perusahaan akan tumbuh EPS dengan CAGR yang mengesankan sebesar 43,6% setiap tahun selama tiga hingga lima tahun ke depan. Namun, kekhawatiran utama saya terletak pada valuasi. Dengan rasio forward P/E sebesar 88,8x, Shopify diperdagangkan pada multiple yang relatif tinggi, menghasilkan PEG ratio sebesar 2x, yang menunjukkan saham tersebut agak terlalu bernilai mahal.
Multiple valuasi yang terkencang ini mencerminkan momentum kuat Shopify, yang lebih lanjut didukung oleh laporan pendapatan Q3 2024, yang dilaporkan pada 12 November, yang membantu meningkatkan saham Shopify lebih dari 25%. Perusahaan mencatat pertumbuhan pendapatan tahun-ke-tahun sebesar 26%, mencapai $2,16 miliar dan menandai kuartal keenam berturut-turut dengan pertumbuhan di atas 25%.
Yang patut dicatat, pertumbuhan ini tidak hanya dalam lini atas tetapi juga dalam efisiensi operasional dan profitabilitas. Pencapaian luar biasa dalam Q3 adalah kemampuan Shopify untuk mendorong pertumbuhan pendapatan yang kuat sambil secara bersamaan memperluas margin keuntungan, sebuah prestasi langka di antara perusahaan teknologi dengan pertumbuhan tinggi. Laba operasional melonjak 132% dari $122 juta pada Q3 2023 menjadi $283 juta pada Q3 2024, didorong oleh skalabilitas operasi daripada pemotongan biaya. Akibatnya, biaya operasional tumbuh hanya 7% tahun-ke-tahun, sementara laba kotor meningkat 24%, menunjukkan kemampuan Shopify untuk berkembang dengan efisien.
Dalam perbandingan, Block telah menunjukkan kinerja yang kuat yang mirip dengan Shopify, dengan kenaikan harga saham sebesar 52% dalam setahun terakhir. Saya tetap mempertahankan pandangan sedikit lebih bullish terhadap perusahaan meskipun profil pertumbuhannya yang lebih lambat dan margin yang lebih rendah (margin kotor 36%) dibandingkan dengan Shopify. Selama tiga tahun terakhir, Block telah mengalami pertumbuhan pendapatan pada CAGR sebesar 12,5%, yang patut dihormati tetapi tidak luar biasa untuk saham pertumbuhan.
Dengan lintasan pertumbuhan yang lebih sederhana ini, Block saat ini diperdagangkan dengan rasio forward P/E sebesar 24,2x, hampir dua kali lipat dari rata-rata industri. Namun, perusahaan memproyeksikan pertumbuhan bottom-line yang kuat, dengan perkiraan CAGR sebesar 39,9% selama tiga hingga lima tahun ke depan, yang memberikan Block PEG ratio hanya 0,6x, menunjukkan saham tersebut dihargai lebih rendah relatif terhadap potensi pertumbuhannya.
Meskipun momentum saat ini untuk Block sangat bullish, hasil Q3 mereka, dilaporkan pada 7 November, cukup bervariasi: perusahaan memenuhi ekspektasi bottom-line namun melebihi perkiraan pendapatan, meskipun mencatat pertumbuhan pendapatan sebesar 6%. Namun, investor tampak lebih fokus pada profitabilitas, karena Block membuat kemajuan yang signifikan dalam pertumbuhan laba kotor. Total laba kotor konsolidasi mencapai $2,25 miliar, mencerminkan peningkatan sebesar 19% tahun-ke-tahun.
Yang menonjol dalam laporan pendapatan Block adalah momentum kuat di segmen Cash App-nya, yang mengalami pertumbuhan laba kotor sebesar 21% tahun-ke-tahun, melampaui segmen Square, yang mengalami kenaikan laba kotor sebesar 16%. Cash App kini mewakili 58% dari total laba kotor Block, menyoroti peran pentingnya dalam mendorong pertumbuhan keseluruhan perusahaan.
Melihat konsensus Wall Street, saham Shopify dinilai sebagai Buy Moderat, dengan 11 dari 18 analis bersikap bullish, enam memiliki peringkat Hold, dan hanya satu analis memberikan rekomendasi Sell. Target harga saham rata-rata SHOP sebesar $85,31 menunjukkan potensi downside sekitar 22%, menyoroti kekhawatiran tentang valuasi perusahaan.
Lihat lebih banyak penilaian analis SHOP
Di sisi lain, saham Block dinilai sebagai Strong Buy berdasarkan 22 Buy, empat Hold, dan satu rekomendasi Sell. Target harga saham SQ rata-rata adalah $89,50, mengimplikasikan potensi upside sebesar 7,3%.
Lihat lebih banyak penilaian analis SQ
Meskipun baik Shopify maupun Block telah menjadi pemenang standout tahun ini, dengan kemajuan yang kuat dalam beberapa kuartal terakhir, terutama di Q3, Block tampaknya menjadi investasi yang lebih baik saat ini.
Shopify menawarkan potensi pertumbuhan yang lebih besar dan margin yang lebih kuat, namun hal ini datang dengan valuasi yang jauh lebih tinggi, yang saya percaya dapat dibenarkan oleh prospek pertumbuhan premiumnya. Sebaliknya, Block memiliki lintasan pertumbuhan yang lebih sederhana, namun secara mantap menuju keuntungan, terutama didorong oleh momentum bisnis Cash App-nya. Selain itu, Block diperdagangkan dengan valuasi yang tampak undervalued relatif terhadap perkiraan pertumbuhan EPS yang kuat, menjadikannya investasi yang lebih rendah risiko menurut pandangan saya.
Pernyataan