Unlock newsletter White House Watch secara gratis
Panduan Anda tentang apa arti periode kedua Trump untuk Washington, bisnis, dan dunia
Risiko besar undang-undang pajak Trump yang “besar dan indah” adalah meningkatkan tajam utang publik AS, memicu kekhawatiran di kalangan investor dan memunculkan pertanyaan seberapa lama dunia akan mendanai kemurahan Washington.
Biaya pinjaman jangka panjang AS naik pada awal minggu ini, setelah komite kongres pada hari Minggu memajukan rancangan anggaran yang diperkirakan akan menambah triliunan dolar ke defisit federal dalam sepuluh tahun mendatang dengan memperpanjang pemotongan pajak. Rancangan undang-undang tersebut maju setelah Moody’s pada hari Jumat mencabut peringkat kredit triple-A AS yang sempurna.
Undang-undang dan penurunan kredit menambah kecemasan akan ketahanan keuangan publik AS pada saat banyak investor dan analis mengatakan bahwa utang dan defisit berada pada level yang sangat tinggi.
“Seperti berada di kapal yang menuju batu karang dan orang yang mengendalikan kapal tersebut bertengkar tentang arah mana yang harus diambil,” kata Ray Dalio, pendiri miliarder hedge fund Bridgewater Associates, kepada Financial Times.
Beliau menambahkan: “Saya tidak peduli apakah mereka berbelok ke kiri atau kanan sebanyak saya peduli bahwa mereka harus berbelok agar kapal kembali berada dalam jalur.”
Rancangan undang-undang yang diusulkan, yang Trump telah sebutkan sebagai “The Big, Beautiful Bill” berulang kali, akan memperpanjang pemotongan pajak luas yang disahkan pada 2017 selama periode pertama presiden.
Undang-undang tersebut juga akan membuat pemotongan besar pada skema asuransi Medicaid untuk individu berpenghasilan rendah dan program bantuan pangan. Republikan garis keras mendorong pemotongan pengeluaran yang lebih besar.
Karoline Leavitt, sekretaris pers Gedung Putih, pada hari Senin mengatakan undang-undang tersebut “tidak menambah defisit”, mengulangi pejabat administrasi Trump lainnya yang telah menyarankan bahwa pemotongan pajak akan mempercepat pertumbuhan ekonomi.
Namun, Komite untuk Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab memperkirakan bahwa undang-undang tersebut akan meningkatkan utang publik setidaknya sebesar $3,3 triliun hingga akhir tahun 2034. Ini juga akan meningkatkan rasio utang terhadap PDB dari 100 persen saat ini menjadi rekor 125 persen, kata kelompok tersebut. Itu akan melampaui kenaikan menjadi 117 persen yang diproyeksikan selama periode tersebut berdasarkan hukum saat ini.
Sementara itu, defisit tahunan akan naik menjadi 6,9 persen dari PDB dari sekitar 6,4 persen pada tahun 2024.
Lonjakan utang publik ini perlu didanai oleh investor, dengan Departemen Keuangan mempercepat penjualannya obligasi. Namun, ada tanda-tanda bahwa investor utang akan bersikeras pada hasil yang lebih tinggi untuk membeli utang, meningkatkan biaya pinjaman.
Imbal hasil obligasi Treasury 30 tahun pada hari Senin naik ke puncak 5,04 persen, level tertinggi sejak 2023 setelah Komite Anggaran Rumah Majelis memajukan undang-undang tersebut dan diikuti dengan pemotongan peringkat Moody pada hari Jumat.
“Kita berada pada titik balik di pasar Treasury di mana agar Treasuries tetap pada level saat ini, kita memerlukan berita baik tentang defisit, segera,” kata Tim Magnusson, chief investment officer di Garda Capital Partners. “Pasar obligasi akan menjadi disiplin jika memang perlu ada.”
Edward Yardeni, presiden Yardeni Research, mengulangi istilah yang dia ciptakan pada tahun 1980-an untuk menggambarkan penentangan pasar terhadap kelonggaran fiskal: “The bond vigilantes sudah bersiap, mereka siap untuk melakukan langkah mereka,” katanya.
Dalio mengatakan AS perlu segera memangkas defisitnya menjadi 3 persen dari PDB melalui campuran pengurangan pengeluaran, peningkatan pendapatan, dan penurunan biaya pinjaman nyata.
Bill Campbell, manajer portofolio di grup investasi DoubleLine, mencatat bahwa ia “underweight” pada obligasi Treasury 20 dan 30 tahun. “Tidak terlihat ada upaya serius untuk mengendalikan utang,” katanya.
AS telah lama dapat menjalankan defisit besar dibandingkan dengan negara-negara lain karena adanya ketertarikan global yang besar terhadap Treasury, sebagai aset cadangan de facto dunia, dan dolar.
Direkomendasikan
Hal ini memberikan AS fleksibilitas yang signifikan dalam keuangan publiknya, menurut lembaga pemeringkat. Namun tantangan terbaru muncul pada saat kekhawatiran fiskal dan kegelisahan atas tarif Trump membuat investor lebih khawatir tentang paparan mereka terhadap aset dolar.
“Masalah kunci adalah bahwa pasar selama dua bulan terakhir secara struktural menilai kembali kesiapan untuk mendanai defisit kembar AS,” kata George Saravelos dari Deutsche Bank.
Kombinasi antara “menurunnya minat untuk membeli aset AS dan ketidakmampuan proses fiskal AS yang mengunci defisit yang sangat tinggi adalah yang membuat pasar sangat gugup,” katanya.
Penyertaan laporan tambahan oleh Steff Chávez