Berita Pasar Saham dan AI
S&P 500 mencapai rekor tertinggi baru kemarin, naik 0.62% ke level 6,944.82. Futures pagi ini turun sedikit, seperti yang mungkin diharapkan dari pedagang yang ingin menjual dan mengamankan keuntungan. Indeks STOXX Europe 600 juga capai rekor baru kemarin dan datar di perdagangan awal pagi ini.
Banyak dari kenaikan ini datang saat analis sadar bahwa pengeluaran modal besar-besaran (capex) untuk membangun pusat data AI tidak mungkin berhenti dalam waktu dekat.
Hasil dari semua pengeluaran baru itu akan membuat "kami perkirakan tahun lagi dengan keuntungan solid untuk saham AS di 2026. Kami ramalkan total return S&P 500 sebesar 12% ke level akhir tahun 7,600," kata analis Goldman Sachs Ben Snider dan rekan-rekannya ke klien dalam catatan pagi ini.
Namun, tantangan untuk 2026 adalah bahwa pertumbuhan capex AI akan mulai melambat, katanya. Akibatnya, jumlah keuntungan yang dibutuhkan untuk membenarkan semua capex itu tidak akan muncul, menurut Snider dkk, dan itu akan buat pedagang pilih-pilih pemenang dan pecundang di antara perusahaan teknologi besar di S&P 500.
"10 saham terbesar di S&P 500 menyumbang 41% kapitalisasi pasar dan mendorong 53% return S&P 500 di 2025. Kami perkirakan pengeluaran AI akan melebihi perkiraan konsensus tahun ini tetapi mulai melambat istilah pertumbuhannya sementara adopsi korporat meningkat, menyebabkan perputaran di antara saham teknologi AS terbesar yang menciptakan risiko dua arah untuk indeks agregat," katanya ke klien.
Pengeluaran capex oleh "hyperscaler" besar (Meta, Amazon, Alphabet, dll.) sekitar $400 miliar di 2025, naik 70% per tahun, hitung Goldman. Perusahaan teknologi besar juga sudah mulai membiayai banyak dari pertumbuhan itu dengan hutang.
"Saat pengeluaran dan hutang tumbuh, begitu juga keuntungan akhir yang perlu untuk membenarkan investasi berkelanjutan," kata Snider.
Sejauh ini, perusahaan teknologi senang menghabiskan uang itu karena keuntungan yang mereka hasilkan dua atau tiga kali lipat dari yang mereka investasikan, perkirakan Goldman. Masalahnya adalah itu mungkin tidak berkelanjutan, kata Snider. "Mengingat perkiraan konsensus untuk rata-rata tahunan $500 miliar dalam capex dari 2025-2027, mempertahankan return on capital yang investor mereka sudah terbiasa akan mengharuskan perusahaan-perusahaan ini mewujudkan profit run-rate tahunan lebih dari $1 triliun, lebih dari dua kali lipat perkiraan konsensus 2026 sebesar $450 miliar pendapatan," tulisnya.
Sementara beberapa perusahaan ini akan berhasil menghasilkan keuntungan yang mereka butuhkan, yang lain tidak, katanya. "Besarnya pengeluaran saat ini dan kapitalisasi pasar bersama meningkatnya persaingan dalam grup menyarankan probabilitas menurun bahwa semua pemimpin pasar hari ini menghasilkan keuntungan jangka panjang yang cukup untuk cukup menghadiahi investor hari ini."
Analis di Vanguard dan Piper Sandler juga fokus pada cerita AI-capex-keuntungan.
Kepala ekonom global Piper Nancy R. Lazar dan rekan-rekannya perkirakan perusahaan teknologi belum mencapai batas anggaran capex mereka, terutama karena Undang-Undang OBBA memberikan keringanan pajak baru pada pengeluaran modal perusahaan. "Capex teknologi sudah menjadi cerita besar untuk sementara sekarang, tetapi dibandingkan sejarah, itu masih tidak ‘terlalu tinggi’ vs. PDB. Dan masih banyak potensi naik ke depan, mengingat pengeluaran penuh capex OBBA, pelonggaran Fed, dan bank melonggarkan standar pinjaman," kata mereka ke klien.
Qian Wang dari Vanguard, kepala riset pasar modal global, juga peringatkan bahwa jika keuntungan tidak mengikuti capex maka investor harus harapkan penurunan. "Kami optimis pada potensi AI untuk mengubah ekonomi. Tetapi teknologi transformatif butuh model bisnis yang menguntungkan untuk menang. Dan, di pasar keuangan, return tergantung pada ekspektasi. Laba perusahaan teknologi sejauh ini kuat, tetapi valuasi mereka mungkin sudah mendahului diri. Ketika ekspektasi menjadi terlalu tidak seimbang, tidak mengejutkan untuk lihat pasar menarik diri," katanya dalam email ke Fortune.
Ini cuplikan pasar sebelum bel pembukaan di New York pagi ini:
- Futures S&P 500 datar pagi ini. Sesi terakhir tutup naik 0.62% di 6,944.82, rekor tertinggi.
- STOXX Europe 600 datar di perdagangan awal.
- FTSE 100 Inggris turun 0.65% di perdagangan awal.
- Nikkei 225 Jepang turun 1.06%.
- CSI 300 China turun 0.29%.
- KOSPI Korea Selatan naik 0.57%.
- NIFTY 50 India turun 0.14%.
- Bitcoin tenggelam ke $91.8K.
Bergabunglah dengan kami di Fortune Workplace Innovation Summit 19–20 Mei 2026, di Atlanta. Era berikutnya inovasi tempat kerja sudah di sini—dan playbook lama sedang ditulis ulang. Di acara eksklusif dan berenergi tinggi ini, pemimpin paling inovatif dunia akan berkumpul untuk jelajahi bagaimana AI, kemanusiaan, dan strategi bertemu untuk mendefinisikan ulang, lagi, masa depan pekerjaan. Daftar sekarang.