Siap-siap untuk banjir potongan suku bunga dari Federal Reserve yang dimulai dalam beberapa bulan ke depan dan berlanjut hingga musim panas mendatang, menurut para analis di Citi Research.
Dalam sebuah catatan pada hari Jumat, bank tersebut mengutip tanda-tanda segar dari perlambatan ekonomi untuk pandangannya bahwa Fed akan memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin delapan kali, mulai dari bulan September dan berlanjut hingga Juli 2025.
Hal ini akan menurunkan suku bunga acuan sebesar 200 basis poin, atau dari 5,25%-5,5% sekarang menjadi 3,25%-3,5%, di mana mereka akan tetap berada untuk sisa tahun 2025, catatan tersebut mengatakan.
Ekonomi telah melambat dari laju “cepat” pada tahun 2023 dengan inflasi kembali melambat setelah beberapa keteguhan yang tidak terduga, kata analis Citi yang dipimpin oleh kepala ekonom AS Andrew Hollenhorst.
Tetapi pengukuran sektor jasa Institute for Supply Management, yang tiba-tiba berbalik ke wilayah negatif, dan laporan pekerjaan bulanan, yang menunjukkan tingkat pengangguran meningkat menjadi 4,1%, telah meningkatkan risiko melemahnya kegiatan ekonomi dan laju pemangkasan suku bunga yang lebih cepat, tambah mereka.
Data bersamaan dengan komentar dovish dari Ketua Fed Jerome Powell pada hari Selasa menunjukkan bahwa pemangkasan suku bunga pertama kemungkinan besar akan terjadi pada bulan September.
“Pelembutan terus menerus dari aktivitas akan memicu pemangkasan pada masing-masing tujuh pertemuan Fed berikutnya, dalam kasus dasar kami,” Citi memprediksi.
Catatan juga menunjukkan tanda-tanda kelemahan lainnya dalam laporan pekerjaan. Meskipun kenaikan gaji pokok 206.000 terlihat solid, bulan sebelumnya direvisi ke bawah. Dan bulan Juni melihat penurunan 49.000 pekerjaan layanan sementara, dengan Citi menyebutnya “jenis penurunan yang biasanya terlihat di sekitar resesi ketika pengusaha mulai mengurangi tenaga kerja dengan pekerja yang paling lemah terikat.”
Data gaji juga kemungkinan condong ke sisi positif, meninggalkan tingkat pengangguran, yang berasal dari survei terpisah, sebagai metrik yang lebih penting, kata mereka. Dan dalam hal ini, Citi menunjuk pada indikator resesi “Sahm Rule” dan mengatakan itu bisa dipicu pada bulan Agustus jika tingkat pengangguran terus meningkat dengan laju saat ini.
Hollenhorst telah menjadi kontrarian relatif tahun ini dengan mempertahankan pandangan yang lebih suram terhadap ekonomi, bahkan ketika konsensus Wall Street beralih ke pendaratan lembut.
Pada bulan Mei, dia mempertegas peringatannya bahwa AS menuju ke pendaratan keras dan bahwa pemangkasan suku bunga Fed tidak akan cukup untuk mencegahnya. Hal ini menyusul ramalan serupa pada bulan Februari, bahkan di tengah laporan pekerjaan yang sangat baik.
Dalam wawancara dengan Bloomberg TV pada hari Rabu, Hollenhorst mencatat bahwa resesi tajam kemungkinan besar akan menghasilkan konsensus politik yang cukup untuk pengeluaran pemerintah lebih banyak untuk merangsang ekonomi, mengatasi kekhawatiran tentang defisit besar. Tetapi resesi yang lebih ringan mungkin tidak akan menghasilkan konsensus seperti itu, tambahnya.
Dia juga menunjukkan bahwa sama seperti kenaikan suku bunga Fed melambatkan ekonomi kurang dari yang diantisipasi, pemangkasan suku bunga juga tidak merangsang sebanyak itu. Selain itu, imbal hasil obligasi 10 tahun, yang berfungsi sebagai patokan untuk berbagai biaya pinjaman, sudah berada di bawah imbal hasil 2 tahun, meninggalkan ruang yang lebih sedikit untuk penurunan lebih lanjut, terutama karena defisit yang meningkat dan inflasi menambah tekanan ke atas.
“Kebanyakan aktivitas ekonomi akan lebih responsif terhadap yield 5 tahun, yield 10 tahun. Ini tidak benar-benar tentang tingkat kebijakan semalam,” jelas Hollenhorst. “Jadi benar-benar ada pertanyaan tentang seberapa besar Anda dapat mentransmisikan efek stimulatif dari penurunan tingkat kebijakan.”
Langganan newsletter CEO Daily untuk mendapatkan pandangan CEO global tentang cerita terbesar dalam bisnis. Daftar gratis.