NEW YORK (AP) — Sudut tenang Wall Street kembali membuat kegaduhan.
Meskipun pasar obligasi biasanya dianggap bergerak lebih lambat, namun dapat memberikan dampak besar ketika terjadi kekhawatiran. Saat ini, pasar obligasi mulai khawatir tentang seberapa banyak Washington bersiap untuk menumpuk utangnya yang semakin meningkat karena keinginannya untuk memotong pajak.
Dewan Perwakilan Amerika Serikat menyetujui rancangan undang-undang pemotongan pajak pada Kamis dini hari yang dapat menambah triliunan dolar ke utang pemerintah federal, dan sekarang menuju ke Senat. Kekhawatiran tentang utang AS telah membuat yield melonjak di pasar obligasi, yang pada gilirannya telah mengguncang pasar saham. Indeks S&P 500 kemungkinan akan menuju minggu terburuk dalam tujuh minggu.
Di masa lalu, reaksi marah dari pasar obligasi begitu kuat sehingga memaksa pemerintah untuk mundur dari kebijakan dan bahkan menyebabkan penggulingan beberapa pemimpin politik. Tentu saja, banyak investor veteran mengatakan bahwa akan terlalu berlebihan atau setidaknya terlalu dini untuk mengatakan bahwa “penjaga pasar obligasi” sedang berkumpul kali ini, karena yield belum melonjak cukup tinggi untuk menunjukkan krisis. Namun, yield yang lebih tinggi akan memiliki efek yang luas.
“Saya tidak akan melihat ini dari dinamika apokaliptik, tetapi ada konsekuensi nyata,” kata Nate Thooft, manajer portofolio senior di Manulife Investment Management. “Perhatikanlah suku bunga hipotek.”
Berikut adalah gambaran tentang apa yang terjadi:
Seberapa besar pergerakan pasar obligasi?
Pusat pasar obligasi AS adalah Surat Utang 10-tahun, dan yield-nya telah naik menjadi 4,54% dari 4,43% pada akhir pekan lalu dan hanya 4,01% awal bulan lalu. Itu adalah pergerakan yang signifikan bagi pasar obligasi, yang mengukur hal-hal dalam persen per seratus poin.
Yield tersebut menunjukkan sekitar berapa banyak bunga yang harus dibayarkan pemerintah AS kepada investor untuk meminjamkan uang kepada mereka selama 10 tahun. Washington membutuhkan uang tersebut karena secara konsisten menghabiskan lebih dari yang diperoleh melalui pendapatan pajak. Dan ketika investor obligasi lebih waspada untuk meminjamkan uang kepada pemerintah AS, yield untuk Surat Utang meningkat.
Pergerakannya paling tajam terjadi untuk obligasi jangka panjang. Yield pada Surat Utang 30-tahun telah melampaui 5% dan mendekati tingkat sebelum krisis keuangan 2008 menghapuskan tingkat suku bunga.
Mengapa pasar obligasi marah?
Investor obligasi benci inflasi karena hal tersebut berarti pembayaran di masa depan yang akan diberikan oleh obligasi tidak akan dapat membeli barang sebanyak itu.
Kekhawatiran meningkat tentang potensi inflasi yang lebih tinggi karena beberapa alasan. Di satu sisi adalah tarif Presiden Donald Trump, yang dapat mendorong harga berbagai produk. Ketidaknyamanan yang lebih besar dan jangka panjang adalah seberapa besar utang yang sedang dibangun oleh pemerintah AS.
Cerita Berlanjut
Kekhawatiran tentang utang tersebut semakin meningkat pada akhir pekan lalu setelah Peringkat Moody menjadi dari tiga agensi peringkat besar terakhir yang mengatakan bahwa pemerintah AS tidak layak mendapatkan peringkat utang kelas atas karena kesulitannya menjaga utangnya tetap terkendali. Kekhawatiran kemudian meningkat selama minggu ini ketika DPR maju dengan RUU pemotongan pajaknya yang di setujui Kamis dini hari.
Faktor lain juga telah mendorong yield naik belakangan ini, termasuk harapan yang semakin meningkat bahwa ekonomi AS tidak akan jatuh ke dalam resesi setelah Trump menunda banyak tarifnya, terutama terhadap Tiongkok.
Apa yang dimaksud dengan vigilantes?
Di masa lalu, pasar obligasi telah menolak kebijakan yang dianggapnya tidak menyenangkan. Terkadang, reaksi tersebut cukup keras untuk menakuti para politisi.
Trump sendiri mengatakan bahwa pasar obligasi mungkin telah memainkan peran dalam keputusannya awal tahun ini untuk menunda banyak tarifnya, mengatakan bahwa dia melihat investor “mulai merasa sedikit gelisah.”
Pasar obligasi juga membantu membuat Liz Truss menjadi perdana menteri terpendek Inggris pada tahun 2022, ketika pasar obligasi memberontak terhadap rencananya untuk memotong pajak dan menaikkan pengeluaran tanpa cara untuk membayar mereka. James Carville, penasihat mantan Presiden AS Bill Clinton, juga terkenal mengatakan bahwa dia ingin bereinkarnasi sebagai pasar obligasi karena kekuasaan yang dimilikinya.
Apakah vigilantes ada di ruangan bersama kita sekarang?
Meskipun ada beberapa elemen vigilantisme yang membuat yield Surat Utang lebih tinggi dari yang seharusnya, reaksi pasar obligasi sejauh ini kemungkinan tidak cukup untuk membuat Trump atau Kongres mundur dari upaya mereka untuk memotong pajak.
“Saya sebenarnya tidak mengharapkan hal ini berkembang atau berlangsung,” kata Brian Rehling, kepala strategi pendapatan tetap global di Wells Fargo Investment Institute. “Saya tidak berpikir ini akan meningkat menjadi tingkat krisis.”
Yield Surat Utang menenangkan pada hari Kamis, misalnya. Dan Amerika Serikat bukan satu-satunya negara yang melihat yield obligasinya naik. Hal itu terjadi untuk ekonomi maju lain di seluruh dunia, terutama Jepang.
Selain itu, semua masalah tentang utang pemerintah AS sudah diketahui, dan kritikus telah memperingatkan selama bertahun-tahun bahwa itu menuju ke jalur yang tidak dapat dipertahankan. Mungkin akan berlangsung bertahun-tahun sebelum beban utang AS yang semakin meningkat memicu tombol panik di pasar keuangan, kata Rehling.
Jadi mengapa saya harus peduli?
Ketika yield Surat Utang naik, itu berarti lebih banyak dolar pajak digunakan hanya untuk membayar utang nasional daripada menjaga pemerintah tetap berjalan.
Yield yang lebih tinggi juga dapat merembes ke seluruh ekonomi dan membuat lebih sulit bagi rumah tangga dan bisnis AS untuk mendapatkan pinjaman mereka sendiri. Suku bunga hipotek melacak yield Surat Utang 10-tahun, misalnya, dan suku bunga rata-rata pada hipotek 30-tahun baru saja mencapai level tertinggi sejak pertengahan Februari.
Yield Surat Utang yang lebih tinggi juga dapat berdampak pada kenaikan suku bunga untuk segala hal mulai dari kartu kredit hingga pinjaman mobil. Itu berarti kenaikan yang cukup tajam dapat menghambat ekonomi AS dengan menurunkan minat bisnis dan rumah tangga untuk meminjam dan menghabiskan, meningkatkan risiko resesi.
Yield yang tinggi juga dapat menakut-nakuti investor untuk membayar harga tinggi untuk saham dan investasi lainnya.
Semuanya itu, tentu saja, semakin sulit untuk diprediksi. “Kita tidak tahu bagaimana semuanya akan berkembang,” kata Rehling, menunjuk pada bagaimana “segalanya tampaknya berubah setiap hari dengan Washington.”