Pasar futures minyak sepertinya belum sepenuhnya merespon gangguan pasokan besar dari Timur Tengah—gangguan ini sudah berlangsung tiga bulan dan lebih lama dari perkiraan banyak orang di awal Maret.
Minyak Brent dan futures crude WTI minggu ini diperdagangkan lebih dari $30 per barel lebih tinggi dibandingkan level pada 27 Februari, sehari sebelum Amerika dan Israel membom Iran dan membuat Republik Islam itu menutup Selat Hormuz.
Tapi harga futures ini $20-$30 per barel lebih rendah dibandingkan harga fisik untuk beberapa jenis minyak dari luar Timur Tengah. Seperti minyak Forties dan Troll dari Eropa barat laut serta minyak Cabinda dari Angola yang baru-baru ini mencapai $130 per barel, sementara minyak Sverdrup dari Norwegia dibeli di bulan April dengan harga $150.
Keterpisahan
Pasar futures terlihat terlalu tenang dibandingkan dengan dampak besar pada pasokan, tanpa tanda-tanda penyelesaian cepat dan pemulihan aliran perdagangan di Selat Hormuz.
Pasar futures bereaksi terhadap setiap sinyal dari Washington dan Teheran tentang gencatan senjata dan kemampuan navigasi Selat Hormuz, termasuk setiap postingan media sosial larut malam oleh Presiden AS Donald Trump. Tapi pasar fisik sudah memperhitungkan kejutan pasokan ini. Dan ini pemandangan yang mengejutkan—dalam beberapa minggu terakhir, pembeli membayar $150 per barel atau lebih untuk pasokan yang tidak melewati Selat Hormuz.
Namun, pedagang dan spekulan di pasar kertas lebih dipengaruhi oleh ekspektasi, taruhan, dan pesan Presiden Trump yang sering bertentangan daripada kenyataan gangguan fisik besar pada pasokan.
Hampir sepanjang Maret dan April, cadangan minyak yang terkumpul sebelum perang—ketika pasar memperkirakan kelebihan pasokan tahun ini—membantu meredam dampak pada harga futures minyak. Pedagang juga bertaruh pada pembukaan kembali Selat Hormuz pada 1 April atau 1 Mei.
Lima hari di bulan Mei, Selat belum juga terbuka. Gencatan senjata yang rapuh mulai retak dengan permusuhan baru, Amerika mengatakan akan memandu kapal melalui Hormuz, dan Iran mengancam akan menyerang pasukan asing yang mencoba memasuki Selat.
Lebih dari dua bulan, 10-15% aliran minyak global terhambat di Selat Hormuz mulai menguras persediaan global dengan sangat cepat. Tidak ada wilayah yang bisa menggantikan kerugian ini, dan setiap hari Selat Hormuz ditutup semakin menunda hari dimana produsen Teluk bisa mengekspor kargo mereka ke pasar yang kelaparan.
Cerita berlanjut
Bahkan jika Selat dibuka untuk lalu lintas bebas tanpa syarat hari ini, sistem ini butuh waktu berbulan-bulan untuk memulihkan aliran. Produsen Teluk butuh lebih banyak waktu untuk menyalakan kembali sumur yang ditutup, dan hingga lima tahun untuk memperbaiki kerusakan akibat serangan pada aset hulu dan hilir minyak serta infrastruktur produksi dan ekspor LNG.
“Pasar fisik mencerminkan realitas di lapangan, dan pasar futures lebih mencerminkan persepsi serta harapan,” kata Tamas Varga, analis di PVM Oil Associates, kepada Reuters pekan lalu.
“Bisa dikatakan pasar fisik adalah cerminan sebenarnya dari apa yang terjadi di sekitar Selat Hormuz.”
Kejutan Pasokan yang Disepelekan
Pasar futures belum sepenuhnya memperhitungkan kejutan pasokan besar ini, yang bisa berarti lonjakan tajam menuju musim puncak musim panas, tulis Helima Croft, Kepala Strategi Komoditas Global dan Riset MENA di RBC Capital Markets, dalam sebuah catatan pekan lalu.
“Selama delapan minggu, Gedung Putih berhasil menggunakan pesan ‘akan segera berakhir’ untuk menahan harga bulan depan,” kata Croft.
Namun, bias optimisme ini bisa menjadi bumerang dalam beberapa minggu karena Selat Hormuz terus ditutup, menurut analis itu.
“Pasar fisik masih sangat ketat dengan ekspektasi kenaikan lebih lanjut menuju musim permintaan musim panas karena permintaan bertemu dengan kendala pasokan yang bertahan,” tulisnya.
Menurut RBC’s Croft, “Bias optimisme yang selalu ada mungkin membutakan partisipan pasar dan pembuat kebijakan terhadap gunung es yang mengancam saat kita mendekati puncak musim permintaan musim panas.”
Sepanjang April, taruhan pada pembukaan awal Selat Hormuz runtuh, harga futures Brent Crude naik, dan analis serta bank investasi menaikkan perkiraan akhir tahun menjadi mendekati $100 per barel.
Setiap minggu penundaan setelah 1 Mei secara teoritis menambah sekitar $5 per barel ke harga rata-rata Brent tahun ini karena persediaan terkuras dengan kecepatan sekitar 100 juta barel per minggu, tulis analis di SEB bank dalam laporan pekan lalu.
“Pembukaan kembali pertengahan Mei berarti Brent mendekati $100/barel tersisa tahun ini; Juni membawa kita ke wilayah yang tidak nyaman; Juli berisiko krisis penuh di mana dunia dipaksa menyesuaikan konsumsi dengan ketersediaan,” tulis analis komoditas Bjarne Schieldrop dan Ole R. Hvalbye.
Risiko jelas condong ke atas, dan penundaan pembukaan Selat Hormuz selama delapan pekan atau lebih akan mendorong harga Brent ke $150-$200 per barel, karena total kerugian pasokan bisa melebihi 1,5 miliar barel, menurut mereka.
“Pasar sekarang hidup dengan waktu pinjaman (!),” catat analis SEB.
Oleh Tsvetana Paraskova untuk Oilprice.com
Cerita pilihan lainnya dari Oilprice.com
Oilprice Intelligence memberi Anda sinyal sebelum menjadi berita utama. Ini analisis ahli yang sama yang dibaca pedagang veteran dan penasihat politik. Dapatkan gratis, dua kali seminggu, dan Anda akan selalu tahu mengapa pasar bergerak sebelum orang lain.
Anda mendapatkan intelijen geopolitik, data persediaan tersembunyi, dan bisikan pasar yang menggerakkan miliaran—dan kami akan mengirimkan Anda $389 dalam intelijen energi premium, gratis, hanya dengan berlangganan. Bergabunglah dengan 400.000+ pembaca hari ini. Dapatkan akses segera dengan klik di sini.