Pasar obligasi pemerintah AS mengalami kenaikan yield pada Jumat setelah komentar dari Ketua Fed Jerome Powell menurunkan ekspektasi bahwa bank sentral dapat kembali memotong suku bunga secepatnya pada bulan Mei.
Sebelumnya, ekspektasi tersebut diperkuat oleh data ketenagakerjaan Februari yang, meskipun tidak lemah, lebih lembut dari perkiraan median para ekonom. Peningkatan pasar obligasi yang dihasilkan sementara memacu yield di berbagai jatuh tempo menuju level terendah tahun ini yang dicapai awal minggu ini. Namun, dalam perdagangan terakhir, yield naik hingga enam basis poin.
Pasar obligasi dalam sebulan terakhir terjebak antara tanda-tanda perlambatan pertumbuhan ekonomi AS – dan mungkin akan melambat lebih lanjut sebagai akibat dari sejumlah kebijakan pemerintah federal baru termasuk tarif dan pemotongan belanja – dan inflasi yang membuat para pembuat kebijakan Fed enggan menurunkan suku bunga terlalu cepat.
Data pekerjaan Februari tetap mempertahankan ekspektasi para trader untuk sekitar tiga pemotongan suku bunga sebesar seperempat poin nanti tahun ini. Ekspektasi tersebut sedikit mereda setelah Powell, menjawab pertanyaan setelah pidato di New York Jumat, mengatakan, “ekonomi baik-baik saja. Tidak perlu kita lakukan apa pun, sebenarnya, sehingga kita bisa menunggu dan sebaiknya kita menunggu.”
“Powell tidak mengekspresikan kekhawatiran apa pun tentang ekonomi dan pasar menganggap serius hal tersebut, mendorong kenaikan yield,” kata Chris Ahrens, seorang ahli strategi di Stifel Nicolaus & Co. “Bagi saya, Fed masih mempertahankan posisi di sini, dan tingkat ketidakpastian sangat tinggi.”
Yield naik setelah komentar Powell, sejalan dengan indeks saham AS, dengan dukungan tambahan dari harapan bahwa Senin akan membawa rebound dalam pasokan obligasi korporasi baru.
Level yield terendah minggu ini tercapai di tengah penjualan saham karena AS memberlakukan tarif pada mitra dagang utama.
Agenda tarif dan pemotongan pekerjaan pemerintah federal berskala besar menimbulkan risiko downside terhadap data ketenagakerjaan. Meskipun laporan tersebut menemukan bahwa penciptaan lapangan kerja Februari kurang dari perkiraan median dan tingkat pengangguran naik tak terduga, namun laporan tersebut memberikan gambaran umum tentang pasar tenaga kerja yang masih bertahan.
“Pasar obligasi fokus pada kenaikan tingkat pengangguran dan di bawah standar,” kata Angelo Manolatos, seorang ahli strategi suku bunga di Wells Fargo. “Meskipun laporan tersebut mungkin meredakan ketakutan terburuk, namun tetap menunjukkan adanya pelemahan dalam pasar tenaga kerja. Dan lebih banyak kelemahan dalam angka pekerjaan pemerintah akan terjadi dalam bulan-bulan berikutnya.”
“Meskipun para trader terus hampir sepenuhnya memasukkan tiga pemotongan suku bunga Fed sebesar seperempat poin dalam tujuh pertemuan kebijakan yang tersisa tahun ini, jumlah pelonggaran yang dimasukkan ke dalam kontrak Mei turun menjadi sekitar delapan basis poin setelah komentar Powell, dari sekitar 12 basis poin pada penutupan Kamis.
Yield dua tahun Treasury pulih menjadi 4,02% dari sebelumnya sebesar 3,89%. Mereka turun ke level terendah dalam lima bulan, yaitu 3,84%, pada Selasa, ketika AS memberlakukan tarif impor dari Kanada, Meksiko, dan Cina yang menimbulkan balasan. Presiden AS Donald Trump pada hari Kamis menghentikan sementara tarif pada impor dari Meksiko dan Kanada hingga 2 April.
Prospek pemotongan suku bunga Fed tetap sangat tidak pasti karena inflasi tetap di atas target inflasi jangka panjang bank sentral sebesar 2%. Para pembuat kebijakan memangkas suku bunga sebanyak tiga kali tahun lalu sebagai respons terhadap indikasi bahwa pasar tenaga kerja melemah dan berhenti pada bulan Januari. Ekspektasi Wall Street untuk kebijakan berkisar dari tidak ada tindakan lebih lanjut hingga lima pemotongan suku bunga sebesar seperempat poin tahun ini.
“Kami masih berada dalam kubu bahwa Fed akan mempertahankan posisi untuk sementara waktu,” kata Kathy Jones, kepala strategi pendapatan tetap di Charles Schwab di Bloomberg Television. “Saat ini kita hanya bergerak di dalam kisaran,” katanya, merujuk pada yield Treasury.
Hingga Kamis, pasar Treasury AS telah mengalami kenaikan sebesar 2,24% pada tahun 2025 sebagaimana diukur oleh indeks Bloomberg. Yield di berbagai jatuh tempo awalnya naik, dengan 10-tahun mencapai 4,81% pada 14 Januari. Level tertinggi minggu ini, 4,34%, tercapai pada hari Kamis setelah pengecualian tarif diumumkan.
Kevin Flanagan, kepala strategi pendapatan tetap di Wisdom Tree, mengatakan “pasar obligasi sedang mencari alasan untuk membeli” dan data pekerjaan memberikan salah satunya.
Setelah data tersebut, pasar opsi Treasury melihat permintaan besar untuk taruhan yang menguntungkan jika yield 5 tahun turun menjadi sekitar 3,85% dalam waktu beberapa minggu, dari sekitar 4,10% setelah komentar Powell pada Jumat.
Sentimen bullish sebagian bergantung pada asumsi bahwa pemotongan pekerjaan dan belanja pemerintah federal akan berdampak pada ekonomi dalam beberapa bulan mendatang.
“Pasar obligasi memasang taruhan pada potensi hal tersebut terjadi,” kata Flanagan.
Menteri Keuangan AS Scott Bessent, berbicara di CNBC Jumat, mengatakan AS telah kecanduan pengeluaran pemerintah, dan “akan ada periode detoksifikasi” saat bergerak menjauhinya.
“Akan ada penyesuaian alami saat kita menjauh dari pengeluaran publik,” katanya. “Pasar dan ekonomi hanya menjadi candu.”
Obligasi AS sebelum laporan pekerjaan menuju kehilangan mingguan pertama dalam hampir dua bulan seiring dengan lonjakan yield obligasi pemerintah Eropa dan tarif Trump yang naik turun yang menyebabkan volatilitas intraday.
-Dengan bantuan dari Edward Bolingbroke dan Cécile Daurat.
(Menambahkan komentar Powell, memperbarui level yield.)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.