Investor dibiarkan dengan sedikit kejelasan pada hari Rabu tentang kesehatan ekonomi AS meskipun laporan terbaru tentang produk domestik bruto, dengan dampak dari tarif luas Presiden Donald Trump yang mengaburkan sinyal pertumbuhan.
Pada dasarnya, data kuartal pertama yang menunjukkan kontraksi ekonomi AS pertama sejak 2022 mengejutkan dan langsung memberikan tekanan pada saham AS.
Tetapi beberapa ekonom telah bersiap untuk kontraksi yang lebih dalam dan terbuka oleh data tersebut. Lemahnya berasal dari lonjakan impor saat bisnis berusaha menghindari biaya yang lebih tinggi dari tarif baru, fenomena yang banyak analis katakan akan segera berbalik dalam beberapa bulan ke depan.
Investor berada dalam posisi yang sama seperti sebelum laporan yang sangat dinantikan, rentan terhadap putaran dan belokan dalam perang dagang yang sangat tidak terselesaikan Trump yang berpotensi membuat pasar tegang dan potensi resesi masih ada di meja.
“Ada distorsi dan volatilitas besar dalam data ekonomi saat ini karena tarif,” kata Matthew Miskin, co-chief investment strategist di John Hancock Investment Management. Laporan PDB “tidak membantu menghilangkan ketakutan kontraksi ekonomi yang telah merundung pasar.”
PDB AS turun pada tingkat tahunan 0,3% kuartal lalu. Impor melonjak pada tingkat 41,3%, menghasilkan kesenjangan perdagangan yang besar yang memangkas rekor 4,83 poin persentase dari PDB.
“Ini lebih merupakan frustrasi bagi investor jangka panjang karena Anda tidak mendapatkan gambaran yang baik tentang apa yang sebenarnya dilakukan ekonomi,” kata Mark Hackett, chief market strategist di Nationwide. “Kita perlu tahu apa yang terjadi di ekonomi … dan laporan seperti ini tidak memberi kami banyak data yang berguna tentang itu.”
Larry Werther, ekonom AS utama Daiwa Capital Markets America, mengatakan dia senang bahwa pengeluaran konsumen, yang menyumbang lebih dari dua pertiga ekonomi, tumbuh pada tingkat 1,8%, menunjukkan “ekonomi domestik masih berada di jalurnya” pada kuartal pertama.
Resesi bukan asumsi dasar Werther “tetapi kemungkinan terjadi dalam 12 bulan ke depan telah meningkat secara substansial” dari awal tahun, katanya.
Ketidakpastian yang persisten itu sendiri merupakan risiko bagi pasar, dan ekspektasi akan adanya peningkatan inflasi yang disebabkan oleh tarif mempersulit situasi bagi Federal Reserve, yang mungkin tidak dapat melonggarkan kebijakan moneter untuk mendukung ekonomi jika tekanan harga tetap tinggi.
“Periode ini di mana tarif sedang mencoba dinegosiasikan dan diakui oleh pasar membuat segalanya sangat sulit untuk dimodelkan, diprediksi, dll.,” kata Peter Andersen, pendiri Andersen Capital Management di Boston.
SAHAM TURUN SETELAH PDB, LALU MEMBAIK
Futures saham turun tajam setelah laporan namun rata-rata utama pulih selama sesi, dengan S&P 500 mengakhiri hari dengan keuntungan tipis. Indeks saham AS benchmark ditutup turun 9,4% dari rekor tertinggi Februari.
Imbal hasil Surat Utang AS dua tahun – yang cenderung turun berdasarkan harapan pemotongan suku bunga oleh Fed jika ekonomi melambat – turun sekitar empat basis poin pada hari Rabu, sementara imbal hasil jangka panjang datar atau bahkan lebih tinggi.
Imbal hasil benchmark 10 tahun terakhir berada di 4,169%, kurang dari setengah basis poin lebih rendah pada hari itu, sementara imbal hasil 30 tahun hampir empat bps lebih tinggi menjadi 4,679%. Imbal hasil bergerak berbanding terbalik dengan harga.
“Underperformance dari ujung panjang kurva (imbal hasil) (mencerminkan) kekhawatiran bahwa Fed akan terpaksa fokus pada pertumbuhan meskipun prospek inflasi tetap potensial di atas target,” kata Robert Tipp, chief investment strategist dan kepala obligasi global di PGIM Fixed Income.
Data hari Rabu membuat investor berada pada persimpangan jalan: Di satu sisi, bahkan jika ada hit tarif yang terkait, gambaran pertumbuhan terlihat kurang menjanjikan; sementara di sisi lain, dengan pasar bersiap untuk yang terburuk, tanda-tanda data yang lebih baik dari yang diharapkan dalam beberapa bulan ke depan bisa memicu reli sentimen risiko.
“Orang-orang berada dalam posisi konservatif … dan ketika itu terjadi, tidak memerlukan banyak berita baik untuk membuat pasar bergerak cukup positif dengan keras,” kata Hackett dari Nationwide.
Sementara itu, investor mencoba untuk memposisikan diri untuk berbagai hasil. Ketidakjelasan tentang situasi tarif mengarahkan Sonu Varghese, strategist makro global di Carson Group, untuk lebih memilih pendekatan “barbel” untuk portofolio, dengan saham defensif, berivolusi rendah di satu sisi dan saham momentum tinggi, pertumbuhan di ujung lainnya.
Investor akan segera mendapatkan pandangan lain tentang ekonomi pada hari Jumat, dengan rilis laporan ketenagakerjaan AS.
“Semuanya yang lain terpengaruh oleh tarif … tetapi saat ini konsumsi masih dapat menjaga ekonomi tetap utuh,” kata Varghese.
“Jika pasar tenaga kerja mulai tergelincir di sini, maka kita memiliki masalah besar ke depan.”
(Pelaporan oleh Lewis Krauskopf dan Saqib Iqbal Ahmed, pelaporan tambahan oleh Davide Barbuscia, Sukriti Gupta, dan Saeed Azhar; Penyuntingan oleh Nick Zieminski dan Sandra Maler)