Hasil kuartal terbaru Microsoft (MSFT) dan reaksi pasar menunjukkan kekhawatiran tentang perbedaan yang semakin besar antara pertumbuhan dan pengeluaran di era kecerdasan buatan (AI). Meskipun raksasa teknologi ini memberikan hasil keuangan kuartal pertama yang lebih baik dari perkiraan, sahamnya mendapat tekanan dalam perdagangan setelah jam pasar. Ini karena investor fokus pada pengeluaran modal yang membesar dan ketakutan bahwa boom AI bisa berubah menjadi gelembung.
Microsoft menghabiskan $34,9 miliar untuk pengeluaran modal selama kuartal ini, melebihi panduan sebelumnya yang $30 miliar. Dorongan agresif untuk membangun infrastruktur yang mendukung aplikasi dan layanan AI untuk tahun-tahun mendatang telah mendorong pengeluaran lebih tinggi. Perusahaan mengatakan hampir setengah dari pengeluaran itu diarahkan ke aset berumur pendek seperti GPU dan CPU, yang merupakan mesin komputasi di balik pelatihan dan inferensi AI. Investasi ini penting untuk mendukung permintaan yang melonjak di Azure, memperluas solusi AI internal, dan memodernisasi hardware server dan jaringan Microsoft.
Setengah lainnya dari pengeluaran digunakan untuk pusat data dan proyek infrastruktur skala besar dengan umur lebih dari satu dekade. Ini termasuk $11,1 miliar dalam sewa pembiayaan yang terkait dengan pengembangan pusat data besar.
www.barchart.com
Ke depannya, perusahaan memberi sinyal bahwa pengeluaran akan terus naik. Dengan permintaan cloud dan AI yang meningkat pesat serta kewajiban kinerja yang tersisa (RPO) yang membengkak, Microsoft sekarang memperkirakan pertumbuhan investasi modal pada tahun fiskal 2026 akan melebihi tahun fiskal 2025.
Namun, kecepatan pengeluaran yang cepat ini telah menimbulkan kekhawatiran. Investor khawatir bahwa investasi infrastruktur AI berkembang lebih cepat daripada keuntungan ekonomi yang dihasilkannya. Kekhawatirannya bukan hanya tentang penyusutan margin, tetapi juga tentang kemungkinan gelembung AI, di mana penilaian, pengeluaran, dan ekspektasi naik bersama tanpa kaitan yang jelas dengan pertumbuhan profit yang berkelanjutan.
Perlu dicatat, sifat ekosistem AI yang semakin saling tergantung, di mana hyperscaler, pembuat chip, dan pengembang model semua terikat dalam kemitraan jangka panjang, telah menambah kesan berbuih. Hal ini memunculkan kekhawatiran tentang seberapa banyak dari pertumbuhan ini adalah permintaan nyata dan seberapa banyak adalah hype yang saling menguatkan.
Cerita Berlanjut
Tetap saja, terlalu dini untuk menolak strategi pertumbuhan Microsoft, terutama karena hasil dari investasi AI-nya sudah terlihat dalam kinerja keuangannya. Segmen Intelligent Cloud perusahaan, yang dipimpin oleh Azure, mencatat pendapatan $30,9 miliar, naik 28% dari tahun lalu. Di dalamnya, Azure dan layanan cloud lainnya melonjak 40%, bahkan melampaui proyeksi internal Microsoft. Permintaan untuk layanan AI Azure terus melebihi pasokan, yang menunjukkan bahwa ekspansi kapasitas diperlukan.
Momentum komersial kuat di Q1. Pemesanan melonjak 112%, didorong oleh komitmen Azure baru, termasuk dari OpenAI dan semakin banyak mega-deal yang melebihi $100 juta. Lebih lanjut, RPO komersial MSFT melonjak 51% menjadi $392 miliar, hampir dua kali lipat dalam dua tahun, dengan durasi yang stabil menunjukkan monetisasi jangka pendek yang sehat.
Microsoft menghabiskan banyak uang untuk memperkuat posisinya di ekonomi AI, sebuah taruhan yang bisa menghasilkan keuntungan sangat besar jika adopsi AI terus berakselerasi di berbagai industri. Metrik pertumbuhan kuat MSFT, kemunculannya sebagai penyedia terdepan solusi cloud untuk beban kerja AI, dan integrasi AI di seluruh ekosistemnya memposisikannya dengan baik untuk memanfaatkan permintaan ini.
Microsoft berencana meningkatkan total kapasitas AI-nya lebih dari 80% tahun ini dan hampir menggandakan jejak pusat data globalnya dalam dua tahun. Ekspansi ini menanggapi melonjaknya permintaan untuk beban kerja AI yang sudah melebihi kapasitas yang ada.
Panduan Microsoft untuk Q2 tetap kuat. Manajemen memproyeksikan pendapatan untuk segmen Intelligent Cloud antara $32,25 miliar dan $32,55 miliar, menandakan pertumbuhan 27% dari tahun lalu. Trajektori pertumbuhan Azure tetap solid, dengan pendapatan Q2 diperkirakan naik sekitar 37% dalam mata uang konstan. Panduan ini mencerminkan tren permintaan yang sehat dan kemampuan Microsoft untuk memanfaatkannya secara efektif.
Menambah keunggulan AI Microsoft adalah perjanjian yang baru direvisi dengan OpenAI. Kesepakatan yang direvisi ini memberikan Microsoft kepemilikan 27% di OpenAI, bernilai sekitar $135 miliar, dan mengamankan komitmen $250 miliar untuk layanan Azure. Hak kekayaan intelektual yang diperluas ini memperkuat kendali strategis Microsoft atas beberapa teknologi AI paling canggih di dunia dan akan mendorong pertumbuhan Azure.
Meskipun pengeluaran modal perusahaan cukup besar dan bisa menekan margin jangka pendek, itu didukung oleh permintaan yang semakin cepat. Bagi investor jangka panjang, saham MSFT adalah beli. Analis menjaga pandangan positif pada saham MSFT dan mempertahankan peringkat konsensus “Strong Buy”.
www.barchart.com
Pada tanggal publikasi, Amit Singh tidak memiliki (baik langsung maupun tidak langsung) posisi dalam sekuritas mana pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com