Dengan pasar saham mengalami gejolak yang belum pernah terjadi dalam beberapa bulan terakhir, para investor khawatir tentang masa depan portofolio mereka dan prospek resesi yang dipicu oleh ancaman tarif Donald Trump.
Ini bukan tempat untuk mencari saran tentang cara berdagang di pasar saham. Ketika saya melihat proyeksi pasar yang datang kepada saya melalui email dan situs web investasi yang saya kunjungi secara teratur, saya menemukan bahwa mereka terbagi menjadi dua kategori yang seimbang: Mereka yang menyarankan, “Jangan khawatir, tetap bahagia”; dan mereka yang meramalkan kejatuhan kiamat, atau setidaknya resesi yang besar di cakrawala.
Karena itulah yang biasanya saya dengar baik pasar sedang tumbuh maupun sedang lesu, saya teringat akan pengamatan yang dilakukan William Goldman, penulis naskah pemenang Oscar dari “The Princess Bride” dan “Butch Cassidy and the Sundance Kid,” tentang Hollywood: “Tidak ada yang tahu apa-apa.”
Jual hingga titik tertidur.
Saran J.P. Morgan kepada seorang teman yang mengatakan bahwa dia begitu gugup tentang sahamnya sehingga tidak bisa tidur di malam hari
Namun demikian, mungkin berguna untuk menempatkan tindakan pasar saham terbaru dalam perspektif. Kita bisa mulai dengan volatilitas hari dan minggu ini.
Pada 10 Maret, indeks Dow Jones industrial turun 890 poin, atau 2,8%; indeks lebih luas Standard & Poor’s 500 turun 2,7% dan indeks komposit Nasdaq, yang melacak saham teknologi, turun 4%. Sehari sebelumnya, Trump menolak untuk menyingkirkan kemungkinan bahwa kebijakan ekonominya mungkin menyebabkan resesi.
Sentimen pasar buruk sepanjang minggu. Pada Kamis, S&P 500 masuk ke wilayah “koreksi” – penurunan 10% dari puncak terakhirnya, yang dalam kasus ini tercatat pada 19 Februari. Penarikan tersebut membuat beberapa komentator pasar mengeluarkan indikator pasar kuno yang dikenal sebagai Teori Dow. Indikator tersebut menyatakan bahwa setiap pergerakan dalam Dow Industri harus diimbangi dengan pergerakan serupa dalam indeks transportasi Dow.
Kedua indeks tersebut turun minggu lalu, “memperdalam ketakutan akan koreksi pasar yang lebih luas,” tulis James Gordon dari Daily Mail.
Namun apakah Teori Dow relevan dengan ekonomi saat ini dipertanyakan. Teori itu diciptakan pada pergantian abad terakhir, ketika produksi industri berada di mesin berat dan barang fisik yang harus dikirim oleh perusahaan kereta api yang mendominasi sektor transportasi.
Hari ini, lebih dari sepertiga dari 30 perusahaan di Dow industri bergerak di bidang keuangan, asuransi, atau teknologi tinggi dan tidak membuat produk yang perlu diangkut secara fisik.
Baca lebih lanjut: Hiltzik: Bitcoin, NFT, SPAC, saham meme – semua investasi populer pandemi itu sedang merosot
Bagaimanapun, Jumat membawa reli harapan, dengan Dow naik 674,62 poin, atau 1,7%, S&P 500 naik 2,1%, dan Nasdaq naik 2,6%. Itu tidak cukup untuk menghapus kerugian selama seminggu penuh, tetapi diikuti oleh lonjakan lain pada hari Senin, ketika Dow naik 353,44 poin, atau 0,85%, S&P naik 0,64%, dan Nasdaq naik 0,31%.
Semua ini tidak berarti bahwa penurunan yang telah memangkas Dow sebesar 1,65%, S&P sebesar 3,5%, dan Nasdaq sebesar 7,8% sejauh ini tahun ini tidak akan kembali atau menjadi lebih buruk. Tetapi itu menunjukkan ketidakcukupan melacak pasar saham dengan pergerakan jangka pendek.
Komentator pasar biasanya menyarankan investor untuk bertahan selama periode volatilitas seperti ini. Itu telah menjadi saran yang masuk akal secara historis, meskipun tidak selalu sama baiknya untuk semua orang.
Ini lebih baik untuk mereka yang memiliki horizon yang lebih jauh, seperti rumah tangga di awal atau di tengah-tengah tahun penghasilan mereka, yang memiliki lebih banyak waktu untuk menangkap pertumbuhan jangka panjang dalam harga saham dan pulih dari penurunan periodik yang tak terelakkan.
Bagi mereka yang sudah pensiun atau mendekati pensiun, lingkungan mungkin terlihat lebih mengkhawatirkan. Seorang 65 tahun yang mengandalkan portofolio saham untuk membawanya masuk ke masa pensiun yang akan datang pada 2023 harus menghadapi penarikan pasar saham hampir sepertiga pada 2022 – cukup untuk memaksa banyak rumah tangga seperti itu untuk mempertimbangkan kembali pilihan pensiun mereka.
Politisi yang mencoba meyakinkan pemilih dan investor tentang penurunan pasar sering terdengar seolah-olah mereka sedang mempermanis sisi negatif kebijakan ekonomi mereka sendiri, tetapi itu tidak selalu berarti mereka salah. Menteri Keuangan Trump, Scott Bessent, masuk ke dalam masalah itu pada hari Minggu di “Meet the Press” NBC, ketika dia menyatakan, “Koreksi itu sehat. Mereka normal. Yang tidak sehat adalah menuju ke atas, bahwa Anda mendapatkan pasar yang euforia. Itulah bagaimana Anda mendapatkan krisis keuangan.”
Axios melaporkan bahwa dengan pernyataannya ini, Bessent, seorang eksekutif veteran Wall Street, “membuat pecah ortodoksi.” Sebenarnya, pandangannya tentang koreksi sepenuhnya konsisten dengan ortodoksi Wall Street. Namun, implikasi bahwa “pasar euforia” selalu menghasilkan krisis keuangan, diragukan – pasar dapat mempertahankan euforia mereka selama bertahun-tahun tanpa memicu krisis apa pun.
Mantan Ketua Fed Alan Greenspan memperingatkan tentang “kegilaan irasional” pasar saham pada tahun 1996, tetapi bahkan meskipun gelembung dot-com pecah pada tahun 2000, krisis keuangan tidak terjadi sampai tahun 2008, 12 tahun penuh setelah komentar Greenspan – dan dipicu oleh pasar perumahan yang overheat, bukan pasar saham. Bagaimanapun, pernyataan Bessent telah dianggap sebagai pembelaan yang tidak peka terhadap kebijakan ekonomi Trump yang tidak populer.
Baca lebih lanjut: Jutaan orang Amerika terpaku pada harga saham. Mereka sebaiknya tidak terlalu memperhatikan
Fenomena yang sama menyambut deklarasi Presiden Nixon pada Mei 1970 bahwa “jika saya memiliki uang, saya akan membeli saham sekarang.” Datang seperti itu di tengah pasar beruang selama 17 bulan (yang terpanjang dan tercuram sejak Perang Dunia II) dan selama resesi yang telah dimulai pada bulan Desember sebelumnya, terlihat seolah-olah dia mencoba menyelamatkan reputasinya sebagai penjaga ekonomi AS. Tapi dia berwaspada: Pasar menghasilkan keuntungan positif dalam tujuh dari 10 tahun berikutnya, dan memulai reli beruntun yang mungkin belum selesai.
Seperti yang saya tulis baru-baru ini, mengenai apakah insider Gedung Putih mungkin bermain-main dengan pasar dengan mendahului pengumuman Trump rencananya untuk menerapkan, atau menarik, tarif, berbahaya untuk mengaitkan pergerakan pasar saham dengan perkembangan berita. Hal ini mungkin terjadi terutama mengingat kecenderungan Trump untuk mengumumkan kebijakan yang tidak diimplementasikan.
Komentator pasar saham favorit saya, manajer aset Barry Ritholtz, mendorong pengikutnya untuk “menyaring kebisingan, mematikan TV, dan menghindari trolling, gerakan liar, dan kekacauan” yang dihasilkan oleh Trump. “Sebaliknya, fokuslah pada apa yang benar-benar terjadi.”
Tarif pada barang-barang Kanada dan Meksiko adalah sasaran yang bergerak, dan sebagian besar tidak diimplementasikan, poin Ritholtz. Klaim Elon Musk tentang pemecatan massal dan pemangkasan anggaran tajam oleh operasi DOGE-nya jauh melebih-lebihkan.
Di antara kebijakan yang paling mungkin terjadi, menurut pandangan Ritholz, adalah perpanjangan pemotongan pajak yang ditandatangani Trump pada 2017, yang menguntungkan perusahaan dan orang kaya, dan Federal Trade Commission yang lebih ramah terhadap penggabungan besar daripada FTC Biden.
Adil untuk mengharapkan bahwa kebijakan Trump akan berdampak pada pertumbuhan ekonomi, termasuk di California. Wawasan favorit oleh ekonom dan pemimpin bisnis adalah bahwa apa yang telah dilakukannya sejauh ini adalah menyuntikkan “ketidakpastian” ke dalam perencanaan ekonomi.
Baca lebih lanjut: Hiltzik: GameStop bukanlah mania pasar saham pertama, dan itu bukanlah yang terakhir
Tentu saja, masa depan selalu tidak pasti. Kembali pada tahun 2010, ketika Republikan mengeluh bahwa “ketidakpastian” yang dihasilkan oleh rencana pengembangan Barack Obama untuk reformasi pajak, kesehatan, dan keuangan membuat para pemimpin bisnis berlindung dalam ketakutan di bawah tempat tidur mereka, saya mengamati bahwa AS menghabiskan tiga dekade menghadapi ancaman pemusnahan nuklir dari Uni Soviet. Itu adalah ketidakpastian, dan menggantung di atas periode paling makmur dalam sejarah kita.
Kita mungkin berada pada tahap ketidakpastian puncak dari masa jabatan Trump saat ini. Mengacu pada penundaan atas tarif, U.S. Chamber of Commerce mengutip anggotanya yang khawatir bahwa “ancaman dan ketidakpastian membuat sulit untuk membuat keputusan bisnis.” Awal bulan ini, Clement Bohr dari ramalan ekonomi UCLA Anderson mencatat bahwa “pada tingkat ketidakpastian ini, perusahaan berhenti merekrut. Mereka akan menunggu.”
Itu menunjukkan bahwa periode penantian akan berlangsung hanya sampai gambaran kebijakan Trump menjadi lebih jelas (dengan asumsi bahwa akan terjadi seiring waktu). Pasar saham, bagaimanapun, adalah mekanisme untuk mengukur harapan masa depan. Tidak ada yang bisa dipastikan, bagaimanapun, seberapa jauh ia melihat ke depan – hanya bahwa secara umum ia melihat lebih jauh daripada besok.
Hampir setiap orang dengan portofolio saham atau obligasi memiliki gambaran mental yang berbeda tentang apa yang ingin mereka capai dengan investasi mereka, jika bukan bagaimana mencapainya. Seberapa besar risiko yang bersedia Anda ambil? Untuk apa Anda ingin uang itu? Berapa lama jangka waktu investasi Anda?
J.P. Morgan tidak sabar dengan kenalan yang ingin menyatukan semua pertimbangan ini ke dalam satu aforisme serba guna. Diberi tahu oleh seorang teman bahwa dia begitu khawatir tentang sahamnya sehingga tidak bisa tidur di malam hari. Dia bertanya, apa yang harus dia lakukan? Jawaban Morgan mungkin bersifat apokrif, tetapi itu mencakup kebenaran bahwa investor harus memisahkan respons emosional mereka terhadap pasar dari analisis dingin yang seharusnya menjadi dasar keputusan investasi, jika memungkinkan.
Menurut cerita tersebut, Morgan menjawab, “Jual hingga titik tertidur.”
Dapatkan yang terbaru dari Michael Hiltzik
Komentar tentang ekonomi dan lainnya dari pemenang Pulitzer Prize.
Daftarkan saya.
Cerita ini awalnya muncul di Los Angeles Times.