Beberapa bulan setelah Presiden Donald Trump memulai perang dagang, data ekonomi masih memberikan sinyal campuran tentang seberapa besar tarif mempengaruhi harga di AS.
Indeks harga konsumen naik sedikit, tapi tetap lebih rendah dari perkiraan. Namun, data terbaru tentang harga produsen justru lebih tinggi.
Beberapa sektor yang terkena tarif mengalami kenaikan harga, tapi data Juli menunjukkan tekanan harga lebih rendah untuk beberapa barang dan lebih tinggi untuk jasa.
Menurut ekonom JPMorgan pimpinan Michael Feroli, efek tarif pada harga konsumen "tidak seburus yang diperkirakan."
Salah satu alasan mengapa inflasi tidak terlalu tinggi mungkin karena perusahaan menanggung biaya tarif dengan mengorbankan margin keuntungan mereka, yang saat ini masih cukup besar.
Penjelasan lain termasuk efek tertunda dari tarif saat perusahaan mengurangi stok lama, musim inflasi yang lebih rendah di musim panas, dan biaya tarif yang lebih banyak dibebankan ke jasa daripada barang.
Tarif rata-rata yang sebenarnya dibayar importir juga lebih rendah dari angka resmi. Laporan Barclays menemukan tarif rata-rata Mei hanya 9%, bukan 12% seperti perkiraan bank.
Ini terjadi karena permintaan beralih ke negara dengan tarif lebih rendah, dan lebih dari setengah impor AS bulan itu bebas tarif.
"Ketahanan ekonomi AS tidak terletak pada reaksinya terhadap tarif, tapi pada kenyataan bahwa kenaikan tarif efektif lebih rendah dari yang dipikirkan," kata laporan itu.
Barclays memperkirakan tarif rata-rata akan naik jadi 10% sekarang dan akhirnya mencapai 15% karena lebih banyak produk seperti obat-obatan akan kena tarif.
Perusahaan vs. Konsumen
Citi Research belum melihat banyak bukti tekanan harga besar-besaran akibat tarif. Kenaikan harga jasa baru-baru ini disebabkan faktor sementara, seperti kenaikan 5,8% biaya manajemen investasi karena kenaikan harga aset.
Citi juga tidak memperkirakan konsumen akan terkena kenaikan harga besar di masa depan, meski lebih banyak tarif akan diterapkan.
"Permintaan yang lemah berarti perusahaan sulit membebankan biaya tarif ke konsumen," kata ekonom AS utama Citi, Andrew Hollenhorst.
Sebaliknya, Goldman Sachs memperkirakan konsumen akan menanggung sebagian besar biaya tarif. Pada Juni, konsumen menanggung 22%, tapi angkanya bisa naik jadi 67% pada Oktober.
Beban perusahaan akan turun dari 64% jadi 8%, sementara pemasok luar negeri akan menanggung lebih banyak, dari 14% jadi 25%.
Efek tarif pada inflasi sangat penting bagi Federal Reserve, yang mencoba menyeimbangkan dua mandatnya.
Tarif membuat inflasi tetap di atas target 2% Fed, sehingga kebijakan suku bunga belum diturunkan. Tapi data lapangan kerja yang lemah meningkatkan kekhawatiran, memicu tuntutan untuk pelonggaran.
Hollenhorst menulis, "Hampir semua biaya tarif ditanggung perusahaan domestik. Ini seharusnya mengurangi kekhawatiran Fed tentang inflasi dan memungkinkan pemotongan suku bunga mulai September."
Perkenalkan Fortune Global 500 2025, daftar perusahaan terbesar di dunia. Lihat daftar tahun ini.