Dengan langkah Presiden Donald Trump yang menunda sebagian pajak impor yang diumumkan mungkin telah meredakan tekanan yang membangun di pasar keuangan untuk saat ini, namun tetap mempertahankan serangkaian keadaan yang telah mengubah kembali prospek ekonomi AS dengan meningkatnya risiko resesi dan potensi inflasi yang meningkat.
Tarif utama pada China, Meksiko, dan Kanada tetap berlaku, yang menyumbang sebagian besar impor AS, dan publik, investor, dan Federal Reserve AS sekarang memiliki tiga bulan lebih ketidakpastian mengenai di mana perdebatan yang mengganggu akan berakhir.
Dengan panggung yang disiapkan untuk penurunan keyakinan yang pejabat Fed sudah khawatirkan akan menghambat pengeluaran dan investasi, pembuat kebijakan minggu ini mengatakan mereka terus melihat tarif sebagai pukulan bagi pertumbuhan ekonomi yang juga meningkatkan risiko inflasi yang lebih tinggi dan meninggalkan kebijakan moneter dalam situasi sulit.
Mereka mengatakan pasar terus berfungsi dengan lancar, meskipun turbulensi termasuk penurunan tajam di saham global dan kenaikan suku bunga obligasi Treasury AS dan kredit korporasi. Kondisi keuangan telah menjadi lebih ketat dan dapat mulai menyempitkan ekonomi, namun para pejabat mengatakan mereka melihat hal itu sebagai repricing normal prospek pertumbuhan ekonomi mengingat perubahan dramatis yang mungkin terjadi dalam perdagangan internasional.
Fed telah dalam intervensi sebelumnya untuk mengatasi tekanan luas di pasar keuangan, namun dalam kondisi di mana likuiditas kering dan perdagangan di pasar kunci mengancam untuk berhenti sama sekali.
“Saat kami melewati siklus gangguan ini, kami memiliki kewajiban sebagai bank sentral untuk benar-benar memperhatikan likuiditas,” kata Presiden Fed Kansas City Jeff Schmid pada hari Kamis. “Kami benar-benar setiap menit memantau pasar tersebut… Sepertinya pasar cukup menyesuaikan diri dengan gejolak yang ada di pasar dalam beberapa minggu terakhir. Kami ada di sana jika diperlukan.”
Jika volatilitas tidak memengaruhi pejabat Fed untuk saat ini, langkah dramatis Trump dari serangkaian tarif yang meluas pada puluhan negara tidak mengubah pandangan mereka bahwa tindakan yang sudah diumumkan dan masih berlaku akan melambatkan ekonomi dan menyebabkan peningkatan pengangguran dan harga yang meningkat.
“Tampaknya kami telah melihat peningkatan yang signifikan dalam risiko positif seputar inflasi bersamaan dengan risiko downside yang tinggi terhadap prospek untuk ketenagakerjaan dan pertumbuhan,” kata Schmid. “Dengan tekanan harga yang diperbaharui kemungkinan, saya tidak bersedia mengambil risiko apa pun ketika datang ke menjaga kredibilitas Fed pada inflasi.”
Presiden Dallas Fed Lorie Logan, dalam komentar di acara Peterson Institute for International Economics tentang perdagangan dan imigrasi, membuat poin yang sama.
“Untuk mencapai secara berkelanjutan kedua tujuan mandat ganda kami, akan penting untuk menjaga agar kenaikan harga terkait tarif tidak mendorong inflasi yang lebih persisten,” katanya. “Untuk saat ini, saya percaya posisi kebijakan moneter sudah tepat.”
“Tidak ada panduan umum untuk bagaimana bank sentral seharusnya merespons” terhadap tarif yang diperjuangkan administrasi Trump karena mereka potensial menempatkan tujuan ganda Fed yaitu inflasi stabil 2% dan pengangguran rendah dalam konflik, kata Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee dalam pertemuan Economic Club of New York.
Dalam keadaan yang lebih biasa, inflasi yang meningkat akan dihadapi dengan kebijakan moneter yang lebih ketat dan pengangguran yang meningkat dengan kondisi kredit yang lebih longgar. Situasi yang muncul dapat memaksa Fed untuk mengorbankan keuntungan pada salah satu tujuannya untuk memenuhi yang dianggap lebih penting pada saat itu untuk ditangani.
Sementara mundurnya Trump terhadap tarif tidak banyak mengubah pandangan di Fed, di mana para pembuat kebijakan tampak siap untuk menjaga suku bunga tetap sampai ada kejelasan lebih lanjut mengenai arah ekonomi, pasar keuangan pun tidak kembali normal.
Lelang obligasi Treasury AS 10 tahun dan 30 tahun pada Rabu dan Kamis berjalan lancar, namun imbal hasil sedikit naik sebagai tanda beberapa analis mengatakan pasar semakin tidak percaya pada pertumbuhan AS dan “keistimewaan” ekonomi negara tersebut.
Namun saham menyerahkan sebagian besar lonjakan mengejutkan pada hari Rabu. Hanya sedikit pembatasan dalam premi yang dibayarkan oleh perusahaan kurang kredit untuk meminjam, dan risiko premi untuk obligasi berperingkat tinggi bahkan sedikit meningkat. Penerbitan obligasi korporasi dapat berhenti, dengan perusahaan yang paling kredit bernilai hanya mengumpulkan $10 miliar sejauh ini pada bulan April dibandingkan dengan $190 miliar dalam periode yang sama pada bulan Maret, dan hanya satu isu berperingkat rendah yang dibuat bulan ini sejauh ini.
Biaya kredit korporasi yang meningkat dan penerbitan obligasi korporasi yang melambat dapat menjadi sinyal baik penurunan pengeluaran investasi yang akan datang maupun menjadi pelopor stres jika perusahaan yang lebih lemah kesulitan untuk mendapatkan pembiayaan ulang atau menutupi biaya hutang yang lebih tinggi.
“Saya sangat fokus pada kondisi keuangan, kondisi pembiayaan,” kata Presiden Fed St. Louis Alberto Musalem kepada Reuters awal minggu ini. “Mereka telah menjadi lebih ketat, terhimpit sedikit. Jika berkelanjutan, itu bisa menjadi angin kontra bagi pertumbuhan.”
(Pelaporan oleh Howard Schneider, Ann Saphir dan Michael S. Derby; Pengeditan oleh Andrea Ricci)