(Reuters) – Bank Sentral Eropa seharusnya menghentikan pemangkasan suku bunga karena gejolak dalam ekonomi global sedang memicu tekanan harga dan inflasi berisiko melebihi target 2% bank dalam jangka menengah, kata anggota dewan ECB Isabel Schnabel pada Jumat.
ECB telah memangkas suku bunga tujuh kali dalam setahun terakhir karena inflasi telah meluruh dengan cepat, dan pembuat kebijakan telah mulai menyiapkan dasar untuk pemangkasan lain pada 5 Juni, mengambil tingkat deposito menjadi 2%.
Schnabel, seorang pejuang kebijakan yang vokal, meredam harapan tersebut, membuat argumen eksplisit untuk menjaga suku bunga tetap tidak berubah karena sudah cukup rendah sehingga tidak menghambat ekonomi.
“Sekarang adalah waktu untuk tetap tenang,” kata Schnabel dalam sebuah konferensi di Universitas Stanford. “Langkah yang tepat adalah menjaga suku bunga tetap mendekati posisinya saat ini – yaitu, kokoh dalam wilayah netral.”
Pasar keuangan melihat kemungkinan 90% pemangkasan suku bunga pada bulan Juni dan melihat pemangkasan lain atau dua dalam bulan-bulan berikutnya, menunjukkan bahwa pandangan Schnabel berlawanan dengan taruhan investor.
Komplikasi bagi pembuat kebijakan adalah bahwa kekuatan inflasi jangka pendek dan menengah cukup berbeda.
Dalam jangka pendek, inflasi bahkan bisa turun di bawah target 2% ECB mengingat biaya energi yang lebih rendah, euro yang kuat, pertumbuhan ekonomi yang lemah, dan ketidakpastian tinggi yang diciptakan oleh perang dagang pemerintahan AS, ujar Schnabel.
Tetapi kebijakan moneter mempengaruhi ekonomi dengan jeda waktu yang panjang dan pada saat kebijakan pelonggaran lebih lanjut benar-benar memengaruhi ekonomi, tekanan pada inflasi mungkin sudah memudar, digantikan oleh kekuatan yang cukup berbeda yang mendorong naiknya biaya, demikianlah argumennya.
Inflasi bisa didorong oleh lonjakan pengeluaran pemerintah yang diharapkan, didorong oleh janji Jerman untuk meningkatkan belanja pertahanan dan infrastruktur. Tetapi yang lebih penting, fragmentasi perdagangan, produk sampingan dari tarif yang diberlakukan AS, juga bisa menaikkan biaya dan mendorong harga.
“Dalam jangka menengah, risiko terhadap inflasi di kawasan euro kemungkinan cenderung ke atas, mencerminkan peningkatan pengeluaran fiskal dan risiko kembali terhadap kejutan dorongan biaya dari tarif yang menyebar melalui rantai nilai global,” kata Schnabel.
Schnabel bahkan menantang argumen bahwa tarif AS tanpa balasan Eropa bersifat deflasi bersih bagi kawasan euro.
“Bahkan jika UE tidak membalas, biaya produksi yang lebih tinggi yang ditransmisikan melalui rantai nilai global bisa lebih dari cukup untuk menutupi tekanan disinflasi yang berasal dari permintaan asing yang lebih rendah, membuat tarif secara keseluruhan bersifat inflasi,” demikianlah argumen Schnabel.
Balasan, sebagaimana yang sudah diuraikan oleh blok, hanya akan memperbesar proses ini dan tetap memberi tekanan pada harga lebih lanjut.