Presiden Donald Trump menyebut defisit perdagangan AS sebagai "darurat nasional" dan ancaman untuk "cara hidup" rakyat Amerika sepanjang masa jabatan keduanya. Itulah sebabnya dia menggunakan Undang-Undang Kekuatan Ekonomi Darurat Internasional pada April 2025 untuk mengumumkan "Hari Pembebasan" dan tarif timbal balik ke hampir seluruh dunia (Mahkamah Agung tidak setuju bahwa ini adalah darurat seperti yang dia klaim).
Saat Trump berusaha keras menyusun kembali kebijakan andalannya untuk membalas obsesi puluhan tahunnya tentang perdagangan, beberapa pengamat berpendapat dia telah mencampuradukkan masalah perdagangan Amerika dengan jenis krisis yang sangat berbeda.
Defisit perdagangan AS—ukuran seberapa besar nilai barang yang diimpor dibanding diekspor—mencapai sekitar $901 miliar tahun lalu. Artinya, AS secara efektif membelanjakan lebih banyak daripada yang diperolehnya dari perdagangan. Tapi itu hanya jadi krisis jika tidak mampu membayar, menurut Gita Gopinath, mantan kepala ekonom Dana Moneter Internasional.
"Defisit perdagangan AS besar dan perlu diturunkan. Mengurangi defisit fiskal AS penting. Namun, tidak ada keraguan dalam kemampuan AS membayar dunia dan karenanya tidak ada krisis," tulis Gita Gopinath, sekarang profesor Harvard, dalam sebuah utas di X hari Selasa.
Perawatan yang Salah
Untuk menyeimbangkan neraca dengan dunia, kekurangan perdagangan Amerika harus diimbangi oleh investasi asing ke aset AS. AS mengalami defisit perdagangan selama 50 tahun terakhir, tetapi tidak pernah mengalami krisis fiskal terkait ketidakseimbangan ini karena investor internasional terus membeli aset AS sepanjang periode itu.
Jika AS kehilangan kepercayaan investor dari luar negeri, maka cadangan devisa mungkin habis dan negara tidak lagi mampu membayar utang internasionalnya. Hasil itu, yang dikenal sebagai krisis neraca pembayaran, akan menjadi masalah yang jauh lebih menantang daripada defisit perdagangan jangka panjang, kata Gopinath.
"Perbedaannya mirip dengan menderita kolesterol tinggi kronis versus mengalami serangan jantung," tulisnya, menambahkan bahwa saat ini, AS berurusan dengan "kolesterol tinggi tetapi bukan serangan jantung."
Terakhir kali AS mengalami "serangan jantung" seperti itu adalah pada awal 1970-an, ketika Presiden Richard Nixon menghentikan standar emas AS.
Trump Meningkatkan Taruhan
Setelah Mahkamah Agung memutuskan sebagian besar tarif Trump ilegal, pemerintahannya telah menyusun ulang defisit perdagangan negara sebagai krisis neraca pembayaran. Beberapa jam setelah keputusan hakim, Trump membalas dan berjanji untuk memberlakukan tarif hingga 15% secara menyeluruh.
Beberapa komentator, termasuk Gopinath dan Institut Cato, berpendapat bahwa defisit perdagangan saat ini di AS tidak sama dengan krisis neraca pembayaran. Atau, untuk memperpanjang metafora Gopinath, AS datang ke kantor dokter dengan mengaku gejala serangan jantung, padahal sebenarnya hanya perlu mengubah pola makan.
Bahkan pengacara Trump sendiri tampaknya setuju bahwa krisis ini bukan masalah neraca pembayaran. Tahun lalu, ketika tarif darurat presiden pertama kali diajukan ke pengadilan, Departemen Kehakiman membenarkan penggunaannya sebagian karena tarif Bagian 122 tidak akan berlaku, menurut mereka.
Suara ekonomi terkenal lain, miliarder dana lindung nilai Ray Dalio, telah menyukai metafora "serangan jantung ekonomi" selama bertahun-tahun. Pada September, ia memprediksi AS akan menghadapinya dalam dua hingga tiga tahun ke depan, tetapi bukan dari perdagangan. Sebaliknya, ia melihat utang nasional yang menyebabkan henti jantung.
Bahkan jika Trump dapat mempertahankan tarif, para ekonom ragu bahwa kebijakan perdagangan ketatnya akan banyak mengurangi defisit. Pemenang Nobel Paul Krugman dan peneliti di Peterson Institute berpendapat bahwa penurunan impor akibat tarif biasanya disertai dengan lebih sedikit ekspor juga. Mereka berpendapat defisit perdagangan biasanya paling baik diatasi melalui mekanisme fiskal domestik, bukan kebijakan perdagangan.
Keduanya berpendapat bahwa defisit perdagangan biasanya paling baik ditangani melalui mekanisme fiskal domestik daripada kebijakan perdagangan, khususnya dengan memotong pengeluaran atau menaikkan pajak. Namun tampaknya kecil kemungkinan Trump akan lebih berhasil daripada presiden sebelumnya dalam mengurangi utang nasional.
Meskipun Trump membuat klaim bombastis tentang efek positif tarif—baru-baru ini mengklaim mereka mengurangi defisit sebesar 78%—bukti resmi selama tahun pertamanya kembali menjabat menunjukkan dampak yang kecil. Defisit perdagangan tahun lalu hanya $2,1 miliar lebih kecil daripada tahun 2024, atau 0,2%.
"Tarif 150 hari tidak dapat mengurangi defisit perdagangan yang persisten dan AS tidak mengalami serangan jantung," tulis Gopinath.