Tetaplah terinformasi dengan pembaruan gratis
Cukup daftar ke US economy myFT Digest — dikirim langsung ke kotak masuk Anda.
Sell-off di ekuitas AS pada awal Agustus menunjukkan bahwa hedge fund yang sangat berhutang dalam lingkungan likuiditas rendah dapat memperbesar guncangan pasar, kata Federal Reserve pada hari Jumat.
Pasar keuangan turun tajam pada minggu pertama Agustus yang pada saat itu dianggap sebagai cerminan kekhawatiran tentang ekonomi AS dan kenaikan suku bunga di Jepang, yang berbalik melawan investor yang meminjam dengan murah dalam yen dalam perdagangan populer yang dikenal sebagai carry yen.
Dalam laporan, Fed menyalahkan lonjakan tiba-tiba volatilitas pasar Agustus sebagian pada “hedge fund yang sangat berhutang” dengan cepat menjual posisi mereka untuk memenuhi target volatilitas internal – bukan panggilan margin dari pemberi pinjaman bank.
“Selama peristiwa ini, likuiditas di pasar Treasury, serta di pasar lainnya, memburuk secara nyata, namun kondisi pasar membaik dengan cepat setelah data yang menguntungkan dirilis minggu berikutnya,” tulis Fed dalam laporan stabilitas keuangan dua kali setahun. “Namun, episode ini sekali lagi menunjukkan bagaimana leverage tinggi dapat memperbesar guncangan yang merugikan.”
Fed mengatakan ukuran leverage rata-rata di seluruh hedge fund pada kuartal pertama 2024 berada pada atau dekat level tertinggi sejak 2013, ketika mulai melacak volume utang yang digunakan oleh dana-dana tersebut.
Bank sentral mengatakan likuiditas pasar yang jarang, terutama selama masa stres, juga dapat memperbesar volatilitas dan memperburuk dampaknya.
Meskipun peringatannya tentang hedge fund yang berhutang, Fed tetap tenang tentang risiko keseluruhan dalam sistem keuangan, mengatakan bahwa secara umum bank “tetap kokoh dan tangguh”.
Kebanyakan bank domestik, laporan Fed mengatakan, memiliki tingkat aset likuid yang tinggi, dan ketergantungan mereka pada deposito yang tidak diasuransikan, pemicu kerusuhan perbankan regional tahun lalu, telah berkurang.
Laporan Fed, yang mencerminkan data dan informasi yang tersedia hingga 4 November, menunjukkan bahwa kontaknya di Wall Street khawatir tentang keberlanjutan beban utang AS, terutama jika Departemen Keuangan harus terus menerbitkan obligasi pemerintah lebih banyak untuk membayar utang itu.
Fed memperingatkan bahwa dinamika ini dapat menimbulkan “tekanan ke atas pada suku bunga jangka panjang yang dapat lebih meredam pertumbuhan dan menekan peminjam pemerintah dan sektor swasta”.
Ketakutan tentang inflasi dan pada gilirannya suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama juga digantikan oleh kekhawatiran yang berasal dari ketegangan geopolitik yang diperbesar, yang bisa menyebabkan “penarikan tiba-tiba dari pengambilan risiko”.
“Perkembangan ini dapat menyebabkan penurunan harga aset dan kerugian bagi bisnis dan investor yang terkena, termasuk mereka di AS,” tambah Fed.