Oleh Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Ekonomi AS yang dipuji karena ketangguhannya yang mengejutkan selama pandemi, inflasi tinggi, dan kenaikan suku bunga yang cepat menghadapi tantangan baru dari perang dagang yang dinyatakan sendiri oleh Presiden Donald Trump, yang dilihat oleh para ekonom sebagai resep untuk jumlah pekerjaan yang lebih sedikit, pertumbuhan yang lebih lambat, dan harga yang lebih tinggi.
Dampaknya, dengan asumsi Trump tidak mundur menghadapi penurunan pasar saham dan keretakan pada sentimen konsumen dan bisnis, diperkirakan akan luas, dalam, dan memakan waktu saat ekonomi terbesar di dunia menyesuaikan diri dengan kejutan tiba-tiba dari tarif 25% pada sebagian besar barang yang berasal dari Meksiko dan Kanada, kedua mitra perdagangan dekat dan tetangga geografis, serta tarif tambahan 10% pada impor dari China. Kanada dan China telah mengumumkan tarif balasan terhadap impor AS, sementara Meksiko diperkirakan akan melakukannya akhir pekan ini.
Sebuah guncangan harga pada dasarnya, tarif tersebut juga bisa mulai mengurangi permintaan, kata Diane Swonk, kepala ekonom di KPMG, terutama jika konsumen mundur dan perusahaan yang dihadapkan pada ketidakpastian yang meningkat membatasi investasi dan perekrutan. Langkah tersebut juga berisiko mengakibatkan konsekuensi yang tidak diinginkan – jika, misalnya, bank mulai mengencangkan kredit pada bisnis kecil daripada memperpanjang obligasi bea cukai yang tiba-tiba mahal.
Resesi pada awal tahun depan tidak di luar kemungkinan, kata Swonk, dengan beberapa analis mengharapkan penurunan ekonomi bisa melanda benua tersebut mengingat ketergantungan Kanada dan Meksiko pada ekspor ke pasar AS. Pembalasan bisa lebih mendalam.
“Sekarang kita memiliki perang dagang di beberapa front,” kata Swonk. Analisisnya menunjukkan tingkat tarif efektif yang tersebar di sekitar $3 triliun impor AS mungkin melonjak menjadi 16% pada awal 2026 dari titik awal saat ini sekitar 3% jika Trump melanjutkan semua ancamannya. “Itu akan menjadi tingkat tertinggi sejak tahun 1936,” selama Depresi Besar, dan “akan membuat Anda bermain-main dengan stagflasi” – campuran beracun dari pertumbuhan lemah, pengangguran tinggi, dan inflasi yang persisten yang menjadi ciri khas tahun 1970-an.
Meskipun ekonomi AS diatur berbeda sekarang daripada pada tahun 1930-an atau 1970-an, luasnya tindakan Trump dan ketidakpastian tentang apa yang akan terjadi selanjutnya masih membuat pasar gelisah yang telah berharap bahwa dia hanya menggertak tentang tarif untuk mendapatkan keunggulan dalam negosiasi dengan mitra dagang.
Indeks S&P 500 telah mengalami kerugian tajam sejak Trump pada hari Senin menghancurkan harapan untuk penangguhan terakhir menyangkut tarif, dan sekarang turun sekitar 5,5% dari tertinggi sepanjang masa pada 19 Februari. Yield obligasi Pemerintah AS telah turun ke level terendah sejak Oktober.
Cerita Berlanjut
Trump, yang telah memprotes defisit perdagangan AS dan menuduh Kanada dan Meksiko gagal melakukan cukup untuk menghentikan aliran opiod fentanyl mematikan ke AS, akan menyampaikan pidato kepada Kongres pada Selasa malam.
‘MARI TUNGGU’
Anggota pemerintahan Trump mengatakan mereka ingin yield obligasi yang lebih rendah, karena itu membuat pembiayaan pemerintah lebih murah dan akhirnya bisa menguntungkan konsumen melalui penurunan suku bunga hipotek rumah dan pinjaman mobil. Namun, alasan untuk penurunan tersebut – pelarian ke tempat yang aman dari ketidakpastian ekonomi yang meningkat dan risiko resesi potensial – kurang meyakinkan.
Sebagai tanda dari lanskap ekonomi yang semakin gelap, raksasa ritel AS Target pada Selasa mengatakan mereka mengharapkan pertumbuhan penjualan sedikit atau tidak sama sekali tahun ini, dengan CEO Brian Cornell mengatakan kepada CNBC bahwa harga lebih tinggi sedang dalam perjalanan. Ritel Walmart dan pengecer elektronik Best Buy juga baru-baru ini memperingatkan tentang harapan untuk 2025.
“Konsumen kemungkinan akan melihat kenaikan harga dalam beberapa hari mendatang,” kata Cornell, dengan makanan impor dari Meksiko sekarang dikenai tarif 25%.
Jack Kleinhenz, kepala ekonom untuk National Retail Federation, mengatakan bisnis kecil akan menghadapi pilihan yang lebih sulit, tanpa daya tawar perusahaan seperti Target untuk berbagi kenaikan biaya, dan kemungkinan akan menarik diri dari investasi dan perekrutan.
“Kita akan melihat perubahan tingkat harga ke atas,” kata Kleinhenz. Tetapi di luar itu “itu benar-benar membingungkan prospek … Sektor bisnis akan menunggu dan melihat, dan ketika mereka tidak tahu apa yang mungkin terjadi di masa depan, mereka akan mengatakan mari kita tahan investasi. Mari kita tahan perekrutan.”
Potensi perubahan cepat dalam prospek ekonomi AS mengikuti periode ketika negara itu melalui masa kinerja global yang memimpin – dengan pertumbuhan di atas tren, inflasi menurun, dan lebih dari tiga tahun dengan tingkat pengangguran yang terjepit di sekitar atau di bawah 4%, tingkat yang banyak ekonom anggap sebagai lapangan kerja penuh.
Apa yang terjadi selanjutnya “bukan hanya cerita tentang tarif,” kata Gregory Daco, kepala ekonom di EY. Ini sama banyaknya cerita tentang bagaimana tindakan Trump mendarat di sebuah ekonomi di mana ingatan tentang inflasi tinggi baru-baru ini masih segar dan cadangan tabungan era pandemi kemungkinan telah habis, katanya.
“Keistimewaan dan ketahanan yang telah kita bicarakan selama dua tahun, saya pikir mulai menunjukkan beberapa retak,” tambah Daco. “Kita melihat sebagian kecil konsumen melakukan sebagian besar pengeluaran, dan kita melihat bahwa apakah itu sentimen atau pendapatan, keduanya pilar penting untuk aktivitas pengeluaran konsumen, mereka melemah.”
Daco mengatakan sekarang ia mengharapkan resesi di Meksiko dan Kanada, dan menempatkan kemungkinan adanya resesi di AS lebih dari 50% jika tarif tetap berlaku.
SELANJUTNYA: THE FED
Hasil akhirnya juga akan dipengaruhi oleh Federal Reserve, dan apakah bank sentral melihat risiko inflasi yang lebih tinggi lebih merusak daripada kemungkinan pukulan terhadap pertumbuhan dan lonjakan pengangguran yang mungkin terjadi sebagai akibatnya.
Sebagian besar dalam pertempurannya dengan inflasi baru-baru ini, bank sentral AS memiliki yang terbaik dari kedua dunia, dengan konsumen yang boros mendukung pertumbuhan, investasi federal menambah ekspansi, dan inflasi masih turun saat rantai pasokan global memperbaiki diri setelah krisis COVID-19.
Tindakan awal Trump telah menambah risiko di sekitar semua aspek ekonomi tersebut, dengan dukungan fiskal potensial berpotensi menjadi negatif di tengah pemecatan massal pekerja federal dan pembatalan kontrak pemerintah, harga tertekan dari tarif, dan konsumen terjebak di tengah-tengahnya.
Isyarat kali ini mungkin kebijakan perdagangan domestik, bukan politik Timur Tengah, tetapi masih bisa membuat bank sentral menghadapi kesulitan serupa dengan yang dihadapi oleh mantan Ketua Fed Paul Volcker tentang apakah harus mengambil risiko resesi untuk menaklukkan inflasi.
Berbeda dengan pandangan yang dominan, sampai baru-baru ini, bahwa bank sentral hampir menyelesaikan inflasi tanpa membayar mahal dalam hal pertumbuhan yang lebih lambat, “skenario yang kurang menguntungkan namun masuk akal juga harus dipertimbangkan,” kata Presiden St. Louis Fed Alberto Musalem pada hari Senin dalam konferensi National Association for Business Economics. “Dalam skenario ini, inflasi terhenti di atas 2% atau meningkat sementara pasar tenaga kerja melemah.”
(Pelaporan oleh Howard Schneider; Penyuntingan oleh Dan Burns dan Paul Simao)