Oleh Mehnaz Yasmin dan Utkarsh Shetti
6 Maret (Reuters) – Opsi dan futures minyak menunjukan bahwa konflik Timur Tengah terbaru mungkin tidak akan lama, karena pedagang masuk ke struktur yang untung dari penurunan harga setelah lonjakan awal.
Pasar opsi dan futures sering memberi sinyal paling awal apakah pedagang melihat guncangan pasokan sebagai sementara atau struktural, menciptakan peluang untuk untung dari pergerakan harga yang tajam.
Serangan Israel-AS ke Iran telah mengguncang pasar energi karena biaya asuransi risiko perang melonjak, tarif angkutan mencapai rekor, dan gangguan di Selat Hormuz mengacaukan aliran minyak serta menahan ratusan kapal. Harga minyak pada Jumat berada di level tertinggi dalam beberapa tahun.
Sebagai tanda pedagang melihat guncangan harga sebagai sementara, volatilitas tersirat Brent 30-hari melonjak 17,5 poin ke 68% dalam sepekan terakhir hingga Selasa, sementara tenor 60- dan 90-hari hanya naik 5,9 dan 2,8 poin persen, menurut data LSEG.
“Apa yang kami pantau secara langsung adalah perbedaan antara krisis logistik dan krisis struktural,” kata Brian E. Kinsella, mantan spesialis energi Goldman Sachs, kepada Reuters Global Markets Forum.
“Pasar bertaruh itu masalah logistik dan saya pikir itu bener,” tambahnya.
Kurva futures Brent mengirimkan sinyal serupa.
Selisih antara kontrak Brent bulan depan dan kontrak enam bulan melebar jadi sekitar $10, backwardation terbesar sejak perang Rusia-Ukraina 2022, menunjukan pasokan jangka pendek ketat sambil mengisyaratkan gangguan jangka pendek.
Sementara itu, rasio put-to-call pada opsi West Texas Intermediate turun jadi 0,35 pada Senin dari penutupan Jumat, tunjukkan data CME, mengindikasikan pembelian call bullish yang kuat sebelum rebound ke 0,56 pada Selasa saat permintaan perlindungan downside kembali.
Opsi call memberi pemegang hak, tapi bukan kewajiban, untuk beli kontrak futures minyak pada harga tertentu, sementara opsi put memberi hak untuk menjual.
Rasio ini membandingkan opsi put bearish, yang untung dari penurunan, dengan opsi call bullish yang untung dari kenaikan harga untuk mengukur sentimen pasar.
“Dealer sudah memegang posisi short sejumlah besar deep out-of-the-money call ini, menciptakan profil gamma yang lebih negatif di minyak mentah,” kata Rebecca Babin, senior energy trader di CIBC Private Wealth US. Ini kontras dengan lingkungan biasa di mana dealer long gamma dan jual saat rally.
Gamma menunjukan seberapa besar sensitivitas opsi terhadap harga futures (delta) akan berubah jika pasar bergerak.
Sebagian besar strip Brent 2027 masih diperdagangkan di bawah $70 per barel, tanda pasar belum memasukkan pergeseran struktural dalam pasokan jangka panjang, kata Babin.
Produsen juga menggunakan rally ini untuk lindung nilai output ke depan, menciptakan tekanan jual alami pada volatilitas jangka panjang, tambahnya.
Premi risiko masih terkonsentrasi di depan kurva futures, menguatkan pandangan bahwa pedagang masih melihat gangguan ini sementara, kata Darrell E. Fletcher, managing director komoditas di firma perdagangan Bannockburn Capital Markets.
OPEN INTEREST BRENT MELONJAK
Open interest opsi Brent anjlok akhir Februari sebelum rebound awal Maret, mengisyaratkan pedagang tutup posisi sebelum membangun lindung nilai lagi.
Open interest bulan depan turun dari sekitar 388.000 kontrak pada 18 Feb. jadi sekitar 73.000 pada 27 Feb., sebelum melonjak ke lebih dari 700.000 kontrak pada 2 Maret saat posisi baru dibuat.
“Data open interest terlihat jelas bahwa itu adalah penutupan posisi yang tajam dan bukan repricing struktural. Bagian depan jelas menutup perdagangan sementara bagian belakang yang perlu diperhatikan,” kata Kinsella.
Posisi futures menunjukkan pola serupa, dengan lebih dari 40% open interest terkonsentrasi di ekspiri April hingga Juli dan posisi lebih tipis di bagian kurva selanjutnya, menurut data CME.
(Bergabunglah dengan GMF, ruang obrolan di LSEG Messenger untuk wawancara langsung: https://lseg.group/3KFHrhe)
(Pelaporan oleh Mehnaz Yasmin dan Utkarsh Shetti di Bengaluru; Penyuntingan oleh Ahmad Ghaddar, Alex Lawler dan Liz Hampton)