Para investor mulai meragukan reli saham Eropa dan euro setelah kuartal pertama yang membara, yang banyak yang khawatir telah melebih-lebihkan seberapa cepat ledakan pengeluaran publik yang direncanakan bisa membangkitkan kembali ekonomi yang masih lesu di wilayah tersebut dan melindunginya dari risiko perang dagang.
Manajer aset besar termasuk Amundi, manajer terbesar di Eropa, mengatakan bahwa mereka telah menahan atau mengurangi taruhan pada euro atau memangkas trading saham Eropa yang bullish, ketika Presiden AS Donald Trump bersiap untuk mengumumkan tarif perdagangan timbal balik pada 2 April.
Banyak yang mengatakan bahwa perdagangan yang disebut Europhoria yang mendorong saham Jerman ke kuartal terbaik sejak 2022 dan euro ke level tertinggi dalam lima bulan pada awal Maret telah memperhitungkan sebagian besar keuntungan stimulus ekonomi yang bisa diprediksi.
“Jika pemerintahan Trump memutuskan untuk mendorong mitra dagang menuju perang dagang, itu akan merugikan saham Eropa,” kata CIO Edmond de Rothschild Asset Management Benjamin Melman, menambahkan bahwa ia tidak mengharapkan keuntungan besar untuk saham Eropa dari situ.
Pasar global terguncang pada hari Kamis setelah pengumuman Trump tentang tarif impor mobil sebesar 25%, dengan saham Eropa turun hingga 2% saat miliaran euro hilang dari saham produsen otomotif Jerman.
Strategi utama Pictet Asset Management, Luca Paolini, mengatakan bahwa berita buruk lebih lanjut tentang tarif kemungkinan akan lebih memukul aset Eropa yang telah meledak berkat harapan stimulus daripada pasar AS yang sudah tertekan oleh kebijakan perdagangan yang tidak menentu dari Gedung Putih.
“Saya pikir itu masuk akal untuk tidak keluar dari Eropa tetapi mengambil sedikit keuntungan,” kata dia. “Kemenangan mudah sudah berakhir.”
As the market view of tariff winners and losers switched around, the euro dropped close to $1.01 in February before rebounding as high as $1.095 on March 18.
Kepala Global FX Amundi Andreas Koenig mengatakan grup ini akan menahan diri dari membangun posisi yang mendukung euro jika pasar kembali ke harapan tarif yang mendukung dolar.
“Yang masih ada di depan kita adalah 2 April,” kata Koenig, merujuk pada apa yang disebut Trump sebagai “Hari Pembebasan”.
Kepala strategi makro Legal & General Investment Management Chris Jeffery mengatakan grup telah mengurangi taruhan pada penguatan euro sementara Eren Osman, kepala manajemen investasi di bank London Arbuthnot Latham, mengatakan dia telah membatasi taruhan pada saham Eropa namun tetap mempertahankan sedikit kecenderungan positif.
Meskipun Osman menyebut perang dagang secara keseluruhan sebagai situasi “rugilah” bagi ekuitas global, ia mengatakan pengeluaran stimulus mungkin membantu aset Eropa untuk berkinerja lebih baik daripada yang lain dalam skenario tersebut.
“Saya tidak berpikir belanja pertahanan di Eropa akan membuatnya tetap berada di atas air,” katanya. “Tetapi dorongan fiskal adalah narasi terpisah yang memberikan sedikit dukungan.”
“Lambat Agoninya”
Mantan kepala Bank Sentral Eropa Mario Draghi mengatakan dalam laporan yang banyak dibaca tahun lalu bahwa Eropa menghadapi “agony yang lambat” dan membutuhkan kebijakan industri yang lebih terkoordinasi, pengambilan keputusan yang lebih cepat, dan dorongan inovasi di atas investasi masif.
“Agar reli ini memiliki langkah kedua, pasar akan membutuhkan pemicu baru. Petunjuk bahwa bagian dari laporan Draghi akan diimplementasikan akan menjadi kunci,” kata Melman dari Rothschild, yang netral terhadap saham Eropa.
Pemulihan ekonomi Eropa baru saja mulai berkembang, dengan aktivitas bisnis tumbuh sedikit dan Jerman memprediksi resesi dua tahun akan berakhir.
Indeks kejutan ekonomi euro area Citi, yang mencatat apakah data melampaui harapan pasar, telah positif sejak awal Februari.
Namun, indeks terpisahnya mengenai apakah data zona euro aktual mengikuti rata-rata satu tahunannya tetap di bawah nol, menunjukkan tidak ada pemulihan yang merata.
Kepala multi-aset Royal London Asset Management Trevor Greetham mengatakan grup Inggris sedang mempertimbangkan pengurangan dalam kepemilikan ekuitas AS dan lebih memilih Eropa.
“Bukan berarti Anda bisa melihat booming di Eropa,” katanya, tetapi ia lebih memilih wilayah tersebut “dalam hal relatif”.
Sementara itu, Andrew Pease, strategi investasi utama Russell Investments, mengatakan dana ekuitas global utama grup ini memiliki kecenderungan positif kecil pada saham Eropa karena prospek jangka panjang wilayah tersebut telah membaik, namun tidak menambah lebih banyak.
“Tanda tanya besar seputar semua ini adalah 2 April,” katanya. “Jika ini menyebabkan penurunan global maka Eropa tidak bisa lolos darinya.”