Dengan pemotongan suku bunga AS yang mengintai, investor dihadapkan pada pilihan sulit: tetap dengan saham Big Tech yang telah mendorong pengembalian selama lebih dari setahun atau beralih ke area pasar yang kurang disukai yang bisa mendapat manfaat dari kebijakan moneter yang lebih longgar.
Miliki perusahaan teknologi besar dan pertumbuhan seperti Nvidia, Microsoft, dan Amazon telah menjadi strategi yang sangat menguntungkan bagi investor sejak awal 2023, meskipun dominasi pasar saham tersebut telah menimbulkan perbandingan dengan gelembung dot-com pada akhir tahun 1990-an.
Perhitungan tersebut mungkin akan mulai berubah setelah laporan inflasi yang mengejutkan pada hari Kamis, yang memperkuat harapan akan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve dalam waktu dekat. Suku bunga yang lebih rendah dianggap menguntungkan bagi banyak sudut pasar yang kinerjanya tertinggal tahun ini, termasuk saham kecil, properti real estat, dan area yang sensitif secara ekonomi seperti industri.
Aksi pasar pada akhir pekan menunjukkan bahwa pergeseran yang baru saja dimulai. Indeks Nasdaq 100 yang didominasi oleh saham teknologi mengalami penurunan terbesar tahun ini pada hari Kamis, sementara indeks Russell 2000 yang sahamnya berkapitalisasi kecil memiliki hari terbaik tahun 2024. Indeks Nasdaq 100 telah naik sekitar 21% tahun ini sementara indeks Russell 2000 hanya naik 6%. Juga pada hari Kamis, S&P 500 berbobot sama – sebuah proksi untuk saham rata-rata di indeks acuan – mengalami kenaikan relatif terbesar sejak 2020 dibandingkan dengan S&P 500, yang lebih dipengaruhi oleh saham teknologi dan pertumbuhan terbesar. Hal tersebut mengurangi keunggulan besar S&P 500, yang tetap naik sekitar 18% pada tahun 2024 berbanding dengan kenaikan 6,7% untuk indeks berbobot sama.
“Perdagangan menjadi terlalu sepihak dan kita melihat beberapa pembalikan dari ini,” kata Walter Todd, kepala investasi di Greenwood Capital.
Saham kecil dan S&P 500 berbobot sama melanjutkan kenaikan pada hari Jumat meskipun saham teknologi rebound.
Investor memperingatkan bahwa pergerakan tersebut bisa merupakan lonjakan balik setelah disparitas kinerja antara teknologi dan sektor pasar lainnya mencapai tingkat ekstrem. Selain itu, periode terbaru dari pelebaran pasar telah singkat: misalnya, saham kecil melonjak pada akhir tahun 2023, ketika investor percaya bahwa pemotongan suku bunga akan segera terjadi, hanya untuk tertinggal dalam beberapa bulan berikutnya.
Namun, ada alasan untuk optimisme tentang perdagangan yang lebih luas. Futures dana Fed pada hari Jumat memperkirakan hampir 90% peluang pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan September bank sentral, menurut CME FedWatch.
Perusahaan kecil, termasuk perusahaan bioteknologi, yang sangat bergantung pada kredit adalah di antara yang paling diuntungkan dari suku bunga yang lebih rendah, kata Matthew McAleer, presiden dan direktur kekayaan swasta di Cumberland Advisors. Perusahaan industri, yang dapat mengandalkan utang untuk proyek-proyek yang membutuhkan modal intensif, juga bisa menjadi pemenang, kata McAleer.
Penilaian ekuitas di seluruh pasar juga bisa menjadi lebih menarik jika imbal hasil obligasi terus turun saat trader memperhitungkan suku bunga yang lebih rendah. Imbal hasil obligasi yang lebih rendah berarti obligasi menawarkan persaingan yang lebih sedikit bagi ekuitas sementara penilaian saham membaik dalam banyak model analis.
Imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun, yang bergerak berlawanan arah dengan harga, terakhir berada di sekitar 4,2%, turun sekitar 50 basis poin dari puncak April. S&P 500 baru-baru ini diperdagangkan dengan 21,4 kali laba ke depan, dibandingkan dengan rata-rata historis 15,7, menurut LSEG Datastream.
“Jika kita bisa mulai menghentikan (di sekitar 4%) … Saya pikir Anda akan melihat keberagaman yang lebih baik di berbagai area di pasar ekuitas,” kata McAleer.
Banyak yang skeptis bahwa investor akan menjauh dari saham perusahaan mega-cap, yang diharapkan lebih tangguh dalam lingkungan ekonomi yang tidak pasti. Big Tech bisa menjadi tujuan yang menarik jika ekonomi AS mulai melemah lebih dari yang diharapkan setelah beberapa bulan suku bunga yang tinggi, kata Chuck Carlson, chief executive officer di Horizon Investment Services.
Saham teknologi mega-cap juga berada di pusat tema kecerdasan buatan yang telah membangkitkan minat investor tahun ini, kata Rick Meckler, partner di Cherry Lane Investments.
“Anda bisa melihat … pelebaran pembelian saham,” kata Meckler. “Tetapi saya pikir selama teori kecerdasan buatan mendominasi pasar, akan sulit bagi saham-saham ini untuk turun secara signifikan.”
Setiap pergerakan yang berkelanjutan menjauh dari mega-cap bisa menjadi masalah karena bobot berat mereka dalam indeks.
Kenaikan S&P 500 tahun ini terpusat pada saham seperti Nvidia dan Microsoft, dan para analis telah memperingatkan bahwa kelemahan dalam saham-saham ini bisa merugikan indeks-indeks utama.
Jika saham teknologi mega-cap terus turun, “pada suatu titik, hal itu akan menyebabkan seluruh pasar turun,” kata Matthew Maley, chief market strategist di Miller Tabak, dalam sebuah catatan pada hari Jumat.
(Pelaporan oleh Lewis Krauskopf; Pengeditan oleh Ira Iosebashvili dan Richard Chang)