Jika kamu mengharapkan Federal Reserve akan menurunkan suku bunga tahun ini, kepala ekonom JPMorgan punya pesan yang mungkin tidak ingin kamu dengar.
Menurut Yahoo Finance, Michael Feroli, kepala ekonom AS di JPMorgan, memprediksi tidak ada pemotongan suku bunga sama sekali sepanjang tahun 2026. Langkah berikutnya dari Fed justru akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis point pada kuartal ketiga tahun 2027. Itu akan membawa batas atas suku bunga dana federal menjadi 4.00%. Suku bunga saat ini berada di kisaran 3.50% hingga 3.75%.
Ramalan ini membuat JPMorgan sangat berbeda dengan proyeksi Federal Reserve sendiri dan dengan sebagian besar Wall Street. Perbedaan ini tidak mengecil karena perang di Iran menjaga harga energi tetap tinggi dan inflasi yang bandel.
Feroli menyampaikan pendapatnya di CNBC bulan Maret lalu. Dia menunjukkan dua hal yang membuat Fed tidak bertindak: pasar tenaga kerja yang masih terlalu kuat untuk dibenarkan melonggarkan kebijakan, dan inflasi yang terus berjalan di atas target Fed sebesar 2%. Tingkat pengangguran berada di 4.4% dan inflasi inti belum turun cukup cepat untuk memberi Fed alasan bertindak.
"Kita punya masalah inflasi," kata Feroli di CNBC, sambil menambahkan bahwa itu bukan masalah yang "tidak bisa diatasi". Mengingat apa yang dia gambarkan sebagai "ekonomi yang cukup baik," dia mengatakan inflasi "seharusnya membaik seiring waktu."
Perang di Iran menambah lapisan kerumitan baru. "Konflik di Timur Tengah menambah masalah baru," kata Feroli di CNBC. Harga minyak melonjak sejak konflik dimulai pada akhir Februari, menambah tekanan pada inflasi tepat ketika bank sentral berharap inflasi mereda. Fed sendiri mengakui ketidakpastian ini dalam pernyataan Maret mereka, mencatat bahwa "dampak perkembangan di Timur Tengah bagi ekonomi AS tidak pasti," menurut CNBC.
Bahkan ketua Fed pun bersikap hati-hati. Jerome Powell mengatakan dalam konferensi pers Maret bahwa satu pemotongan suku bunga yang direncanakan Fed untuk tahun 2026 tidak dijamin. "Jika kami tidak melihat kemajuan itu, maka kamu tidak akan melihat pemotongan suku bunga," katanya.
Feroli juga mencatat dengan hati-hati bahwa prediksinya tidak mutlak. "Jika pasar tenaga kerja melemah lagi dalam bulan-bulan mendatang, atau jika inflasi turun secara material, Fed masih bisa melonggarkan kebijakan nanti tahun ini," tulisnya, menurut JPMorgan.
Pasar semakin bergerak ke arah yang sama dengan Feroli. CME Group FedWatch Tool, yang melacak ekspektasi suku bunga menggunakan harga futures, menempatkan kemungkinan pemotongan suku bunga di bulan Desember hanya 27.5%. Pada suatu titik di akhir Maret, pedagang futures sempat memberi harga probabilitas 52% untuk kenaikan suku bunga pada akhir 2026.
Pertemuan Fed berikutnya adalah 29 April. Hanya sedikit yang mengharapkan ada tindakan. Pertanyaannya sekarang bukan apakah Fed akan menahan suku bunga, tapi berapa lama.
JPMorgan adalah suara paling ‘hawkish’ di Wall Street saat ini, tapi lainnya juga mulai bergerak ke arah yang sama. Goldman Sachs, Barclays, dan Morgan Stanley semua telah menggeser ekspektasi pemotongan suku bunga mereka dari sebelumnya, meski mereka masih memperkirakan Fed akan melonggarkan di suatu titik pada tahun 2026. Goldman Sachs saat ini mengharapkan dua pemotongan 25 basis point pada Juni dan September 2026, menurut Mortgage Professional.
Perbandingan Prediksi:
- JPMorgan: Nol pemotongan di 2026, kenaikan 25bps di Q3 2027 (Yahoo Finance).
- Goldman Sachs: Dua pemotongan, di Juni dan September 2026 (Mortgage Professional).
- Barclays & Morgan Stanley: Pemotongan ditunda ke pertengahan 2026 (Yahoo Finance).
- Federal Reserve dot plot: Satu pemotongan 25bps diproyeksikan untuk 2026, satu untuk 2027 (CNBC).
- CME FedWatch: Probabilitas 27.5% untuk pemotongan Desember (CME Group).
Bagi peminjam, penahanan suku bunga yang berkepanjangan berarti biaya lebih tinggi secara keseluruhan. Suku bunga hipotek, pinjaman mobil, kartu kredit, dan pinjaman pribadi semua tetap tinggi lebih lama. Suku bunga hipotek tetap 30 tahun kemungkinan akan tetap di atas 6% sepanjang 2026 jika prediksi JPMorgan terbukti benar, menurut Yahoo Finance.
Ada juga dimensi kepemimpinan yang harus diperhatikan. Masa jabatan Powell sebagai ketua Fed berakhir pada Mei 2026, dan Presiden Trump telah menominasikan mantan Gubernur Fed Kevin Warsh sebagai penggantinya. Tapi Feroli mengingatkan bahwa bahkan ketua baru yang lebih ‘dovish’ akan menghadapi batasan dalam mengubah kebijakan. "Sebagai ketua Fed tidak bisa menentukan keputusan kebijakan sendiri," ketua baru "harus membangun konsensus di FOMC," tulisnya, menurut JPMorgan.
Dengan perang Iran yang belum terselesaikan, harga minyak yang masih tinggi, dan inflasi yang masih bandel, kondisi yang akan memungkinkan Fed untuk memotong suku bunga sederhananya belum terwujud. Pandangan JPMorgan adalah kondisi itu mungkin tidak akan terwujud untuk waktu yang lama lagi.