Natalie Sherman
Wartawan Bisnis
Getty Images
Presiden AS Donald Trump dan Ketua Federal Reserve Jerome Powell
Seorang pemimpin politik yang menuntut kebijakan meragukan dari bank sentral dan menguji batas-batas hukum untuk mendapatkannya—bagi Martin Redrado yang berada di Argentina, perseteruan Donald Trump dengan Federal Reserve terasa sangat familiar secara mengejutkan.
Redrado dipecat sebagai kepala bank sentral Argentina pada 2010, setelah ia menolak perintah dari Presiden saat itu Cristina Kirchner untuk menyerahkan cadangan devisa guna membantu melunasi utang negara.
Ia berhasil memperjuangkan keputusan tersebut di pengadilan, namun akhirnya mengundurkan diri di bawah tekanan yang ia sebut kepada BBC sebagai tekanan yang “tak tertahankan”.
Kini, bentrokan itu dikenang sebagai salah satu peringatan dini dari gejolak ekonomi yang kemudian melanda Argentina, memaparkannya pada inflasi tinggi dan kemerosotan nilai mata uang yang dari situ negara tersebut masih belum pulih sepenuhnya.
Pertarungan Trump dengan Fed telah memicu perdebatan mengenai apakah AS mungkin menuju ke arah yang serupa.
Sejak kembali menjabat tahun lalu, Trump telah menuduh ketua bank sentral AS, Jerome Powell, salah mengelola ekonomi dan mendorong naiknya biaya utang pemerintah dengan menjaga suku bunga terlalu tinggi.
Namun intervensinya di bank sentral tidak terbatas pada keluhan di media sosial.
Pada Agustus, Trump mengambil langkah untuk memecat seorang pembuat kebijakan tinggi, Lisa Cook, sebuah keputusan yang kini sedang digugat di Mahkamah Agung.
Kemudian pada hari Minggu, Powell menyatakan bahwa Fed sedang menghadapi penyelidikan kriminal dari Departemen Kehakiman, terkait pembengkakan biaya dalam renovasi sebuah properti—kekhawatiran yang telah dibantah Powell sebagai “dalih”.
Reaksi pasar terhadap drama ini tetap tenang, yang menurut para analis merupakan tanda bahwa investor mengharapkan bank sentral dapat terus beroperasi secara bebas.
Namun keyakinan itu akan diuji dalam beberapa minggu mendatang, ketika Mahkamah Agung dijadwalkan mendengarkan argumen mengenai pemecatan Cook dan presiden diharapkan mengumumkan pilihannya untuk menggantikan Powell, yang masa jabatannya sebagai ketua Fed berakhir pada Mei.
Redrado mengatakan ia terkejut melihat gema dari pertarungannya sendiri terjadi di AS, yang selama ini dijadikan model global.
“Ini lebih mirip cerita negara pasar berkembang,” ujarnya.
Ia bukan satu-satunya yang membuat perbandingan tersebut.
“Inilah yang Anda lakukan di republik pisang, bukan yang seharusnya terjadi di Amerika Serikat,” kata ekonom Jason Furman, yang pernah memimpin Dewan Penasihat Ekonomi mantan Presiden Barack Obama, kepada BBC, menggunakan istilah merendahkan yang sering digunakan untuk menggambarkan negara dengan politik tidak stabil dan ekonomi yang tunduk pada keinginan kelas penguasa.
Dalam wawancara dengan CNBC, mantan ketua Fed Janet Yellen, yang pernah menjabat sebagai Menteri Keuangan di bawah Joe Biden, mengangkat bayangan serupa saat memperingatkan cara Trump menginginkan Fed menjalankan kebijakan. “Itu adalah jalan menuju republik pisang,” katanya.
## Risiko Inflasi
Trump tetap membangkang menghadapi seruan untuk membatasi intervensinya terhadap bank sentral, yang merupakan pemain ekonomi kuat dengan akses ke cadangan keuangan besar dan kemampuan mempengaruhi biaya pinjaman di seluruh perekonomian.
Ia telah menyangkal keterlibatan dalam penyelidikan kriminal, yang menurutnya tidak ada hubungannya dengan suku bunga, sambil mempertahankan bahwa ia berhak menyuarakan pandangannya.
“Menurut saya apa yang saya lakukan tidak apa-apa,” ucapnya.
Namun para ekonom mengatakan Trump terus melanjutkan serangannya dengan mempertaruhkan ekonomi, dengan argumen bahwa bukti yang diperoleh susah payah menunjukkan bank sentral memberikan hasil terbaik ketika beroperasi tanpa tekanan politik.
AFP via Getty Images
Mantan bos bank sentral Argentina Martin Redrado menentang pemerintah
Konsensus itu muncul dari perbenturan menyakitkan dengan inflasi pada tahun 1970-an, termasuk di AS, yang memicu gelombang reformasi global.
Penelitian akademis ekstensif sejak itu menghubungkan independensi bank sentral dengan inflasi yang lebih rendah dari waktu ke waktu.
Para ahli mengatakan pejabat terpilih memiliki terlalu banyak insentif untuk mencoba menggunakan kekuatan bank guna mengamankan dorongan ekonomi segera atau memuaskan konstituen tertentu, meskipun hal itu dapat merugikan ekonomi dalam jangka panjang.
Namun meskipun tekanan Trump pada Fed belum pernah terjadi sebelumnya bagi AS, sang presiden bukanlah satu-satunya kepala negara yang mengabaikan nasihat untuk membiarkan bankir sentral bekerja tanpa campur tangan.
Di Inggris, mantan Perdana Menteri Liz Truss menyerang Bank of England, mengkritik independensinya dan menuduhnya memiliki terlalu banyak kekuasaan.
Sebuah studi tentang bank sentral di 118 negara antara 2010 dan 2018 menemukan sekitar 10% bank sentral setiap tahun menghadapi tekanan dari pemimpin politik, seperti Trump, yang menginginkan suku bunga lebih rendah—yang membuat peminjaman lebih murah dan dapat memberikan dorongan ekonomi jangka pendek.
Tekanan pada bankir sentral paling mungkin muncul di negara dengan pemimpin nasionalis atau populis dan biasanya diikuti oleh inflasi yang lebih tinggi, kata ekonom Carola Binder, profesor di University of Texas at Austin yang melakukan tinjauan tersebut.
Di Turki, misalnya, Presiden Recep Tayyip Erdogan mengganti tiga pemimpin bank sentral dalam tiga tahun antara 2019 dan 2021, saat ia mencari seseorang yang akan menjalankan pandangannya yang tidak ortodoks bahwa suku bunga tinggi memicu inflasi.
Inflasi melonjak melebihi 50%, karena bank sentral menuruti permintaannya, sebelum ia akhirnya setuju untuk mengangkat pemimpin dengan pandangan yang lebih moderat.
Bahkan di negara-negara di mana bank sentral menolak intervensi, penelitian Binder menemukan bahwa inflasi cenderung naik, meskipun dalam tingkat yang lebih rendah, menunjukkan tekanan saja dapat menyebabkan kerusakan.
Getty Images
Intervensi Erdogan terhadap bank sentral Turki disertai inflasi tinggi
Binder mengatakan ia yakin tekanan itu membuat orang meragukan kemampuan bank sentral mengelola inflasi secara efektif, menyebabkan mereka mengharapkan harga lebih tinggi di masa depan—sebuah pandangan yang sering menjadi ramalan yang menggantungi diri sendiri.
Untuk saat ini, jajak pendapat menunjukkan ekspektasi inflasi di AS tetap terkendali, membuat kemungkinan signifikansi pertarungan saat ini lebih bersifat politis daripada ekonomi, kata Binder.
Namun, ia memperingatkan: “Itu adalah sebuah kemungkinan bagi AS—bahwa hal ini dapat bersifat inflasioner.”
## Dampak bagi AS
Bahkan jika Fed menjadi alat presiden, analis percaya ekonomi AS kecil kemungkinan menghadapi dampak seberat negara-negara kecil seperti Argentina dan Turki.
Namun beberapa pihak mengatakan sudah ada tanda-tanda pertarungan ini membawa konsekuensi, dengan menunjuk pada penurunan 8% nilai dolar terhadap sekeranjang mata uang dalam setahun terakhir.
Dalam jangka panjang, sulit untuk mengidentifikasi pendorong kerusakan ekonomi—apakah itu hilangnya independensi bank sentral atau isu-isu lain yang sering terkait, seperti erosi demokrasi atau supremasi hukum, kata Carolina Garriga, profesor ilmu politik di University of Essex.
Namun ia mengatakan pergerakan pasar segera, seperti penurunan nilai dolar setelah pengumuman penyelidikan kriminal terhadap Fed, menunjukkan investor menganggap independensi bank sentral sebagai bagian penting dari teka-teki.
“Sulit untuk memisahkannya, tetapi tidak sulit untuk memisahkan ketika itu adalah reaksi pasar terhadap sebuah pengumuman.”
Sejak penyelidikan kriminal menjadi publik, para pemimpin Wall Street terkemuka dan anggota Kongres, termasuk beberapa dari Partai Republik, telah berbicara lantang membela Fed.
Di Mahkamah Agung, para hakim juga telah menunjukkan bahwa mereka memandang bank sentral berbeda dari cabang pemerintahan lainnya, di mana mereka membiarkan pemecatan oleh Trump berlanjut.
Para analis mengatakan mereka yakin Fed akan dapat mempertahankan kepercayaan terhadap kebijakannya, dengan mencatat bahwa bank sentral menetapkan suku bunga melalui komite dengan 12 anggota, di mana presiden hanya menunjuk tujuh orang dan masing-masing memiliki masa jabatan panjang yang bertahap.
“Ada kekhawatiran kecil,” ujar Jennifer McKeown, kepala ekonom global di Capital Economics. “Namun tidak ada saklar di sini yang menunjukkan kepercayaan pada institusi AS telah hilang dan oleh karena itu kita berada dalam spiral menurun.”
Namun sebagian besar reputasi independensi Fed berakar pada konvensi, bukan desain hukum. Dalam perbandingan global independensi bank sentral, yang diukur berdasarkan fitur hukum, Fed berada di sepertiga terbawah.
Redrado mengatakan ia tetap berharap bahwa kekuatan institusi AS akan menang, tidak seperti di Argentina, sambil memperingatkan bahwa Trump mengambil risiko yang tidak perlu.
“Presiden Trump benar-benar mengalahkan dirinya sendiri dengan melakukan pertarungan semacam ini,” katanya. “Seharusnya ia lebih bijak.”