Pasar saham Korea Selatan telah mengalami tahun 2024 yang buruk, dengan “diskon Korea” di pasar sahamnya melebar dibandingkan dengan rekan global lainnya. Ketegangan politik baru-baru ini diperkirakan akan memperkuat fenomena ini.
Indeks saham acuan negara itu, Kospi, telah turun lebih dari 7% tahun ini dan kinerja buruk pasar Korea Selatan menandakan program “Corporate Value-Up” negara itu, yang diumumkan pada Februari tahun ini, gagal mengatasi “diskon Korea.”
“Diskon Korea” mengacu pada sekuritas Korea Selatan yang diperdagangkan dengan valuasi lebih rendah dibandingkan dengan rekan regionalnya karena kekhawatiran investor atas masalah seperti tata kelola perusahaan di konglomerat keluarga besar yang memiliki pengaruh besar terhadap ekonomi negara itu.
Kekacauan politik di negara itu lebih memperburuk sentimen investor, dengan Kospi di bawah kinerja indeks MSCI Asia ex-Japan sebesar 2,3 poin persentase sejak 3 Desember ketika Presiden Yoon Suk Yeol memberlakukan dan kemudian mencabut hukum darurat dalam hitungan jam.
Percobaan hukum darurat telah meningkatkan risiko premi untuk aset Korea, sehingga merugikan program “Value-Up,” kata Vishnu Varathan, manajer direktur dan kepala riset makro untuk Asia ex-Japan di Mizuho Securities dalam catatan 10 Desember.
Korea Selatan di bawah Yoon telah berupaya untuk meningkatkan pasar saham negara itu dan melawan “diskon Korea” melalui program bergaya Jepang yang bertujuan untuk memperbaiki tata kelola perusahaan dan meningkatkan keterlibatan investor, antara lain.
Menurut data dari Korea Exchange, Kospi memiliki rasio harga terhadap buku sebesar 0,86, sementara rasio harga terhadap labanya mencapai 13,65 per 12 Desember. Kedua metrik tersebut, yang menunjukkan seberapa banyak nilai yang dihargai investor pada indeks tersebut, telah turun dari setahun sebelumnya.
Untuk perbandingan, indeks saham Nikkei 225 Jepang memiliki rasio harga terhadap buku sebesar 1,44 sementara rasio harga terhadap labanya mencapai 15,90 per 11 Desember.
Sementara saham Jepang melonjak karena menerapkan langkah-langkah untuk mengangkat pasar sahamnya, Korea Selatan telah berjuang. Misalnya “Indeks Korea-Value Up,” yang diluncurkan pada bulan September, yang terdiri dari 100 perusahaan terdaftar “praktik terbaik” yang mematuhi program “Value-Up,” memiliki rasio harga terhadap buku sebesar 0,99 dan rasio harga terhadap laba hanya 10,29.
“Gangguan pemecatan Yoon di tengah pemerintahan yang rapuh dan politik yang terpecah-pecah kemungkinan akan mengurangi dan menunda upaya kebijakan untuk meningkatkan valuasi ekuitas,” kata Varathan, menambahkan bahwa keseimbangan kekuatan di Korea Selatan bisa bergeser ke arah konglomerat besar dan berpengaruh, yang bisa mempertahankan “diskon Korea” bahkan lebih.
Korea Selatan memiliki beberapa konglomerat keluarga besar global, yang dikenal sebagai “chaebol,” biasanya dikendalikan oleh keluarga pendiri. Mereka mungkin terdiri dari sekelompok perusahaan atau beberapa kelompok perusahaan.
Chaebol yang mencolok termasuk berat pasar seperti Samsung Electronics, LG, SK, dan Hyundai. Meskipun mereka merupakan kontributor besar terhadap PDB negara itu, struktur kepemilikan saham yang kompleks dari chaebol berarti bahwa investor memiliki sedikit pengaruh atas arah strategis perusahaan.
Keempat konglomerat yang disebutkan di atas menyumbang sekitar 40% dari PDB Korea Selatan, menurut media Korea Selatan.
Reformasi pasar bisa mengalami kemunduran karena kekacauan politik, kata Lorraine Tan, direktur riset ekuitas untuk Asia di Morningstar, sambil menambahkan bahwa reformasi itu tidak akan “tergelincir.”
“Saya pikir semakin lama perubahan kepemimpinan berlangsung, semakin mungkin investor akan disingkirkan. Presiden Yoon tidak populer dan transisi damai dari kepemimpinannya akan membantu,” katanya.
Yoon yang terdesak telah selamat dari pemungutan suara pemakzulan akhir pekan lalu setelah anggota partainya yang berkuasa, Partai Kekuatan Rakyat, meninggalkan parlemen negara itu, tetapi partai oposisi telah bersumpah untuk terus berusaha untuk mencopotnya.
Jeff Ng, Kepala Strategi Makro Asia di Sumitomo Mitsui Banking Corporation mengatakan bahwa “diskon Korea” masih kemungkinan akan terus berlanjut hingga 2025 karena kondisi ekonomi yang lemah, ekspor yang lebih lambat, dan won Korea yang lemah.
“Keyakinan investor mungkin akan kembali dalam jangka menengah, tetapi penyelesaian cepat dari ketidakpastian domestik tampaknya tidak mungkin pada tahap ini.”