UBS yakin ekonomi AS akan kembali ke era Roaring 20s

“

Ekonomi Amerika sepertinya berjalan dengan baik sehingga UBS telah mengisyaratkan kemungkinan kembalinya masa kejayaan.

Raksasa keuangan Eropa percaya bahwa Amerika Serikat semakin mendekati skenario ‘Roaring 20s’, menempatkan kemungkinan siklus ekonomi yang sedang booming pada 50%.

Frasa tersebut mengingatkan pada dekade yang sama satu abad yang lalu, ketika pertumbuhan ekonomi yang besar mendorong booming konstruksi dan kemakmuran yang meningkat bagi keluarga-keluarga.

Dengan memanfaatkan sudut pandang yang lebih luas, tahun 1920-an memiliki ciri-ciri siklus ekonomi yang kuat: adopsi yang lebih luas terhadap listrik dan mobil, serta booming konsumsi pasca perang.

Pada saat itu, orang biasa mungkin tidak menyadari keberuntungan mereka—dan inilah fenomena yang sedang dialami oleh Amerika Serikat saat ini, tulis Jason Draho, kepala alokasi aset Amerika di UBS.

Para ekonom khawatir tentang kemungkinan kenaikan pengangguran, resesi, atau stagflasi, tetapi Draho berpendapat bahwa keseimbangan hanya sedang bergerak menuju periode kemakmuran bagi warga Amerika.

Dalam sebuah catatan yang dirilis kemarin, Draho menulis bahwa menurut kriteria bank tersebut, ekonomi AS sudah berada dalam era Roaring 20s yang baru.

Ia mengatakan: “Sudah bukan terlalu cepat atau terlalu optimis untuk mengatakan bahwa AS akan mengalami ekonomi Roaring ‘20s. Sudah ada menurut kriteria kami, dengan pertanyaan relevan adalah apakah kondisi ini akan terus berlanjut, bukan apakah mereka akan muncul.

“Peluang terus meningkat untuk skenario bull-case ini, dengan banyak perkembangan terbaru di sisi permintaan, sisi pasokan, dan kebijakan moneter semuanya mendukung.”

Investor semakin mendekati konsensus soft-landing, tambahnya.

Survei September yang melibatkan 37 ekonom dari Financial Times menemukan bahwa mayoritas tidak mengharapkan adanya kontraksi dalam beberapa tahun mendatang.

Survei—dan pandangan optimisnya—berlangsung sebelum pemotongan suku bunga yang diantisipasi oleh Fed bulan lalu, yang pasar sejak itu menganggap sebagai keseimbangan kembali ke sisi pengangguran dari mandat Federal Open Market Committee (FOMC), sehingga memastikan tingkat produktivitas dan aktivitas.

“Dengan kecenderungan yang ada, sangat mungkin bahwa pada awal 2025 hanya investor paling pesimis yang memerlukan kacamata berwarna mawar untuk melihat jalan yang jelas menuju hasil Roaring ‘20s,” tambah Draho.

Target 2% Powell

Draho menguraikan kriteria UBS untuk secara resmi menyatakan tahun 2020-an sebagai ‘Roaring 20s’: pertumbuhan GDP yang berkelanjutan sebesar 2,5% atau lebih tinggi, inflasi dalam kisaran 2-3%, tingkat dana Fed sekitar 3,5%, dan yield obligasi 10 tahun sekitar 4%.

Menurut Biro Analisis Ekonomi, GDP riil untuk Kuartal II 2024 meningkat dengan tingkat tahunan sebesar 3%—memenuhi kotak pertama.

Setelah perjuangan sengit Jerome Powell dengan inflasi, persentase CPI selama 12 bulan untuk Agustus 2024 berada pada 2,5%—memenuhi kotak kedua.

Tingkat dana Fed—meskipun terjadi pemotongan lebih tinggi dari yang diharapkan bulan lalu—berada di atas ambang batas UBS pada 4,75% hingga 5%.

Untuk mendorong ketenagakerjaan—dan akibatnya produktivitas dan pengeluaran konsumen—Draho percaya bahwa Fed mungkin harus berkompromi pada tingkat inflasi targetnya sebesar 2%.

Ini adalah gagasan yang sudah diusulkan oleh CEO JPMorgan Jamie Dimon, dengan Draho menambahkan: “Relevansi untuk hasil Roaring ‘20s adalah bahwa Fed menunjukkan keinginan kuat untuk mempertahankan pendaratan lembut dan menjaga ketenagakerjaan penuh, bahkan jika itu berarti inflasi turun secara lebih bertahap kembali ke 2%.”

FOMC tidak akan pernah mengakui secara publik bahwa mereka akan menerima inflasi di atas 2%, tambah Draho tetapi dia menegaskan: “Pemotongan suku bunga sebesar 50bps bukanlah sinyal eksplisit bahwa Fed sedang membidik hasil ini, tetapi petunjuk-petunjuknya menunjukkan fungsi kebijakan reaksi yang mendukung arah menuju hasil Roaring ‘20s.”

Pengangguran adalah titik sulit

Lonjakan pengangguran telah menjadi faktor yang menyebabkan bahkan anggota FOMC yang lebih hawkish untuk berhenti sejenak.

Aturan Sahm—yang di masa lalu akurat dalam memprediksi kapan ekonomi akan masuk ke dalam resesi—telah dipicu kembali pada bulan Juli.

Aturan Sahm melihat dua faktor: rata-rata bergerak tiga bulan terkini dari pengangguran AS dan rata-rata terendah tiga bulan terkini dari pengangguran AS selama setahun terakhir.

Jika rata-rata saat ini lebih tinggi dari rata-rata terendah dengan lebih dari setengah persen, ekonomi Amerika menuju ke resesi. Pembacaan terbarunya untuk Agustus berada pada 0,57pp.

Draho mengakui bahwa pasar tenaga kerja bisa menjadi kendala bagi kembalinya Amerika ke masa kejayaan ekonomi, menulis: “Pemadaman selama enam bulan terakhir telah lebih dari sekadar menyeimbangkan pasar tenaga kerja, tetapi telah membuatnya lebih longgar daripada sebelum pandemi.”

“Pemilihan AS dan eskalasi perang di Timur Tengah juga merupakan sumber risiko potensial,” tambah Draho.

Tentu saja, Roaring 20s asli juga memiliki akhir. Depresi Besar dimulai dengan Black Tuesday Wall Street stock market crash pada Oktober 1929.”

“