Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Artikel ini adalah versi on-site dari buletin Unhedged kami. Pelanggan premium dapat mendaftar di sini untuk mendapatkan buletin setiap hari kerja. Pelanggan standar dapat meningkatkan ke Premium di sini, atau menjelajahi semua buletin FT
Selamat pagi. Brian Niccol mulai bekerja di Starbucks kemarin. Sejak kami menulis tentang pengangkatannya, pasar telah menopang lonjakan nilai saham Starbucks yang besar. Kami masih meragukan apakah CEO mana pun bisa bernilai lonjakan valuasi sebesar $20 miliar, tetapi kami pernah salah. Kirimkan pendapat Anda: [email protected] dan [email protected].
Apple
Mengesampingkan lonjakan luar biasa Nvidia, saham Big Tech yang paling baik performanya sejak pandemi adalah – mengejutkan, setidaknya bagi saya – Apple. Saham ini juga telah berkinerja sangat baik dalam reli saham terbaru, yang dimulai pada bulan April, ketika kekhawatiran tentang inflasi yang kembali muncul dan pemotongan suku bunga mulai terlihat:
Apple melampaui Google, Microsoft, dan Meta ketika reli AI sedang panas; itu mendapat dorongan besar dari pengumuman kemitraannya dengan OpenAI kembali pada bulan Juni. Dan ia telah meningkatkan keunggulannya sementara Nvidia telah datar dan turun.
Unhedged mencatat dua tahun yang lalu bahwa Apple mengalami reli dengan teknologi tetapi tidak jatuh dalam koreksi teknologi. Jadi fenomena ini bukan hal baru. Tetapi itu hanya menjadi lebih luar biasa, karena selama dua tahun itu, pertumbuhan Apple, yang sudah lambat di antara perusahaan Big Tech, hanya semakin melambat:
Pola ini, meskipun terputus oleh lonjakan permintaan pandemi, jelas: pertumbuhan melambat, dengan setiap siklus produk baru memberikan dorongan yang lebih kecil. Seberapa banyak ini disebabkan oleh hukum angka besar dan seberapa banyak oleh laju inovasi yang melambat masih terbuka untuk diperdebatkan. Tetapi ini adalah fakta, dan bahkan analis sellside tidak dapat membayangkan masa depan di mana pendapatan tumbuh dua digit.
Rencana Apple untuk menghidupkan kembali pertumbuhan melibatkan lebih banyak AI, seperti yang ditekankan oleh acara iPhone 16 kemarin. Saya tidak tahu apakah ini akan berhasil, tetapi ini sedikit membantu menyelesaikan teka-teki mendasar: mengapa Apple secara konsisten mengungguli pesaingnya melalui siklus pasar sementara tumbuh lebih lambat dari mereka? Jelas ini memiliki sesuatu hubungannya dengan ketahanan pendapatan Apple, yang semakin berasal dari layanan. Tetapi ketika rasio harga/labanya mendekati level tertinggi tahun 2021 dan menyentuh level yang sama dengan Microsoft, seseorang mulai bertanya-tanya berapa lama hal ini bisa berlangsung:
Estimasi Pendapatan
Ini adalah grafik menarik:
Anda sedang melihat cuplikan grafis interaktif. Ini kemungkinan karena sedang offline atau JavaScript dinonaktifkan di peramban Anda.
Itu adalah perkiraan satu tahun ke depan analis untuk margin keuntungan S&P 500. Sudah mendekati level tertinggi sepanjang masa. Ada banyak kegelisahan tentang pasar tenaga kerja yang melambat dan kemungkinan resesi. Nah, analis Wall Street mengharapkan masa-masa baik akan terus berlanjut.
Apakah ini realistis? Perkiraan tersebut sangat tinggi! Pada waktu ini tahun depan, konsensus adalah margin keuntungan S&P 500 akan mendekati 13,6 persen, setara dengan satu persen lebih tinggi dari saat ini dan mendekati puncak pasca-pandemi tahun 2022. Perkiraan bahkan lebih tinggi di basis data lain – S&P Capital IQ memperkirakan margin bersih sebesar 13,8 persen untuk tahun 2025 dan 14,4 persen untuk tahun 2026.
Perkiraan ini berasal dari analis sellside, yang mungkin dituduh sebagai optimis profesional. Tetapi hingga saat ini mereka telah cukup akurat. Berikut margin keuntungan S&P aktual dibandingkan dengan perkiraan dari setahun sebelumnya:
Anda sedang melihat cuplikan grafis interaktif. Ini kemungkinan karena sedang offline atau JavaScript dinonaktifkan di peramban Anda.
Para analis, tidak mengherankan, tidak begitu bagus dalam menangkap perubahan besar. Mereka sangat salah sebelum Covid-19, dan mereka tidak mengharapkan perusahaan mendapatkan dorongan margin pada tahun 2021. Tapi secara keseluruhan, bukan usaha yang buruk.
Rob ingat menulis tentang bagaimana margin pada satu dekade yang lalu terlalu tinggi (Aiden terlalu sibuk belajar untuk PSATs saat itu untuk peduli tentang margin). Waktu membuktikan kekhawatannya salah, sebagian karena perusahaan teknologi dengan margin tinggi sekarang menjadi bagian yang lebih besar dari indeks.
Dengan demikian, analis memperkirakan margin keuntungan akan kembali ke level awal tahun 2021, ketika konsumen AS terjebak di rumah menghabiskan tabungan berlebih secara online dan perusahaan-perusahaan besar memiliki kekuatan harga yang luar biasa karena masalah rantai pasokan. Ini tampak agak berlebihan bagi kami. Seperti yang pernah kami tulis sebelumnya, beberapa perusahaan telah melihat kekuatan harga mereka terkikis saat konsumen AS menjadi lebih pemilih. Dan revolusi biaya AI, sebagus apapun itu, tidak akan tiba tahun depan. Tambahkan ekspektasi tinggi ke daftar risiko pasar Anda.
(Reiter)
Satu bacaan yang baik
Tinjauan literatur tentang daging.
Podcast FT Unhedged
Tidak bisa mendapatkan cukup dari Unhedged? Dengarkan podcast baru kami, untuk menyelami berita pasar terbaru dan berita keuangan, dua kali seminggu. Tertinggal dari edisi-edisi sebelumnya dari buletin di sini.
Buletin yang direkomendasikan untuk Anda
Due Diligence – Cerita teratas dari dunia keuangan korporat. Daftar di sini
Chris Giles tentang Bank Sentral – Berita dan pandangan penting tentang apa yang dipikirkan bank sentral, inflasi, suku bunga, dan uang. Daftar di sini