(Bloomberg) — Dengan inflasi naik, pertumbuhan ekonomi menurun dan imbal hasil obligasi Treasury dua tahun mencapai 5%, Bill Gross merasa bahwa musik di pasar mulai memudar, dan mengatakan bahwa saatnya untuk melupakan Magnificent Seven.
“Tetaplah pada saham nilai,” tulis pendiri Pacific Investment Management pada Kamis pagi di X, yang sebelumnya dikenal sebagai Twitter. “Hindari teknologi untuk saat ini.”
Hanya satu hari kemudian, Indeks Komposit Nasdaq yang didominasi teknologi mencatat sesi terbaiknya sejak Februari setelah Microsoft Corp. dan Alphabet Inc. menunjukkan bahwa keuntungan AI masih memiliki daya tarik.
Ini merupakan ujian terbaru bagi siapa pun yang mencoba memahami pergerakan jangka pendek pasar, ketika pertanyaan baru muncul tentang keberlanjutan pendaratan lembut ekonomi. ETF yang mengikuti perdagangan momentum melonjak 3,5% minggu ini, setelah turun 5,6% pada minggu sebelumnya.
Sinyal makro terus membingungkan. Pertumbuhan melambat lebih dari yang diharapkan, sebuah laporan menunjukkan pada hari Kamis, namun indikator konsumsi dan investasi tetap positif. Sehari kemudian, data pengeluaran pribadi yang kuat disambut baik oleh bullish ekonomi, sambil mengangkat alis para pengamat inflasi.
Tidak terpengaruh, manajer investasi terus mendorong S&P 500 naik lebih dari 2,5% dalam seminggu ini karena mereka terus membayar mahal untuk perusahaan yang dijanjikan akan mencetak keuntungan dalam beberapa tahun ke depan.
“Teknologi/pertumbuhan biasanya dipengaruhi oleh imbal hasil yang lebih tinggi,” tulis Gross dalam sebuah email kepada Bloomberg pada Jumat. “Tapi bukan untuk saat ini.”
Dengan fluktuasi saham dan obligasi Treasury yang tinggi, manajer investasi yang berbagi kehati-hatian raja obligasi telah bergegas untuk melakukan lindung nilai pada ekuitas yang dihargai tinggi melalui dana yang diperdagangkan di bursa. Misalnya, Meta Platforms Inc. dan International Business Machines Corp. kehilangan total nilai pasar sebesar $150 miliar hanya pada hari Kamis.
Namun, bahkan ketika para trader menghilangkan pivot moneter Fed pertengahan tahun – menekan imbal hasil lebih tinggi – aset berisiko tetap stabil. Dan pergerakan pasar baru-baru ini bersama dengan data ekonomi yang bervariasi memberikan pelajaran tentang kerendahan hati bagi sebagian besar Wall Street. Laporan GDP Kamis sangat mengagetkan, menunjukkan pertumbuhan yang hampir nihil sebesar 1,6% dan inflasi inti sebesar 3,7%, keduanya di luar prediksi dari semua perkiraan dalam survei Bloomberg.
“Serangkaian data inflasi yang lebih panas dari yang diharapkan baru-baru ini mengacaukan model kebanyakan orang. Selalu sulit untuk melihat titik balik dalam pasar,” kata Chris Zaccarelli, chief investment officer di Independent Advisor Alliance. “Sulit untuk merendahkan diri dan mengakui bahwa Anda tidak tahu arah mana yang akan diambil oleh keadaan, jadi kita harus membicarakan tentang pentingnya diversifikasi dan beberapa perlindungan risiko ekor.”
Cerita berlanjut
Sepekan setelah turun 5,4%, Nasdaq 100 membalikkan keadaan untuk naik 4%, termasuk kenaikan 3,3% dalam tujuh saham terkuatnya hanya pada Jumat saja. Investor yang sebelumnya menjual saham dan obligasi sampah mendapati diri mereka kembali masuk ke dalam pasar minggu ini, menurut Bank of America yang mengutip EPFR Global.
Ketahanan menjadi tema utama minggu ini di setiap pasar kecuali obligasi Treasury, di mana imbal hasil tetap stabil di level tertinggi beberapa bulan. Rasio penutupan bunga telah membaik bagi obligasi berperingkat investasi maupun obligasi sampah berkat laba yang kuat dan taruhan yang masih ada pada pelonggaran moneter, menurut Torsten Slok, chief economist di Apollo Global Management. Rasio antara laba perusahaan dan biaya bunganya mulai meningkat lagi, menandakan bahwa mereka memiliki pendapatan lebih untuk membayar utang mereka.
Bagi William Hobbs, kepala kekayaan multi-aset UK di Barclays Wealth Management, ini adalah kesempatan untuk membeli di saat pasar turun dan memiringkan portofolio lebih luas demi risiko.
“Meskipun tahun ini dimulai dengan gemilang bagi sebagian besar pasar saham yang berkembang, ukuran kami terhadap sentimen dan posisi investor tidak mendekati level merah,” kata Hobbs.
Namun, tanda-tanda kegelisahan mulai muncul di tengah pekan yang penuh dengan hasil pendapatan yang tidak konsisten, dengan penurunan di Meta dan IBM lebih dari terbayar dengan kenaikan mingguan sebesar 12% di Alphabet induk Google dan reli 14% di Tesla Inc. Indeks Volatilitas Cboe NDX – pengukur biaya opsi yang terkait dengan Nasdaq 100 – telah berada di sekitar 20 setelah melonjak ke level tertinggi sejak Oktober minggu lalu.
Perkiraan konsensus masih menempatkan margin bersih untuk sektor teknologi pada level tertinggi sepanjang masa pada akhir 2024, menurut Bloomberg Intelligence. Ini adalah salah satu alasan mengapa aset berisiko terus menantang ancaman dari kenaikan imbal hasil obligasi meskipun valuasi dan aliran kas yang diharapkan dipengaruhi oleh perubahan suku bunga. Hasilnya minggu ini: saham nilai dikalahkan oleh saham pertumbuhan.
Namun semua ini mengancam untuk menciptakan konflik saham-obligasi yang baru, dengan pejabat Fed berkumpul minggu depan di tengah keadaan Wall Street yang panas dan tekanan harga yang teguh.
“Kondisi keuangan yang lebih ketat tepat untuk meredam ekonomi AS yang berkembang pesat,” kata Tiffany Wilding, ekonom di Pimco. “Berdasarkan komentar terbaru, Fed nampaknya siap untuk melakukan hal tersebut, dengan tetap menahan kebijakan untuk jangka waktu yang lebih lama. Dengan kata lain, pesta pivot telah berakhir.”
–Dengan bantuan dari Ye Xie dan Emily Graffeo.
Most Read from Bloomberg Businessweek
©2024 Bloomberg L.P.