Ukuran potensi pemotongan suku bunga Fed yang menggantung pada pasar tenaga kerja menurut Reuters

Oleh Ann Saphir

(Reuters) – Bagi pasar keuangan, pertanyaan kunci yang menggantung di atas kebijakan pelonggaran yang diharapkan dari Federal Reserve semakin berkisar pada besarnya pemotongan suku bunga dan kurang pada waktu pelaksanaannya.

Prospek bahwa bank sentral AS akan mulai mengurangi biaya pinjaman pada bulan September telah menjadi taruhan yang kuat selama beberapa minggu, dan Ketua Fed Jerome Powell tidak ragu saat konferensi persnya setelah pertemuan pada hari Rabu mengatakan bahwa pemotongan bisa dilakukan pada pertemuan bulan depan, asalkan data ekonomi antara sekarang dan saat itu condong ke arah itu.

Dosis pertama data itu tiba pada hari Jumat, ketika bank sentral AS akan mendapatkan pandangan baru pada sisi mandat ganda mereka yang telah dikesampingkan oleh inflasi hingga saat ini. Para ekonom yang disurvei oleh Reuters memperkirakan laporan ketenagakerjaan bulanan Departemen Tenaga Kerja AS akan menunjukkan penambahan 175.000 pekerjaan pada bulan Juli dan tingkat pengangguran tetap pada 4,1%.

Jika prediksi benar, laporan tersebut akan menunjukkan sedikit penurunan pasar tenaga kerja yang masih kuat dan akan menambah kasus yang dibuat oleh Powell pada hari Rabu ketika dia mengatakan bahwa \”apa yang secara umum ditunjukkan data pasar tenaga kerja adalah normalisasi yang berkelanjutan, perlahan-lahan, kondisi pasar tenaga kerja.\”

Pemangkasan suku bunga pada pertemuan Fed 17-18 September \”bisa menjadi pertimbangan\” jika tren berlanjut, kata Powell, bahasa yang sama sekali tidak menunjukkan apa pun selain kenaikan seperempat persen yang biasanya dilakukan bank sentral.

Tetapi pembacaan yang lebih lemah, termasuk penambahan pekerjaan yang lebih sedikit atau kenaikan tingkat pengangguran, bisa memperkuat kasus untuk pemotongan biaya yang lebih besar, baik dalam bulan September atau pada pertemuan berikutnya.

\”Saya tidak ingin melihat penurunan yang lebih signifikan di pasar tenaga kerja,\” kata Powell kepada wartawan. \”Jika kita melihat sesuatu yang tampak seperti penurunan yang lebih signifikan, itu akan menjadi sesuatu yang akan kita…berencana untuk merespons.\”

Ditanya apakah Fed bisa memulai dengan pemotongan suku bunga yang lebih besar dari biasanya, Powell mengatakan bahwa hal itu \”bukan sesuatu yang sedang kita pikirkan saat ini.\”

Namun, pasar keuangan jelas sudah melakukannya.

Futures suku bunga menunjukkan sekitar satu dari empat kemungkinan bahwa Fed pada bulan September akan memotong suku bunga acuan semalamnya sebesar setengah persen dari kisaran 5,25%-5,50% saat ini, di mana sudah lebih dari setahun.

Sebelum komentar Powell pada hari Rabu, pemotongan setengah persen bulan depan dianggap sebagai peluang yang kecil, satu dari dua puluh peluang. Data pada hari Kamis juga memperkuat taruhan bahwa Fed akan perlu merespons secara agresif, dengan ukuran ketenagakerjaan pabrik menurun ke level empat tahun terakhir bulan lalu dan aplikasi baru untuk tunjangan asuransi pengangguran meningkat ke level tertinggi dalam hampir setahun.

\’MASALAH KEMARIN\’

Pasar keuangan juga menunjukkan sekitar satu dari tiga kemungkinan kebijakan suku bunga Fed akan turun menjadi kisaran 4,25%-4,50% pada akhir tahun, tingkat yang tidak bisa dicapai tanpa setidaknya satu pemotongan setengah persen pada salah satu dari tiga pertemuan kebijakan yang tersisa tahun 2024.

Ekonom di Pantheon Macroeconomics, yang memperkirakan para pengusaha AS menambahkan 130.000 pekerjaan bulan lalu di bawah konsensus, berpikir bahwa bahkan satu poin persentase pemotongan suku bunga tahun ini mungkin tidak cukup untuk menjaga perekonomian tetap stabil; mereka memproyeksikan Fed akan memulai dengan pemotongan seperempat persen tetapi meningkatkan pelonggarannya dengan langkah setengah persen pada pertemuan 7-8 November dan 17-18 Desember.

\”Pandangan kami tetap bahwa Fed terlalu lambat menyadari bahwa pasar tenaga kerja sedang menurun dan bahwa inflasi tinggi adalah masalah kemarin,\” tulis mereka minggu ini. \”Dengan tingkat suku bunga jauh di atas netral, siklus pelonggaran kemungkinan besar akan jauh lebih cepat daripada yang diantisipasi pasar jika, seperti yang kami harapkan, data pasar tenaga kerja terus melemah dan inflasi tetap tenang.\”

Pandangan Pantheon Macroeconomics tidak banyak diterima. Sebagian besar ekonom mengharapkan Fed akan memberikan pemotongan suku bunga dalam kenaikan seperempat persen yang bertahap, dan banyak masih berpikir bahwa Fed akan memangkas hanya dua kali tahun ini. Para pembuat kebijakan bank sentral AS hanya mengantisipasi satu pemotongan dalam proyeksi triwulanan mereka pada bulan Juni.

Sejak proyeksi itu diterbitkan, data inflasi telah turun, dan apa yang terjadi selanjutnya dengan kebijakan Fed semakin bergantung pada perkembangan di pasar tenaga kerja.

Komentar Powell pada hari Rabu menunjukkan bahwa \”risiko inflasi ke atas tidak lagi menjadi kekhawatiran utama – atau bahkan jelas yang terpenting – bagi Fed dalam menentukan kapan dan seberapa cepat memotong suku bunga,\” tulis ekonom Deutsche Bank dalam sebuah catatan.