Unlock the Editor’s Digest for free
Roula Khalaf, Editor of the FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
UE telah menyetujui reformasi aturan fiskalnya yang terlambat, dalam langkah yang para ekonom katakan akan membawa era anggaran yang lebih ketat, meskipun prospek pertumbuhan Eropa cenderung melemah.
Setelah berminggu-minggu negosiasi, negosiator UE atas nama pemerintah dan parlemen Eropa pada hari Sabtu setuju untuk menetapkan target tahunan untuk memotong utang publik dan batas pengeluaran publik – tuntutan utama Jerman.
Kompromi ini memberikan ruang lebih bagi kebijakan fiskal untuk investasi publik dengan memungkinkan negara-negara mengurangi utang berlebih dengan kecepatan yang lebih lambat selama empat hingga tujuh tahun. Selain itu, sebagai pengakuan terhadap Prancis dan Italia, beberapa pengecualian memungkinkan pelonggaran bertahap dalam pengencangan anggaran publik.
Kesepakatan ini datang setelah Pakta Stabilitas dan Pertumbuhan yang membatasi defisit publik menjadi 3 persen dari produk domestik bruto dan hutang nasional menjadi 60 persen dari PDB ditangguhkan selama empat tahun terakhir untuk memungkinkan negara-negara pulih dari pandemi dan meredakan dampak invasi Rusia ke Ukraina – dengan utang dan defisit membengkak di seluruh blok.
Para ekonom sepakat bahwa aturan fiskal yang direformasi akan memaksa pemerintah secara bertahap mengendalikan pengeluaran, yang memengaruhi ekonomi yang sedang berjuang di kawasan tersebut.
Menurut Bank Sentral Eropa, setelah tumbuh dengan tingkat yang lambat sebesar 0,5 persen pada tahun 2023, eurozone diperkirakan akan tumbuh sebesar 0,8 persen tahun ini. Komisi Eropa kemungkinan akan merevisi perkiraan pertumbuhannya sendiri untuk tahun 2024 ke bawah minggu depan.
Dani Stoilova, seorang ekonom di bank Prancis BNP Paribas, memperkirakan bahwa persyaratan fiskal baru ini akan mengurangi sekitar 0,1 hingga 0,2 persen poin dari PDB selama dua tahun mendatang.
Spanyol, ekonomi terbesar keempat di eurozone, harus melakukan pengetatan fiskal tambahan yang paling banyak di antara anggota blok terbesarnya berdasarkan aturan baru, mengurangi defisit primer strukturalnya lebih dari 1 persen poin PDB lebih banyak dari yang direncanakan pada tahun 2025, menurut perkiraan BNP Paribas.
Aturan ini akan memiliki sedikit dampak pada Jerman, ekonomi terbesar di Eropa, di mana keputusan baru-baru ini oleh pengadilan konstitusi tentang aturan anggaran nasional memaksa pemerintah untuk mengurangi pengeluaran yang direncanakan bahkan lebih jauh.
Prancis tidak berhasil mencapai surplus dalam anggaran primernya yang tidak termasuk biaya bunga sejak 2008 dan lembaga pemeringkat S&P Global minggu ini memperkirakan bahwa berdasarkan ukuran ini defisitnya akan tetap menjadi salah satu yang terbesar di eurozone selama tiga tahun mendatang. Morgan Stanley baru-baru ini memperkirakan bahwa Prancis adalah negara dengan kemungkinan terkecil di antara empat ekonomi eurozone terbesar untuk mencapai target yang ditetapkan dalam aturan baru ini.
Italia, yang memiliki beban utang tertinggi di antara ekonomi utama di eurozone, juga akan kesulitan menguranginya, menurut ekonom Morgan Stanley.
“Italia secara historis mencatat surplus primer tetapi kemampuannya untuk mencapai penyesuaian yang dibutuhkan tidak dapat dipastikan, dalam konteks di mana negara tersebut harus membayar beban bunga yang tinggi,” tulis mereka baru-baru ini dalam sebuah catatan kepada klien.
Disarankan
Pada keseluruhan, pandangan konsensus adalah bahwa aturan-aturan ini lebih menuntut daripada status quo, tetapi lebih longgar daripada kerangka kerja sebelumnya yang ditangguhkan pada tahun 2020, dan tidak secara konsisten diterapkan.
“Risiko dengan aturan baru ini adalah bahwa mereka akan gagal pada tahap awal, memaksa penyesuaian fiskal yang kontraproduktif mengingat tantangan pertumbuhan dan strategis yang dihadapi UE,” kata Mujtaba Rahman, direktur manajemen untuk Eropa di Eurasia Group.
Banyak hal yang tergantung pada tingkat fleksibilitas dengan mana komisi akan menerapkan aturan-aturan baru ini, yang akan berlaku mulai tahun 2025.
“Kesepakatan akhir ini bukanlah pakta impian saya, itu berbeda dari proposal komisi, terutama karena lebih rumit,” kata komisaris ekonomi UE Paolo Gentiloni, yang proposal aslinya menjadi dasar kerangka kerja akhir.
“Tapi ketika kita mengambil keputusan ini, kita harus sangat serius tentang fakta bahwa kita harus melaksanakannya dan menegakkannya.”