President Donald Trump memperkenalkan lebih banyak volatilitas dan ketidakpastian ke dalam perang dagangnya dengan memberikan pengecualian untuk sejumlah elektronik konsumen dan komponen teknologi kritis. Meskipun hal itu diharapkan akan meningkatkan saham perusahaan teknologi AS dan pasar saham secara keseluruhan, pasar obligasi dan mata uang mungkin akan berbeda ceritanya.
Presiden Donald Trump telah menunjukkan bahwa dia dapat memicu reli saham epik, dan pengecualian untuk “tarif timbal balik” nya kemungkinan akan meningkatkan saham lebih lanjut, namun pasar obligasi dan mata uang mungkin akan berbeda ceritanya.
Pada hari Rabu, indeks saham AS mencatat kenaikan besar setelah Trump mengumumkan penundaan 90 hari terhadap beberapa tarif yang lebih tinggi, meskipun dia meningkatkan tarif untuk Tiongkok. Hal itu membantu mengembalikan sebagian dari $6 triliun nilai pasar yang hancur ketika pengumuman tarif “Hari Pembebasan” nya mengejutkan investor di seluruh dunia.
Dalam twist lain, Bea Cukai dan Perlindungan Perbatasan AS mengeluarkan panduan baru pada Jumat malam mengenai tarif timbal baliknya, mengecualikan sejumlah impor seperti ponsel pintar, komputer, semikonduktor, peralatan pembuatan chip, TV panel datar, dan komponen teknologi kunci.
Hal itu kemungkinan akan memicu lebih banyak kenaikan saham ketika pasar dibuka kembali. Dalam sebuah postingan di X pada Sabtu pagi, analis Wedbush Dan Ives menyebut pengecualian Trump sebagai “berita terbaik bagi investor teknologi” yang mengangkat awan besar di sektor tersebut.
Namun, penjualan terkini obligasi dolar dan Treasury menunjukkan bahwa penundaan tarif dapat memperkuat investor saham yang mencari keuntungan cepat, namun tidak akan menenangkan investor mata uang dan obligasi yang mencari keamanan jangka panjang.
Penundaan tarif 90 hari Trump pada hari Rabu membantu yield Treasury turun dari level tertinggi, namun mereka kembali naik lebih lanjut dalam minggu tersebut saat obligasi terjual meskipun saham naik.
Hal tersebut terjadi ketika aset AS yang biasanya dianggap sebagai tempat perlindungan yang aman kehilangan status tersebut di tengah pergeseran dari dolar, dengan mantan Menteri Keuangan Larry Summers memperingatkan bahwa obligasi AS diperdagangkan seperti obligasi negara berkembang.
“Pasar sedang dengan cepat mendekap dolar,” kata George Saravelos, kepala riset FX global di Deutsche Bank, dalam sebuah catatan minggu ini, menambahkan bahwa “pasar telah kehilangan keyakinan pada aset AS, sehingga daripada menutup ketidaksesuaian aset-liabilitas dengan menyimpan likuiditas dolar, pasar secara aktif menjual aset AS itu sendiri.”
Setelah sebelumnya mencatat bahwa pemerintahan Trump tampaknya mendorong tren de-dolarisasi, Saravelos mengatakan bahwa sekarang tren tersebut berlangsung lebih cepat dari yang diantisipasi. “Masih harus dilihat seberapa teratur proses ini dapat tetap berlangsung,” katanya.
Demikian pula, Presiden Federal Reserve Minneapolis Neel Kashkari juga menyoroti pergerakan dolar dan obligasi sebagai tanda bahwa investor sedang berpaling dari AS.
“Secara normal, ketika Anda melihat kenaikan tarif besar, saya akan mengharapkan dolar naik. Fakta bahwa dolar turun pada saat yang sama, menurut saya, memberikan lebih banyak kredibilitas pada cerita pergeseran preferensi investor,” katanya kepada CNBC pada Jumat.
Untuk memastikan, kejatuhan dolar yang mulia sering diprediksi di masa lalu tanpa terbukti. Dan tren de-dolarisasi telah berlangsung selama bertahun-tahun, terutama setelah Rusia menyerbu Ukraina pada tahun 2022, memicu sanksi terhadap Moskow yang mendorong negara lain untuk mempertanyakan keamanan simpanan dolar mereka sendiri.
Sejak itu, bank sentral telah membeli emas, yang telah mencapai harga tertinggi sepanjang masa sejak kejutan tarif Trump, sementara Tiongkok, India, Brasil, dan ekonomi teratas lainnya menggunakan mata uang non-dolar untuk menyelesaikan lebih banyak transaksi internasional.
Tetapi tarif telah mengikis pandangan dominan “keistimewaan Amerika,” sementara utang yang melonjak mungkin mulai mengatasi “hak istimewa yang berlebihan” yang dinikmati AS.
Sementara itu, dunia sudah memiliki masalah kepercayaan dengan Amerika, karena Trump telah mengejutkan sekutu keamanan tradisional dan mitra dagang sejak menjabat.
Sekarang, peluncuran tarif yang tertinggi dalam lebih dari satu abad—meskipun mereka berulang kali dilemahkan—dapat menjadi awal dari schism yang berlangsung.
“Kerusakan pada USD telah terjadi: pasar sedang menilai kembali daya tarik struktural dolar sebagai mata uang cadangan global dunia dan sedang menjalani proses de-dolarisasi yang cepat,” kata Saravelos dalam catatan terpisah. “Tidak ada tempat lain di mana hal ini lebih terlihat daripada kolaps terus menerus dan bersamaan dalam mata uang dan pasar obligasi AS saat minggu ini berakhir.”
Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com.