Oleh Jamie McGeever
ORLANDO, Florida (Reuters) – TRADING DAY
Memahami kekuatan yang menggerakkan pasar global.
Oleh Jamie McGeever, Kolumnis Pasar
Pasar saham di seluruh dunia melonjak ke level tertinggi baru pada hari Kamis. Ini didorong oleh optimisme sekitar ledakan AI dan harapan untuk pemotongan suku bunga AS lebih lanjut. Investor mengabaikan penutupan pemerintah AS yang sudah masuk hari kedua.
Lebih lanjut tentang itu di bawah. Di kolom saya hari ini, saya melihat mengapa penutupan pemerintah AS adalah hal terakhir yang dibutuhkan Federal Reserve saat ini. Visibilitas sekitar pasar tenaga kerja dan inflasi untuk pembuat kebijakan yang bergantung pada data sudah terbatas, dan ini malah membuatnya semakin berkurang.
Jika kamu punya lebih banyak waktu untuk baca, ini beberapa artikel yang saya rekomendasikan untuk membantumu memahami apa yang terjadi di pasar hari ini.
- Dengan pemerintah AS ‘gelap’, sumber alternatif tunjukkan September yang lesu untuk pekerjaan
- Penutupan pemerintah AS yang berkepanjangan bisa tingkatkan risiko pasar
- Tanda zaman saat Swiss beli euro bukan dolar: Mike Dolan
- OpenAI capai valuasi $500 miliar setelah penjualan saham ke SoftBank dan lainnya, kata sumber
- Ekonomi ‘baru’ China bersinar melalui prospek pertumbuhan berawan: Raychaudhuri
Pergerakan Pasar Kunci Hari Ini
- SAHAM: Rekor tertinggi untuk S&P 500, Nasdaq, saham dunia, Eropa, zona euro, Inggris, Korea Selatan, Taiwan. Indeks MSCI All Country sekarang naik 18 dari 22 sesi perdagangan terakhir.
- SAHAM/SEKTOR: Sektor S&P 500 pengangkat terbesar adalah material, +1%; penurun terbesar energi, -1%. Indeks semikonduktor lebih luas +2% ke level tertinggi baru. Saham Coinbase +7%, Tesla -5%.
- MATA UANG: Dolar hentikan penurunan 4 hari, dapatkan keuntungan terbesar vs NOK saat harga minyak turun. Bitcoin di level tertinggi 10 minggu di atas $121,000.
- OBLIGASI: Hasil Treasury AS bergerak ke level terendah 2 minggu dalam perdagangan tipis yang didominasi penutupan. Kurva mendatar ‘bull’ beberapa poin basis.
- KOMODITAS: Minyak turun lagi 2% ke level terendah 4 bulan baru, emas dan perak capai puncak baru.
Poin Pembicaraan Hari Ini:
- Kaisar AI – Pakai Baju atau Tidak?
OpenAI, perusahaan di balik ChatGPT, telah mencapai valuasi $500 miliar setelah penjualan saham baru-baru ini, menjadikannya perusahaan swasta paling berharga di dunia. Itu naik tajam dari valuasi saat ini sebesar $300 miliar. Selanjutnya apa? $1 triliun?
Ini momen bersejarah tapi menimbulkan pertanyaan familiar tentang apakah ledakan AI adalah gelembung. Pengeluaran modal terkait AI di AS melonjak tapi banyak yang untuk impor, jadi sebenarnya menjadi pengurang untuk pertumbuhan PDB. Dan standar untuk imbal hasil masa depan tinggi. Tapi selama musik masih dimainkan, investor akan terus menari.
- Apa yang Terjadi dengan Minyak?
Harga minyak turun. Cepat. Berjangka minyak mentah Brent dan WTI turun hampir 10% dalam seminggu terakhir, menyentuh level terendah empat bulan di $64,00 dan $60,40 per barel, karena kekhawatiran kelebihan pasaran melanda pasar.
Negara-negara OPEC+ bertemu akhir pekan ini dan bisa setuju untuk menaikkan produksi minyak hingga 500.000 barel per hari pada November, kata sumber kepada Reuters. Itu akan menjadi tiga kali lipat kenaikan untuk Oktober. Momentum disinflasi minyak sedang membangun.
- De-dolarisasi – Sedikit Mitos?
Angka IMF minggu ini menunjukkan bahwa pangsa dolar dalam cadangan devisa global pada Q2 turun jadi 56,3% – terendah sejak setidaknya peluncuran euro pada 1999 – dari 57,7% di Q1.
Tapi disesuaikan dengan nilai tukar, pangsa dolar tetap stabil, kata IMF. Menurut Goldman Sachs, itu sebenarnya naik untuk kuartal kedua berturut-turut, dan seperti yang dicatat pakar arus modal Brad Setser, kepemilikan dolar nominal sektor resmi dalam beberapa tahun terakhir "pada dasarnya konstan". Jadi tidak ada de-dolarisasi, setidaknya dari bank sentral.
Penutupan pemerintah AS beri Fed hal terakhir yang dibutuhkannya – bahkan kurang visibilitas
Setelah Federal Reserve melanjutkan siklus pemotongan suku bunganya bulan lalu, Ketua Jerome Powell memberi sinyal bahwa data ekonomi AS yang masuk akan memainkan peran yang bahkan lebih kritis dari biasanya dalam menentukan langkah berikutnya bank sentral. Tapi penutupan pemerintah berarti Fed mungkin sekarang berjalan dalam kegelapan.
"Kami dalam situasi rapat-demi-rapat, dan kami akan melihat datanya," kata Powell kepada wartawan setelah pemotongan 25 poin basis pada 17 September, menambahkan: "Tidak ada jalur bebas risiko sekarang."
Jalur-jalur itu sekarang menjadi jauh lebih berisiko.
Penutupan pemerintah yang dimulai pada Rabu bisa menunda rilis sebagian besar data ekonomi, artinya kemampuan Fed untuk menilai secara akurat situasi pasar tenaga kerja dan inflasi – yang sudah terbatas – sekarang akan jauh lebih buruk. Itu, pada gilirannya, bisa membuat pasar memikirkan ulang keyakinannya sendiri tentang pandangan suku bunga jangka pendek.
Data ketenagakerjaan dan inflasi kunci akan ditunda, yaitu klaim pengangguran mingguan dari Departemen Tenaga Kerja, dan laporan penggajian non-pertanian bulanan dan inflasi CPI yang sangat penting dari Biro Statistik Tenaga Kerja.
Laporan penggajian dan inflasi CPI September dijadwalkan rilis Jumat ini dan 15 Oktober, masing-masing. Mereka mungkin akan menjadi pengaruh tunggal terbesar dalam keputusan penentu suku bunga pada rapat kebijakan Komite Pasar Terbuka Federal 28-29 Oktober.
Seperti dicatat analis Rabobank, dengan banyak pernyataan yang kurang, ini "sangat tidak nyaman" bagi Fed karena dua titik data ini berpotensi memiringkan keseimbangan antara para hawk dan dove di FOMC.
‘Plot titik’ September FOMC menunjukkan perkiraan median dua pemotongan suku bunga lagi tahun ini, tapi tidak butuh banyak untuk mengubah itu. Pembagian pandangan menunjukkan bahwa sembilan dari 19 anggota FOMC mengharapkan hanya satu pemotongan lagi – atau tidak ada – pada Desember.
Ada polarisasi pandangan yang jelas. Apakah penutupan memperkuat posisi para dove?
KERAGUAN TENTANG KUALITAS DATA TUMBUH
Pemotongan seperempat poin pada Oktober sudah sepenuhnya diperhitungkan ke dalam pasar berjangka suku bunga. Pemotongan "asuransi" lainnya, seperti yang dijelaskan Powell tentang langkah September, akan masuk akal – lebih baik menghindari risiko tertinggal dari kurva dan dipaksa untuk melonggarkan lebih agresif nanti.
Ini terutama benar jika terjadi penutupan berkepanjangan, yang bisa menempatkan pemotongan 50 poin basis di atas meja pada Oktober atau Desember.
Kepala ekonom AS Oxford Economics Ryan Sweet memperkirakan bahwa bahkan penutupan parsial mengurangi pertumbuhan PDB sebesar 0,1-0,2 poin persentase per minggu. Untuk memberikan konteks, penutupan terlama dalam catatan selama lebih dari 35 hari di masa jabatan pertama Presiden Donald Trump akan mengurangi pertumbuhan PDB riil kuartal keempat sebesar 0,5-1,0 poin persentase.
Tapi ada juga alasan yang menarik untuk tidak melonggarkan sama sekali, apalagi menuangkan bensin ke api dengan pemotongan yang dibuat dalam kabut ketidakpastian daripada berdasarkan bukti yang dipimpin data, seperti yang ditekankan Powell bahwa keputusan mendatang akan didasarkan.
Kasus dasar para hawk tampaknya menguat – pertumbuhan PDB berjalan mendekati 4% pada basis tahunan, inflasi hampir satu poin persentase di atas target dan menunjukkan sedikit tanda mendingin, dan Wall Street berada di level tertinggi. Tidak jelas apakah penutupan pemerintah selama beberapa hari, atau bahkan minggu, akan melemahkan narasi para hawk.
Satu hal yang disetujui sebagian besar pembuat kebijakan dan ekonom adalah bahwa kualitas dan keandalan data ekonomi AS memburuk, tidak sedikit karena turunnya tingkat respons terhadap survei. Ini mengarah ke hasil yang miring atau tidak akurat, dan lebih banyak revisi yang lebih besar.
Ekonom di Goldman Sachs memperkirakan bahwa kesalahan standar 26% lebih tinggi rata-rata hari ini daripada di 2015-2019, dan telah meningkat untuk delapan dari 10 survei pemerintah yang mereka tinjau. Data pasar tenaga kerja tampaknya paling terdampak oleh turunnya tingkat respons survei, catat mereka.
"Ini adalah masalah lama, dan solusi lama terus relevan hari ini: kumpulkan lebih banyak data," simpul Anna Kovner, direktur penelitian di Fed Richmond, dalam artikel yang diterbitkan Rabu.
Itu, tentu saja, harus menunggu, mungkin sampai lama setelah penutupan berakhir. Apakah data yang tidak lengkap lebih disukai daripada tidak ada data sama sekali? Kita mungkin akan segera mengetahuinya.
Apa yang bisa menggerakkan pasar besok?
- PMI Australia (September)
- PMI Jepang (September)
- Pengangguran Jepang (Agustus)
- Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda berbicara
- PMI Inggris (September)
- Gubernur Bank of England Andrew Bailey dan Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde berbicara di acara yang sama
- Inflasi harga produsen zona euro (Agustus)
- PMI zona euro (September)
- ISM layanan AS (September)
- PMI AS (September)
- Pejabat Federal Reserve AS yang dijadwalkan berbicara termasuk Presiden Fed New York John Williams, Presiden Fed Dallas Lorie Logan, dan Wakil Ketua Philip Jefferson
Ingin menerima Trading Day di inbox kamu setiap pagi hari kerja? Daftar buletin saya di sini.
Pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis. Mereka tidak mencerminkan pandangan Reuters News, yang, di bawah Prinsip Kepercayaan, berkomitmen pada integritas, independensi, dan kebebasan dari bias.
(Oleh Jamie McGeever; Disunting oleh Nia Williams)