Calon presiden dari Partai Republik, Donald Trump, mengatakan bahwa dia dapat memberlakukan tarif sebesar 60% pada impor China jika dia kembali ke Gedung Putih, dan sebuah analisis baru memprediksi hal itu akan secara drastis melambatkan ekonomi terbesar kedua di dunia dan membawanya ke ambang deflasi.
Dengan memperhitungkan efek tarif China Trump pada tahun 2018, para ekonom dari UBS menyajikan model sederhana tentang apa yang akan dilakukan ronde baru tersebut, dengan asumsi bahwa China tidak akan membalas, negara lain tidak akan menyamai tarif AS, dan sebagian perdagangan dialihkan ke negara lain.
Mereka memperkirakan bahwa tarif sebesar 60% akan memperlambat pertumbuhan GDP China sebesar 2,5 poin persentase selama 12 bulan berikutnya. Sekitar setengah dari pengaruh tersebut berasal dari penurunan ekspor, sementara sisanya dari dampak tidak langsung pada konsumsi dan investasi.
Kebijakan stimulus dari Beijing untuk meredakan dampak tarif akan mengurangi penurunan ekonomi menjadi 1,5 poin persentase, sehingga UBS memperkirakan bahwa pertumbuhan GDP pada 2025 dan 2026 dapat turun menjadi sekitar 3% jika kenaikan tersebut diterapkan pertengahan 2025. Angka tersebut turun dari proyeksi dasar bank yaitu 4,6% dan 4,2%, secara berturut-turut.
“Secara bertahap, potensi peningkatan ekspor melalui dan produksi di ekonomi lain dapat membantu mengurangi dampak tarif AS yang lebih tinggi, tetapi ada juga risiko negara lain menaikkan tarif pada impor dari China juga,” tulis para ekonom UBS dalam catatan yang diterbitkan pada hari Senin. “Selain itu, dampak dari pekerjaan yang lebih lemah dan capex juga akan memberatkan ekonomi domestik.”
Jika China membalas dengan cara yang sama, dampak ekonominya akan lebih parah, sementara tarif yang kurang parah akan memiliki efek yang lebih kecil, tambah catatan tersebut.
Namun, ancaman semata dari kenaikan tarif tersebut masih bisa merugikan ekonomi China. Bahkan jika kenaikan tarif dikurangi atau dihindari, “beberapa kerusakan pada ekonomi akan tidak terelakkan karena produsen dan importir AS beralih dari China untuk menghindari risiko dan ketidakpastian,” peringatkan UBS.
Ekonomi China sudah melambat di tengah kejatuhan properti yang sedang berlangsung, permintaan domestik yang lemah, utang pemerintah daerah yang besar, dan ekspansi pembatasan perdagangan oleh pemerintahan Biden.
Pada kuartal kedua, GDP tumbuh sebesar 4,7%, turun tajam dari laju kuartal sebelumnya sebesar 5,3% dan di bawah target pemerintah sebesar 5%. Dan pertemuan terbaru para pembuat kebijakan tingkat atas menghasilkan sedikit tanda-tanda bahwa Beijing akan segera mengambil langkah agresif untuk merangsang ekonomi.
Sementara itu, permintaan di China telah sangat lemah sehingga inflasi konsumen mencapai tingkat tahunan hanya sebesar 0,2% pada bulan Juni. Pada saat yang sama, harga produsen sudah mulai turun.
Catatan UBS mengatakan tarif sebesar 60% akan menambah tekanan deflasi dengan melemahkan permintaan dan memperkuat persaingan harga. Akibatnya, harga produsen domestik akan tetap dalam kontraksi pada 2025 dan inflasi konsumen inti akan berada di sekitar 0%.
Artinya, inflasi konsumen secara keseluruhan dapat terjebak di sekitar 0,5% selama beberapa tahun ke depan—sebanyak 1 poin persentase lebih rendah dari proyeksi dasar bank saat ini.
Sebelum peluang pemilihan Trump yang semakin membaik meningkatkan prospek tarif baru, pandangan tentang ekonomi China sudah mulai suram.
“Tahun-tahun kebijakan yang erratic dan tidak bertanggung jawab, kontrol Partai Komunis yang berlebihan dan janji reformasi yang tidak terpenuhi telah menciptakan ekonomi China yang buntu dengan permintaan konsumen domestik yang lemah dan pertumbuhan yang melambat,” Anne Stevenson-Yang, pendiri J Capital Research dan penulis Wild Ride: A Short History of the Opening and Closing of the Chinese Economy, menulis dalam sebuah opini di New York Times pada bulan Mei.