Unlock the Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam newsletter mingguan ini.
Proporsi tarif perdagangan yang diusulkan oleh Donald Trump akan menimbulkan risiko terhadap pertumbuhan ekonomi di negara-negara termasuk Inggris, demikian peringatan dari pejabat Bank of England terkemuka, saat ia mengungkapkan kekhawatiran tentang inflasi domestik yang persisten.
Clare Lombardelli memberitahu Financial Times bahwa ketidakpastian mengenai kebijakan perdagangan presiden terpilih AS tersebut bisa membebani pertumbuhan dalam jangka pendek dan bahwa friksi perdagangan yang meningkat akan merugikan produktivitas dalam jangka panjang.
“Saya tidak ingin berspekulasi mengenai hal-hal spesifik namun kita tahu bahwa hambatan perdagangan bukanlah hal yang baik, baik itu tarif atau regulasi atau yang lain,” ujar Lombardelli dalam sebuah wawancara.
“Baik Anda seorang sejarawan ekonomi, seorang teoris ekonomi atau seorang ekonom berbasis data, dampaknya jelas dalam hal arahnya. Dalam hal ukurannya, itu tergantung pada keadaan.”
Komentar dari wakil gubernur BoE bidang kebijakan moneter tersebut muncul setelah Trump bersumpah untuk memberlakukan tarif sebesar 25 persen untuk semua impor dari Meksiko dan Kanada serta tambahan tarif sebesar 10 persen untuk barang-barang asal Tiongkok. Ancaman tersebut mengguncang pasar global dan mengirimkan gelombang kejut melalui mitra dagang AS.
Lombardelli mengatakan bahwa masih terlalu dini untuk mengkuantifikasi efek dari tarif yang diusulkan oleh Trump namun para pengatur suku bunga BoE akan membahas perkembangan perdagangan dalam pertemuan mendatang.
Dampak ekonomi akan bergantung pada detail-detail kebijakan dan reaksi dari mitra Amerika, ujarnya, menambahkan bahwa apa yang akan diakibatkan oleh kebijakan tersebut terhadap inflasi “kurang jelas.”
Salah satu konsekuensi yang mungkin dari kenaikan tarif AS terhadap impor Tiongkok akan menjadi disinsflasi di tempat lain karena produsen Tiongkok memberikan diskon pada produk yang diekspor, Lombardelli mengakui, sambil menekankan bahwa masih terlalu dini untuk mengetahui karena dampaknya “sepenuhnya tergantung pada bagaimana negara-negara lain merespons.”
Mengenai suku bunga, Lombardelli mengatakan bahwa inflasi yang didorong secara domestik tetap menjadi kekhawatiran yang lebih besar.
Menurutnya, ia lebih sedikit khawatir tentang persistensi inflasi dibandingkan ketika ia bergabung dengan BoE pada bulan Juli namun ia memperingatkan bahwa pertumbuhan gaji dan inflasi jasa, indikator kunci dari tekanan harga domestik yang mendasar, masih tetap menjadi fokus utama.
“Saya khawatir bahwa kita masih memiliki inflasi jasa di negara ini secara konsisten pada tingkat yang jauh di atas rata-rata sebelum Covid, jauh di atas tingkat yang konsisten dengan target inflasi [2 persen],” ujarnya.
“Ketika Anda melihat inflasi jasa — yang merupakan bagian besar dari ekonomi — pada tingkat seperti itu, itu menunjukkan bahwa kita masih memiliki jalan yang harus ditempuh.”
Pertumbuhan harga jasa mencapai 5 persen pada bulan Oktober, di atas prediksi ekonom 4,9 persen namun sejalan dengan perkiraan BoE. Dalam pidato pekan ini, Lombardelli mengutip survei yang menunjukkan pertumbuhan gaji sebesar 4 persen — di atas laju 3 persen yang akan sesuai dengan target inflasi bank sentral.
“Pasar tenaga kerja masih ketat,” ujarnya. “Kami berkeliling ke seluruh negara . . . berbicara dengan bisnis tentang seberapa sulitnya mereka menemukan orang dengan keterampilan yang mereka butuhkan . . . Ini bukan masalah sebesar dua tahun lalu namun tetap menjadi masalah.”
Lombardelli menolak untuk mengungkapkan bagaimana ia akan memberikan suara dalam pertemuan Komite Kebijakan Moneter di masa depan namun komentarnya tidak menunjukkan bahwa ia siap mendukung pengurangan suku bunga lagi secepat Desember.
Ia memberikan suara dengan mayoritas MPC yang mendukung dua pemotongan suku bunga sejauh ini tahun ini, yang telah meninggalkan tingkat acuan BoE di 4,75 persen, karena para pembuat kebijakan berjanji untuk mengikuti pendekatan “bertahap” dalam pelonggaran.
“Itu tergantung pada apa yang kita lihat dalam data. Bagi saya, bertahap berarti kita akan perlu melihat lebih banyak bukti mengenai proses disinsflasi ini berlanjut sebelum kita dapat melanjutkan kebijakan pelonggaran,” ujar Lombardelli.
Mantan ekonom kepala OECD dan pejabat Kementerian Keuangan, Lombardelli memimpin reformasi peramalan dan komunikasi BoE setelah tinjauan yang sangat kritis oleh Ben Bernanke, mantan ketua Federal Reserve AS.
Rezim baru ini akan melibatkan penjabaran “skenario” ekonomi alternatif dan memperbarui bagaimana BoE melakukan pemodelan dan menghasilkan proyeksinya. Lombardelli pekan ini menekankan bahwa proyek ini akan membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk menghasilkan hasil.
Direkomendasikan
Dalam wawancara tersebut, ia mengatakan bahwa masih terlalu dini untuk mengatakan apakah ketegangan perdagangan yang meningkat akan diformalisasikan menjadi skenario alternatif bagi pertemuan mendatang MPC namun diskusi akan meliputi risiko atas perdagangan dalam setiap kasus.
“Kita pasti akan mempertimbangkan apakah itu dalam skenario atau tidak,” katanya. “Mereka [hambatan perdagangan] tentu saja negatif bagi pertumbuhan dalam jangka pendek, menengah, dan panjang. Mereka negatif bagi produktivitas. Efeknya pada inflasi [kurang] jelas.”
Satu hasil dari reformasi akan membuat proses penjabaran skenario alternatif menjadi lebih cepat dan mudah, lebih memperkaya debat MPC, tambah Lombardelli.
“[Skenario alternatif] adalah cara yang jauh lebih baik dalam mengkomunikasikan ketidakpastian mengenai apa yang sebenarnya terjadi dalam pandangan ke depan, namun juga cara yang lebih baik dalam mengkomunikasikan reaksi fungsinya,” ujarnya.
Ini bisa melibatkan jalur suku bunga alternatif yang muncul dari skenario spesifik, kata Lombardelli, menambahkan bahwa ini bisa dihasilkan melalui semacam aturan atau pendekatan kebijakan optimal. Namun ia mengecilkan gagasan untuk menerbitkan jalur yang mewakili harapan suku bunga pusat para pembuat kebijakan, mengatakan bahwa itu bisa menunjukkan tingkat kepastian di antara para pengatur suku bunga “yang sebenarnya tidak ada.”