Menjelang data lapangan kerja November yang sangat dinanti akan dirilis minggu ini, bahkan angka yang biasa saja mungkin akan disambut dengan lega oleh Wall Street.
Pasar tenaga kerja yang mendingin secara moderat bisa meningkatkan kemungkinan lebih banyak pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve—sebuah prospek yang menarik bagi banyak investor yang mengincar pertumbuhan laba masa depan—mendorong perilaku bullish di pasar saham, menurut analis Morgan Stanley.
“Kita sekarang benar-benar kembali dalam rezim di mana berita baik adalah buruk dan berita buruk adalah baik,” tulis Michael Wilson, kepala strategi ekuitas AS dan kepala petugas investasi di Morgan Stanley, dalam catatan untuk investor pada Senin.
Pemotongan yang memecah belah dari Ketua Fed Jerome Powell minggu lalu, pemotongan ketiga Fed dalam tiga pertemuan berturut-turut, didasarkan pada data konsisten yang menunjukkan pelembutan pasar kerja, termasuk pengangguran yang naik tiga bulan beruntun hingga September, dan sektor swasta kehilangan 32.000 pekerjaan bulan lalu, menurut laporan November ADP.
Menurut Powell, pemotongan seperempat poin itu bersifat defensif dan cara untuk mencegah pasar tenaga kerja anjlok, dan menambahkan bahwa meskipun inflasi berada di sekitar 2,8%, lebih tinggi dari target Fed 2%, dia mengharapkan inflasi memuncak awal tahun depan, asal tidak ada tarif tambahan.
Dia menambahkan bahwa data pekerjaan bulanan mungkin terhitung lebih sekitar 60.000 karena kesalahan pengumpulan data, dan bahwa pertumbuhan penggajian mungkin sebenarnya stagnan atau bahkan negatif.
“Saya pikir dunia di mana penciptaan lapangan kerja negatif… kita perlu menonton itu dengan sangat hati-hati,” kata Powell pada konferensi pers tepat setelah pengumuman pemotongan suku bunga.
Wilson menyarankan bahwa penekanan Powell pada data pekerjaan, serta kurang penekanannya pada inflasi akibat tarif, membuat pasar tenaga kerja menjadi faktor penting dalam kebijakan moneter memasuki 2026.
Akibat penutupan pemerintah, laporan pasar kerja Departemen Tenaga Kerja akan dirilis pada Selasa, yang akan berisi data dari Oktober dan November, dan diperkirakan menunjukkan kenaikan penggajian moderat 50.000 pada November, dengan tingkat pengangguran naik sedikit dari 4,4% menjadi sekitar 4,5%, konsisten dengan tren pasar tenaga kerja yang melambat, tapi tidak tiba-tiba anjlok.
‘Pemulihan bergulir’ versus berita buruk biasa
Strateg Morgan Stanley sebelumnya berargumen bahwa angka penggajian yang lemah sebenarnya adalah tanda “pemulihan bergulir,” dengan ekonomi pada tahap awal kenaikan yang perlahan merambat melalui setiap sektor. Ini mengikuti tiga tahun “resesi bergulir” yang menurut Wilson telah menjaga ekonomi lebih lemah dari yang disarankan angka pekerjaan dan GDP.
Di mata Wilson, karena data pekerjaan adalah metrik yang terlambat, titik terendah siklus tenaga kerja sebenarnya sudah terjadi pada musim semi, bertepatan dengan pemecatan massal DOGE dan tarif “Hari Pembebasan.” Untuk gambaran yang lebih akurat tentang kesehatan ekonomi, Wilson menganjurkan untuk melihat pasar. S&P 500, contohnya, naik hampir 13% dalam enam bulan terakhir.
Namun, dengan Powell mendasarkan keputusan kebijakannya pada data seperti pekerjaan, catat Wilson, Fed masih bisa melihat lebih banyak ruang untuk memotong, bahkan saat Morgan Stanley melihat pasar tenaga kerja yang tidak dalam bahaya.
“Secara real time, datanya belum cukup lemah untuk membenarkan pemotongan lebih banyak,” kata Wilson kepada CNBC minggu lalu sebelum rapat Fed. “Tapi ketika mereka benar-benar melihat revisinya sekarang… sangat jelas bahwa kita mengalami siklus tenaga kerja yang signifikan, dan kita sudah keluar darinya, yang sangat bagus.”
Tapi sama seperti ekonom tidak sepakat untuk pemotongan suku bunga terbaru FOMC, kemungkinan angka pekerjaan yang lebih lemah juga tidak disukai semua orang.
Claudia Sahm, kepala ekonom di New Century Advisors dan mantan ekonom Fed, setuju data pekerjaan adalah indikator ekonomi yang terlambat, tapi memperingatkan itu bisa mengindikasikan resesi sedang berlangsung, bukan bahwa kita sudah aman. Yang sangat mengkhawatirkannya adalah data tenaga kerja yang tertinggal itu bisa membawa berita pekerjaan yang lebih buruk, karena PHK belum melonjak menyusul menyusutnya lowongan pekerjaan.
Dia memberitahu Fortune sebelum keputusan Fed minggu lalu bahwa pemotongan suku bunga tambahan bukanlah berita yang disambut baik, melainkan tanda Fed bertindak terlalu terlambat dalam mencoba memperbaiki pasar tenaga kerja yang terpukul.
“Jika Fed di bawah Powell akhirnya melakukan lebih banyak pemotongan, maka kita mungkin tidak punya ekonomi yang baik,” katanya. “Hati-hati dengan apa yang kau inginkan.”