“
Pasar saham AS kehilangan sekitar $1,5 triliun setelah Presiden Trump mengumumkan tarif impor yang mematikan, namun pemerintahan lebih tertarik untuk menurunkan biaya pinjaman guna menghindari potensi spiral kehancuran utang kedaulatan.
Saat Presiden Donald Trump menaikkan spreadsheet yang mencantumkan semua tarif pemungutan yang dia rencanakan untuk dikenakan pada seluruh dunia menjelang Rabu malam, investor hanya memiliki satu hal dalam pikiran—melarikan diri dari pasar.
Kontrak futures pada S&P 500 dan Nasdaq 100 turun tajam begitu pasar mengetahui bahwa mulai minggu depan AS akan memukul barang dari China dengan bea tambahan 34%, tanpa menyebutkan 20% pada barang dari Uni Eropa dan 24% pada barang dari Jepang. Mantan ekonom Harvard Lawrence Summers menghitung sekitar $1,5 triliun nilai pasar lenyap dalam waktu sekitar satu jam.
Meskipun dapat melacak futures ekuitas yang dijual pada saat ini, pejabat pemerintahan menepis pergerakan setelah jam perdagangan dan malah menyalahkan penurunan harga saham pada DeepSeek, model AI open source dari China yang merobek penilaian teknologi pada bulan Januari.
“Apa yang ingin saya tunjukkan adalah bahwa Nasdaq mencapai puncak pada hari DeepSeek,” kata Menteri Keuangan Scott Bessent kepada Bloomberg TV pada Rabu. “Jadi itu adalah masalah MAG-7, bukan masalah MAGA.”
Tidak benar, kata Kepala Strategi Investasi Global Saxo Bank, yang melacak sentimen bearish dalam segala hal mulai dari Amazon hingga Nike pada kenaikan sekali dalam seabad yang meningkatkan rata-rata bea masuk efektif hampir 19 poin persentase.
“Dalam apa yang Presiden Donald Trump sebut sebagai ‘Hari Pembebasan’ bagi ekonomi Amerika, 2 April menyaksikan pengungkapan tarif yang paling luas dan agresif yang dikenakan oleh Amerika Serikat dalam lebih dari 100 tahun,” tulis Jacob Falkencrone pada hari Kamis. “Pasar di seluruh dunia terhuyung dalam respons.”
Tsunami refinancing utang
Reaksi Bessent mungkin bukan sekadar upaya untuk menghindari pertanyaan yang tidak nyaman tentang indeks S&P 500 mencapai terendah enam bulan. Ada alasan lain mengapa Gedung Putih mungkin ingin mengalihkan perhatian pemilih dari pasar ekuitas.
Mantan manajer hedge fund itu mengatakan bahwa ia ingin uji coba baru untuk kesehatan ekonomi AS menjadi obligasi Treasury 10-tahun, dari mana pasar kredit yang lebih besar—termasuk pinjaman mobil dan hipotek rumah—dihargai secara luas.
Semakin rendah yield-nya, semakin terjangkau untuk meminjam uang baik bagi warga Amerika maupun Paman Sam. Ini penting karena Bessent mewarisi dari pendahulunya krisis yang veteran Wall Street termasuk Stanley Druckenmiller mengkritik sebagai tragis myopic.
Keputusan pemerintahan Biden untuk melanjutkan sebagian besar utangnya menggunakan catatan dengan jatuh tempo pendek seperti obligasi Treasury bill sekarang berarti ada tsunami utang yang perlu di-refinance oleh departemen Bessent tahun ini tanpa merusak bank dalam prosesnya.
Mencegah spiral kehancuran pasar utang AS
Pembayaran bunga atas utang nasional telah melampaui belanja pertahanan tahunan, mencapai $1 triliun tahun lalu. Kenaikan signifikan dari tingkat saat ini dapat menjebak AS dalam spiral kehancuran di mana harus meminjam lebih banyak uang dengan tingkat yang semakin tinggi hanya untuk melayani utangnya.
Trump dan Bessent telah menyatakan bahwa mereka bertujuan untuk mencegah lingkaran setan tersebut dengan menurunkan biaya pinjaman pada obligasi jangka panjang, bagian dari kurva yield yang di atasnya Federal Reserve memiliki sedikit kendali. Meskipun ini mungkin merugikan saham dalam jangka pendek, alternatifnya bisa jauh lebih buruk.
Investor miliarder Ray Dalio, pendiri hedge fund makro Bridgewater, memberikan para pembuat kebijakan tiga tahun paling untuk memperbaiki masalah utang AS yang semakin meningkat sebelum mereka berisiko melihat mogok pembeli saat mereka mencoba mengeluarkan obligasi kedaulatan.
Sejauh ini rencana Bessent tampaknya berhasil. Terkejut oleh tarif pemungutan yang luas oleh Trump, pasar memperhitungkan kemungkinan tumbuhnya resesi.
Bersamaan dengan membeli emas, investor telah menumpuk utang AS, mendorong 10-tahun dari 4,80% turun menjadi 4,08% dalam waktu kurang dari tiga bulan.
Cerita ini awalnya muncul di Fortune.com
“