Seberapa berkelanjutan kenaikan imbal hasil obligasi global? Oleh Investing.com

Investing.com — Telah terjadi debat luas tentang keberlanjutan kenaikan imbal hasil obligasi global baru-baru ini, serta dampak potensialnya terhadap pasar keuangan dan ekonomi.

Meskipun dinamika jangka pendek mungkin mendukung imbal hasil yang tinggi, kekuatan siklikal dan faktor struktural menunjukkan bahwa imbal hasil akhirnya akan stabil, menurut analis BCA Research.

Kenaikan imbal hasil obligasi, terutama sejak pemotongan suku bunga pertama oleh Federal Reserve AS pada akhir 2024, mencerminkan kombinasi faktor.

Penyesuaian dalam ekspektasi kebijakan moneter telah menjadi pendorong utama, dengan pasar menilai ulang lintasan kenaikan suku bunga masa depan.

Realignment ini telah bergema secara global, memengaruhi imbal hasil di seluruh pasar yang berkembang dan pasar yang sudah berkembang.

Namun, ujung panjang kurva imbal hasil semakin terpisah dari harapan kebijakan langsung, menekankan pentingnya premia jangka waktu yang didorong oleh ketidakpastian inflasi dan kekhawatiran pendanaan pemerintah.

BCA Research mencatat bahwa sebagian besar kenaikan imbal hasil belakangan ini dapat diatribusikan pada penyesuaian premia risiko.

Negara-negara dengan defisit neraca perdagangan, seperti Amerika Serikat dan Inggris (TADAWUL:), telah mengalami kenaikan yang lebih nyata dibandingkan dengan ekonomi surplus seperti Jerman dan Jepang.

Dinamika ini menunjukkan bahwa investor sedang memperhitungkan kerentanan fiskal yang lebih besar dan kebutuhan pendanaan eksternal, yang dapat memperparah volatilitas di pasar obligasi.

Meskipun adanya hambatan ini, BCA Research mempertahankan pandangan optimis dengan hati-hati untuk obligasi pemerintah dalam jangka menengah.

Pialang menyoroti sifat yang membatasi diri dari imbal hasil yang lebih tinggi, yang cenderung meredam pertumbuhan dan tekanan inflasi.

Biaya pinjaman yang tinggi sudah mulai memberatkan sektor yang sensitif terhadap tingkat suku bunga, seperti perumahan dan keuangan korporat, dengan tanda-tanda aktivitas yang menurun di pasar hipotek dan tantangan refinancing yang meningkat bagi peminjam korporat.

Perkembangan ini sejalan dengan ekspektasi pertumbuhan ekonomi yang melambat secara umum, yang kemungkinan akan menekan imbal hasil dari waktu ke waktu.

Secara regional, BCA menekankan nilai dalam beberapa obligasi pemerintah, terutama dari ekonomi dengan premia risiko yang lebih tinggi dan prospek pertumbuhan yang lebih lemah.

Inggris, misalnya, menonjol sebagai pasar yang menarik meskipun lonjakan imbal hasil belakangan ini. Analis berpendapat bahwa penjualan kembali dalam gilts Inggris secara fundamental berbeda dari krisis mini anggaran 2022 dan mencerminkan dinamika global yang lebih luas daripada ketidakstabilan fiskal domestik.

Premi risiko yang tinggi dalam obligasi Inggris, ditambah dengan kerentanan siklikal ekonominya, menyediakan profil risiko-imbal yang meyakinkan.

Di Amerika Serikat, ketidakpastian inflasi yang meningkat tetap menjadi tema sentral. Federal Reserve telah menandakan kekhawatiran yang meningkat tentang stabilitas harga jangka panjang, berkontribusi pada kenaikan premia jangka waktu.

Namun, BCA berpendapat bahwa ketidakpastian ini tidak mungkin berlangsung secara tak terbatas, terutama karena pertumbuhan ekonomi melambat dan tekanan inflasi mereda.

Latar belakang ini memperkuat alasan untuk mempertahankan portofolio durasi di atas benchmark, lebih memilih obligasi pemerintah berkualitas tinggi daripada utang korporat.

Kenaikan imbal hasil obligasi global juga memengaruhi ekonomi secara luas. Kenaikan imbal hasil dan penguatan dolar AS menimbulkan tantangan bagi pasar yang sedang berkembang yang utangnya dalam dolar.

Selain itu, kondisi keuangan yang lebih ketat dapat membebani perdagangan global dan aliran investasi, memperkuat risiko penurunan pertumbuhan.

BCA Research menyarankan posisi defensif dalam portofolio pendapatan tetap, memprioritaskan manajemen durasi dan paparan selektif terhadap obligasi pemerintah.

Meskipun kemungkinan adanya volatilitas lebih lanjut dalam jangka pendek, pialang menekankan nilai jangka panjang dari obligasi, terutama ketika siklus ekonomi beralih ke pertumbuhan yang lebih lambat dan inflasi yang lebih rendah.