Saham-saham Perancis kemungkinan akan semakin terpukul oleh risiko politik dalam beberapa minggu dan bulan ke depan, namun dampaknya akan difokuskan pada beberapa area tertentu, menurut para ahli strategi di Goldman Sachs.
Saham-saham blue-chip di indeks CAC 40 Paris minggu lalu mencatat kinerja terburuk mereka sejak Maret 2022, merosot lebih dari 6% ketika negara itu diguncang oleh deklarasi pemilihan cepat yang mengejutkan.
Pasar langsung terkejut dengan prospek kemenangan partai sayap kanan National Rally dalam pemilihan legislatif pada 30 Juni dan 7 Juli, dan potensi kebijakan fiskal populis, langkah-langkah yang menargetkan bank, serta “krisis keuangan ala Liz Truss.”
Bersamaan dengan penjualan saham, biaya pinjaman melonjak dan spread antara yield obligasi Perancis dan Jerman 10 tahun melebar sebesar 25 basis poin.
Strategi Goldman memperkirakan spread tersebut akan tetap lebar dalam beberapa minggu mendatang.
“Ini kemungkinan akan mempertahankan tekanan pada saham-saham domestik Perancis, terutama Bank, yang sangat sensitif terhadap spread kedaulatan,” kata ahli strategi Goldman dalam catatan riset yang diterbitkan Jumat.
Nama-nama besar domestik Perancis meliputi jaringan supermarket Carrefour, perusahaan konstruksi Vinci, dan utilitas Engie, sementara raksasa yang berorientasi internasional termasuk LVMH, L’Oreal, dan Remy Cointreau.
Dalam jangka pendek, Goldman menyarankan untuk melihat sektor defensif seperti kesehatan di tengah ketidakpastian politik yang tinggi.
Kemenangan National Rally kemungkinan akan lebih merusak saham-saham domestik Perancis, kata bank investasi tersebut, meskipun dalam jangka panjang partai tersebut bisa terbukti lebih ramah bisnis dari yang diharapkan jika tetap fokus pada memenangkan kandidat dalam pemilihan presiden 2027.
Juga ada prospek parlemen yang tergantung dan kebuntuan politik, tambahnya, yang akan “mengurangi kemungkinan reaksi pasar yang keras” namun konsisten dengan spread kedaulatan yang lebih luas, terus menimbulkan dampak pada saham-saham domestik tertentu yang terpapar.
Paparan CAC 40
CAC 40 secara keseluruhan hanya memiliki sekitar 20% paparan Perancis, menurut Sharon Bell, ahli strategi ekuitas senior Goldman.
“Sekarang, itu bukan nol paparan Perancis, dan jelas orang-orang sedang menambahkan premium risiko tambahan ke Perancis saat ini mengingat pemilihan yang akan datang,” kata Bell kepada “Squawk Box Europe” CNBC pada hari Senin.
“Ini adalah pasar yang telah berkinerja baik dalam beberapa tahun terakhir juga, beberapa perusahaan cukup bernilai tinggi … 80% di luar Perancis, banyak dari ini adalah penghasil dolar,” tambahnya.
“Saya pikir ini sedikit reaksi berlebihan untuk menjual semua saham Perancis, dan kami akan berpendapat bahwa yang paling rentan adalah saham-saham kecil dan nama-nama domestik Perancis.”
Dalam pandangan yang lebih luas, persepsi risiko politik yang lebih tinggi di Eropa berkontribusi pada kesenjangan valuasi wilayah tersebut dengan Amerika Serikat, tambahnya.
“Ketika saya berbicara dengan klien global — klien Asia, klien AS — tentang berinvestasi di Eropa, salah satu hal pertama yang muncul adalah risiko politik … Saya yakin kesenjangan antara Eropa dan AS tidak akan tertutup, mungkin akan menyempit sedikit yang merupakan pandangan kami, namun itu tidak akan tertutup karena beberapa risiko tersebut,” kata Bell.