Sejak demam AI mulai tahun 2023, banyak orang bilang ini mirip bubble seperti zaman dot-com dulu. Banyak perusahaan kesulitan buat buktikan kalau pengeluaran besar-besaran untuk AI bisa hasilkan pendapatan yang sepadan.
Model AI dari DeepSeek yang harganya murah, yang dirilis awal tahun ini, bikin orang makin percaya narasi “bubble AI”. Startup China itu klaim mereka kembangkan model AI-nya dengan biaya jauh lebih murah dibanding perusahaan raksasa teknologi AS yang habiskan miliaran dolar.
Tapi, saham AI berhasil lawan pesimisme. Nvidia (NVDA), yang jadi pemimpin di bidang AI, naik ke level tertinggi dan jadi perusahaan senilai $4 triliun, meskipun bisnisnya di China hilang.
www.barchart.com
Sementara itu, beberapa bulan terakhir, omongan soal AI sebagai bubble makin santer. Banyak pemimpin penting seperti Ketua Fed Jerome Powell, CEO Goldman Sachs (GS) David Solomon, CEO OpenAI Sam Altman, CEO Meta (META) Mark Zuckerberg, dan pendiri Amazon (AMZN) Jeff Bezos, sudah peringatkan kemungkinan ada bubble di AI.
Powell bicara halus tentang “aktivitas ekonomi yang sangat besar lewat pembangunan AI,” sedangkan Bezos lebih blak-blakan dan bilang ada “bubble industri” di AI.
Kekhawatiran tentang bubble AI memang ada alasannya, terutama di dunia startup dimana perusahaan dapat valuasi yang sangat tinggi. Misalnya, OpenAI dihargai $500 miliar dalam transaksi terbaru, dan xAI-nya Elon Musk dilaporkan bernilai $200 miliar.
Perusahaan-perusahaan besar, terutama Meta, juga rebutan talenta AI dengan tawaran gaji yang sangat besar. Ini juga bikin orang takut kalau ini tanda bubble.
Praetorian Capital hitung-hitung angka, dan ternyata perusahaan hyperscaler bisa habiskan $400 miliar untuk pusat data tahun ini. Penyusutan asetnya sekitar $40 miliar per tahun. Masalahnya, nilai penyusutan ini dua kali lipat dari pendapatan (bukan untung) yang diharapkan dari AI tahun ini.
Penyusutan yang lebih tinggi berarti tekanan untuk laba perusahaan teknologi. Meta, contohnya, perkirakan total pengeluaran tahun ini naik 20-24% dan peringatkan tentang “tekanan kenaikan” untuk pengeluaran tahun 2026. Mereka bilang penyusutan dari pengeluaran modal yang tumbuh adalah pendorong utama kenaikan biaya, disusul gaji karyawan.
www.barchart.com
Tapi, Meta juga lihat manfaat dari AI. Di kuartal kedua 2025, pendapatannya tumbuh 22% dibanding tahun sebelumnya, mengalahkan perkiraan. Zuckerberg bilang ini berkat “AI yang buka efisiensi dan keuntungan lebih besar di sistem iklan kami.”
Dia bilang model rekomendasi bertenaga AI bantu tingkatkan konversi iklan di Instagram hampir 5%, dan di Facebook 3%. Meski pertumbuhannya mungkin belum bisa benarkan pengeluaran modal yang besar untuk teknologi ini, ada tanda-tanda bahwa semuanya bergerak ke arah yang benar.
Perusahaan seperti Meta dan Google (GOOGL) punya keuntungan punya basis pengguna yang besar, yang bisa mereka tawarkan layanan AI. Zuckerberg bilang dalam laporan hasil kuartal Q2 2025, Meta AI sekarang punya lebih dari satu miliar pengguna aktif bulanan.
Pilar lain strategi AI Meta adalah perangkat keras, dan mereka bertaruh kacamata akan jadi platform komputasi berikutnya. Mereka tidak sendirian, Apple (AAPL) dan Alphabet juga kerja di kacamata pintar.
AI Bisnis adalah pilar kunci lain strategi AI Meta. Zuckerberg percaya bisnis “akan segera punya AI bisnis sendiri, seperti mereka punya alamat email, akun media sosial, dan situs web.”
Selain AI, Meta punya beberapa pendorong pertumbuhan lain, termasuk memonetisasi basis pengguna WhatsApp. Mereka juga akhirnya akan mulai menghasilkan uang dari Threads, meski itu bukan pendorong signifikan dalam waktu dekat.
Meski gelembung di ekosistem AI yang belum terdaftar sangat terasa, saya tidak lihat banyak euforia, kecuali di beberapa bagian, di perusahaan yang sudah terdaftar di bursa. Meta, contohnya, diperdagangkan pada kelipatan harga-pendapatan forward 25,84x, yang jauh dari level bubble.
Saya tetap percaya Meta adalah salah satu pilihan terbaik untuk main di AI, dan bisnis inti iklan digitalnya tetap berjalan baik, dengan AI yang mempercepat pertumbuhannya. Meski sahamnya masih bisa terpengaruh jika ada keruntuhan AI karena ketakutan bubble, saya tetap pertahankan investasi dan rasa level harga sekarang cukup menarik untuk beli lagi.
Pada tanggal publikasi, Mohit Oberoi punya posisi di: META, GOOG, AAPL, AMZN, NVDA. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com