S&P 500 tutup di level 6,615 pada hari Senin, mencapai rekor tertinggi lagi. Ini karena investor percaya Federal Reserve **sebentar** lagi akan mulai memotong suku bunga. Reli ini membuat Wall Street berusaha mengejar, dengan analis meningkatkan perkiraan mereka untuk akhir tahun. Beberapa orang optimis sekarang memperkirakan indeks bisa mencapai 7,000 sebelum Desember.
Itu artinya kenaikan sekitar 6% dalam 76 hari ke depan, dan kelihatannya itu bukan kenaikan yang gila-gilaan. Tapi karena pasar sudah ada di level tertinggi, kenaikan 6% itu adalah prediksi yang sangat optimis.
Pada dasarnya, analis mengatakan: “Bahkan setelah kenaikan besar ini, masih ada potensi untuk naik lagi.”
Beberapa bulan lalu, Wall Street tampak cemas tentang inflasi dan khawatir Fed akan pertahankan suku bunga tinggi sampai 2026. Sekarang, serangkaian laporan tenaga kerja yang **mengkuatirkan** — termasuk laporan Agustus yang hanya menunjukkan 22,000 lapangan kerja baru dan revisi yang menghapus hampir satu juta lapangan kerja dari perkiraan sebelumnya — telah meyakinkan investor bahwa akan ada serangkaian pemotongan suku bunga. Pasar memprediksi hampir pasti ada pemotongan pada September, dengan kemungkinan tambahan lagi di Oktober dan Desember.
Paradoksnya adalah, berita buruk untuk pekerja menjadi berita baik untuk pasar.
“Pasar tenaga kerja yang mendingin adalah angin baik untuk keuntungan perusahaan,” tulis strategis Goldman Sachs David Kostin, sambil mencatat bahwa pertumbuhan upah yang lebih lambat membantu margin. JPMorgan menyebut dinamika ini “ekspansi tanpa lapangan kerja,” dan menunjukkan bahwa saham kadang bisa berkembang baik di masa lalu ketika pengangguran naik, dari tahun 1950-an sampai awal 1990-an.
Hal terpisah tapi terkait adalah bagaimana saham teknologi menggerakkan reli ini, dengan Nvidia dan Tesla memimpin kenaikan hari Senin. Reli teknologi bukan fenomena baru — ini sudah terjadi bertahun-tahun, didorong oleh keyakinan bahwa AI akan menjadi bisnis yang booming untuk perusahaan seperti Microsoft dan lainnya. Kemungkinan pemotongan suku bunga Fed membuat pendapatan masa depan perusahaan teknologi terlihat lebih murah, sementara Wall Street mungkin memperkirakan pendapatan itu akan lebih besar karena “ekspansi tanpa pekerja” yang berarti biaya tenaga kerja lebih rendah. Laporan Anthropic yang terbit hari Senin menekankan “gangguan pekerjaan” sebagai risiko utama dari adopsi AI yang meningkat.
Itulah jenis dinamika yang dipertaruhkan oleh Wall Street.
Untuk sekarang, semangat optimis yang berkuasa. Wall Street sedang senang dengan saham teknologi dan memperkirakan akan ada uang yang lebih murah. Saham terus naik, analis terus menaikkan target, dan investor bersorak setiap ada laporan pekerjaan yang lemah sebagai langkah menuju modal yang lebih murah. Apakah logika ini tetap berlaku jika pengangguran naik lebih jauh masih menjadi pertanyaan terbuka.
Tapi gajah dalam ruangan adalah konsumen.
Rumah tangga AS dan pengeluaran mereka membentuk sebagian besar ekonomi AS, dan jika pengangguran yang naik mulai mengurangi pengeluaran, argumen optimis menjadi goyah. Tarif dan harga yang lebih tinggi sudah membebani sentimen, dengan survei University of Michigan menunjukkan ekspektasi inflasi mulai merayap naik.
“Ekspansi tanpa lapangan kerja” bisa mengapungkan keuntungan untuk sementara. Tapi tanpa konsumen yang mau berbelanja, sulit melihat berapa lama reli ini bisa bertahan.