Sebuah ekonomi yang kuat, dengan pendapatan yang tetap tinggi namun inflasi yang sulit dikendalikan, menciptakan narasi yang rumit bagi para investor aktif. Untuk melihat dampak inflasi yang lebih tinggi dan suku bunga yang lebih tinggi terhadap perusahaan, cukup lihat rilis pendapatan untuk CarMax pagi ini. Pendapatan dan pendapatan dalam kuartal Februari terbaru melebihi perkiraan dan perusahaan itu menunda targetnya untuk menjual dua juta mobil pada tahun 2026 hingga antara tahun 2026 dan 2030. Apa yang dijadikan alasan oleh CarMax? “Kami percaya tantangan ketersediaan kendaraan terus memengaruhi kinerja penjualan unit kuartal keempat kami, dengan hambatan yang berkelanjutan akibat tekanan inflasi yang meluas, suku bunga yang lebih tinggi, standar peminjaman yang lebih ketat, dan kepercayaan konsumen yang rendah,” demikian pernyataan tersebut. Secara keseluruhan, ini adalah lingkungan yang sangat sulit bagi saham-saham small cap, teknologi spekulatif (seperti Cathie Wood/ARK), REITs, dan utilitas. Misalnya, suku bunga yang lebih tinggi umumnya buruk bagi REITs karena REITs mengandalkan pembiayaan utang. Kenaikan suku bunga meningkatkan biaya pinjaman, dan biaya pinjaman yang lebih tinggi mengurangi margin keuntungan. Namun jangka panjang, efeknya bisa lebih halus. Misalnya, jika suku bunga naik karena pertumbuhan ekonomi yang kuat, REITs dapat mendapat manfaat jangka panjang. Ini biasanya juga buruk bagi utilitas karena ketika suku bunga naik: obligasi pemerintah menjadi lebih menarik karena imbal hasil yang lebih tinggi. Suku bunga yang lebih tinggi juga berarti biaya pinjaman yang lebih tinggi bagi utilitas, yang membawa banyak utang karena mereka menggunakan banyak modal. Jika utilitas tidak dapat meneruskan biaya yang lebih tinggi, pemegang saham mereka akan menderita. Beberapa sektor berkinerja baik dengan naiknya suku bunga Perdagangan reflation berarti fokus baru pada saham siklikal yang tampil terbaik saat ekonomi membaik, seperti energi, material, dan perhotelan. Masalahnya adalah, saham energi dan material sudah naik karena harga minyak yang lebih tinggi dan ekonomi yang masih kuat. Energi adalah peringkat kedua terbaik di antara sektor S & P sepanjang tahun ini, naik 17%. Layanan komunikasi, dipimpin oleh pergerakan besar di Meta, berada di peringkat teratas, naik 18%. Manfaat potensial lain dari suku bunga yang lebih tinggi dengan ekonomi yang kuat adalah saham-saham defensif, yang cenderung kurang sensitif terhadap suku bunga, seperti Kroger atau Walmart. Manfaat potensial lain adalah saham-saham asuransi. Perusahaan asuransi jiwa, misalnya, mengambil premi yang mereka terima dari pelanggan dan menginvestasikannya ke dalam obligasi. Ketika suku bunga naik, mereka mendapatkan lebih banyak hasil dari obligasi tersebut, yang menghasilkan lebih banyak pendapatan investasi. Kunci utamanya adalah ekonomi yang kuat dan pertumbuhan lapangan kerja yang berkelanjutan. Jika hal itu berubah, terutama jika pasar kerja melemah secara signifikan dan kita masih memiliki inflasi yang lebih tinggi dari yang diinginkan, itu akan menjadi stagflasi, dan itu akan menjadi masalah yang lebih besar bagi pasar. Kuncinya adalah ekonomi harus tetap kuat, yang akan membantu menjaga pendapatan tetap stabil. Estimasi kuartal pertama telah tetap stabil dalam beberapa minggu terakhir, dengan S & P 500 diharapkan mengalami kenaikan 5%, menurut LSEG, dan pertumbuhan tahun penuh pada 2024 naik 9,8%, sedikit berubah dari kenaikan 11% yang diharapkan pada 1 Januari. Semua ini berubah jika ekonomi, dan terutama lapangan kerja, mengalami penurunan. Pertumbuhan lapangan kerja yang berkontraksi bersamaan dengan inflasi yang sulit dikendalikan berarti “stagflasi” dan jika pasar percaya bahwa itu adalah skenario yang mungkin, lupakan saja. S & P 500, yang ditutup Rabu pada 5.160, akan berada di pertengahan 4.000-an dengan sangat cepat.
