Menurut Lewis Krauskopf
NEW YORK (Reuters) – Saat investor mencari aset yang akan bersinar di bawah kepresidenan Donald Trump, salah satu sudut pasar saham AS yang diharapkan akan mendapat manfaat dari kebijakan Partai Republik tersebut telah tergelincir.
Saham perusahaan kecil AS telah berada di bawah tekanan, dengan indeks Russell 2000 small-cap terakhir minggu lalu mencatat koreksi sebesar 10% dari level tertinggi pada bulan November. S&P 500, sebagai patokan untuk perusahaan large-cap, turun kurang dari 3% dalam periode tersebut.
Trump, yang akan dilantik untuk periode keduanya pada hari Senin, diperkirakan akan mendukung agenda yang mempromosikan pertumbuhan ekonomi domestik, meningkatkan daya tarik saham small-cap.
Namun, kelompok ini menghadapi hambatan berat dalam beberapa minggu terakhir: prospek kenaikan suku bunga lebih tinggi dari yang sebelumnya diantisipasi, yang berpotensi menaikkan biaya pinjaman yang sangat memukul perusahaan kecil.
“Dengan kebijakan yang lebih pro-pertumbuhan, secara teori saham small-cap cenderung berkinerja lebih baik ketika ekonomi lebih kuat,” kata Keith Lerner, co-chief investment officer di Truist Advisory Services.
“Anda hampir memiliki pertarungan,” kata Lerner. “Di satu sisi, pertumbuhan yang lebih kuat seharusnya baik untuk saham small-cap. Di sisi lain, suku bunga tinggi adalah negatif.”
Small-cap dan ekuitas secara umum mendapat sedikit lega minggu ini dari laporan inflasi yang menggembirakan yang menenangkan kenaikan tajam imbal hasil Surat Utang Negara.
Fokus pada small-cap muncul saat investor mencari “perdagangan Trump” yang masih memiliki potensi untuk berkembang.
Pasar saham secara keseluruhan telah melepaskan sebagian keuntungan sejak kemenangan Trump pada 5 November, ketika investor antusias tentang agenda pro-pertumbuhan yang akan menguntungkan ekuitas secara umum. S&P 500 naik 3% sejak pemilihan tersebut.
Beberapa perdagangan Trump terus berkembang. Saham Tesla, yang dipimpin oleh pendukung Trump Elon Musk, telah naik lebih dari 60% sejak 5 November. Bitcoin, yang diperkirakan akan mendapat manfaat dari lingkungan regulasi kripto yang lebih ramah, naik lebih dari 40%.
Namun, saham small-cap telah mundur. Indeks Russell 2000 melonjak hampir 6% pada hari setelah kemenangan Trump. Kemudian pada bulan November, indeks ini mencapai level penutupan tertinggi dalam tiga tahun. Saat ini indeks tersebut hampir tidak berubah sejak pemilihan.
Harapan akan lebih sedikit pemotongan suku bunga tahun ini telah meredam sentimen untuk saham small-cap, dengan Federal Reserve pada bulan Desember memproyeksikan pengetatan kebijakan moneternya karena menaikkan perkiraan inflasi pada 2025.
Imbal hasil Surat Utang telah melonjak. Minggu ini, imbal hasil 10 tahun mencapai level tertinggi dalam 14 bulan.
Perusahaan kecil “cenderung memiliki beban utang yang lebih besar…jadi ketika tidak mendapat kelanjutan dengan suku bunga yang lebih rendah, hal ini agak meredakan harapan untuk kekuatan small-cap,” kata Yung-Yu Ma, chief investment officer di BMO Wealth Management.
Cerita Berlanjut
Russell 2000 melonjak setelah pemilihan Trump pada 2016 dan indeks tersebut terus mengungguli S&P 500 dalam setahun setelah kemenangan pertamanya, naik 24% dibandingkan dengan 21% untuk indeks large-cap.
Di bawah pemerintahan Trump, prospek pengurangan regulasi dan promosi bisnis domestik seharusnya menguntungkan perusahaan kecil, yang bisnisnya cenderung lebih fokus pada AS daripada perusahaan multinasional yang lebih besar, kata Sameer Samana, senior global market strategist di Wells Fargo Investment Institute.
Namun, meskipun prospek kelompok ini membaik di bawah pemerintahan Trump dibandingkan dengan pendahulunya Joe Biden, kecenderungan presiden terpilih yang mendukung tarif bisa menimbulkan masalah bagi perusahaan kecil jika mereka mengganggu rantai pasokan, kata Samana.
“Akan ada beberapa hal yang membantu di bawah pemerintahan Trump…tetapi juga akan ada beberapa hal negatif,” kata Samana.
Pembelinya small-cap mengandalkan sedikit pengejaran. Kenaikan hampir 50% S&P 500 selama dua tahun terakhir lebih dari dua kali lipat kenaikan Russell 2000.
Namun, saham small-cap bisa menghadapi hambatan jika suku bunga terus meningkat. Indeks small-cap cenderung memiliki bobot lebih tinggi pada sektor keuangan dan industri, sektor yang relatif lebih sensitif terhadap suku bunga dan inflasi yang lebih tinggi, menurut Lerner dari Truist.
Russell 2000 memiliki bobot sebesar 37% dengan dua sektor tersebut pada akhir 2024, dibandingkan dengan sekitar 22% untuk kelompok tersebut di S&P 500 large-cap.
Kedatangan Trump menawarkan kesempatan bagi small-cap, kata Ma dari BMO, “tetapi teori untuk unggul mungkin lebih bergantung pada lingkungan suku bunga yang menguntungkan.”
(Pelaporan oleh Lewis Krauskopf; Pengeditan oleh David Gregorio)