Pasar saham dan obligasi sedang memberikan dua cerita yang berbeda. Indeks S & P 500 dan Dow Jones Industrial Average mencatat rekor tertinggi penutupan pada hari Senin, menambah momentum yang terlihat sejak Federal Reserve memangkas suku bunga pekan lalu. Untuk kuartal ketiga, S & P 500 naik 4,7%, sementara Dow lebih tinggi sebesar 7,7%. Kinerja tersebut menggambarkan gambaran ekonomi yang sedang booming dan laba perusahaan yang melonjak di bawah rezim Federal Reserve dengan suku bunga yang lebih rendah. Namun, pasar obligasi, menurut Eric Johnston dari Cantor Fitzgerald, sedang menyinyalirkan sesuatu yang lain. “Pasar obligasi memprediksi tingkat dana federal akan dipangkas di bawah 3% pada tahun 2025,” tulis Johnston, kepala derivatif ekuitas dan strategi cross-aset perusahaan itu dalam sebuah catatan pada hari Senin. Meskipun sebagian dari hal itu disebabkan oleh inflasi mendekati target 2% Fed secara bulanan, “sebagian juga disebabkan oleh kelemahan ekonomi yang akan datang.” “Arah sebenarnya dari saham setelah pemangkasan pertama tergantung pada apa yang terjadi dengan ekonomi dan akhirnya laba, dan ini hanya diketahui setelahnya,” tambahnya. “Jika siklus pemangkasan bersamaan dengan ekonomi yang tetap kuat, maka itu adalah latar belakang yang bagus untuk ekuitas. Jika ekonomi merosot, maka itu akan mengalahkan siklus pemangkasan. Siklus ini tidak akan berbeda dalam hal arah ekonomi dan laba akan menjadi kunci bagi arah harga saham.” Awal bulan ini, saham turun dan imbal hasil obligasi turun karena data pasar tenaga kerja menunjukkan perlambatan ekonomi. Saham dan imbal hasil kemudian pulih saat data lain menunjukkan pertumbuhan yang terus berlanjut dalam ekonomi. Data ekonomi AS hari ini terus memberikan sinyal yang bercampur aduk. Pada hari Senin, S & P Global mengatakan indeks manufaktur pembelian Amerika Serikat turun ke level terendah dalam 15 bulan pada bulan September – sementara indikator sektor jasanya menunjukkan ekspansi. Menghadapi latar belakang ini, Johnston merekomendasikan investor untuk melindungi paparan pasar ekuitas mereka melalui opsi. Dia menyukai spread put pada SPDR S & P 500 ETF Trust (SPY) yang jatuh tempo pada 31 Oktober. Intinya: Salah satu dari pasar ini akan terbukti benar. Jika sejarah menjadi panduan, kemungkinan besar pasar obligasi yang akan terbukti benar.
